新希望(000876) 乳業(yè)最近啟動A股獨立上市計劃。

　　日前，新希望乳業(yè)的招股說明書首度公開，其近年經(jīng)營情況也浮出水面，財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年度其實現(xiàn)收入40億元左右，凈利同比下滑。同時，新希望乳業(yè)目前下轄13家區(qū)域型乳企，如何對其進(jìn)行整合亦是公司面臨的一大挑戰(zhàn)。

　　近年來，低溫奶制品成為新希望乳業(yè)業(yè)績第一大貢獻(xiàn)要素，但該戰(zhàn)略亦面臨一些難題。10月10日下午，記者就相關(guān)問題聯(lián)系上新希望乳業(yè)內(nèi)部人士，但其表示，由于公司正處于緘默期，不便接受采訪。

　　曾主動放棄境外上市

　　在被新希望(000876，SZ)剝離6年后，新希望乳業(yè)啟動IPO之路。

　　9月29日，證監(jiān)會官網(wǎng)披露新希望乳業(yè)首次公開發(fā)行股票招股說明書。其招股書顯示，新希望乳業(yè)此次計劃發(fā)行8537.1067萬股，擬投入約5.04億元募集資金在安徽新希望白帝乳業(yè)有限公司搬遷擴建、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及品牌推廣、研發(fā)中心建設(shè)及企業(yè)信息化建設(shè)四大項目中。

　　回溯歷史，新希望乳業(yè)在資本市場的發(fā)展可謂一波三折。2002年，新希望通過控股或參股杭州雙峰、河北天香、鄧川蝶泉等6家區(qū)域型乳企，從而迅速組建起乳業(yè)班底。2006年，四川新希望農(nóng)業(yè)股份有限公司(現(xiàn)已更名為新希望六和股份有限公司)出資設(shè)立新希望乳業(yè)，前者為后者的唯一大股東。

　　2010年，由于新希望乳業(yè)持續(xù)多年虧損，新希望同意以其持有的新希望乳業(yè)100%的股權(quán)與四川南方希望實業(yè)有限公司持有的四川新希望農(nóng)牧有限公司92.75%的股權(quán)進(jìn)行置換。次年，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成宣告新希望乳業(yè)正式被剝離。

　　此后，新希望乳業(yè)多次被傳要重啟IPO.2015年，新希望乳業(yè)初步擬定于港交所上市并為此搭建紅籌架構(gòu)。但2016年2月，新希望乳業(yè)稱由于發(fā)展需要主動放棄境外上市計劃。

　　為此次回歸A股，新希望乳業(yè)近年來進(jìn)行了一系列并購與剝離虧損子公司的動作。例如，公司陸續(xù)轉(zhuǎn)讓新希望鮮生活商業(yè)連鎖有限公司等13家子公司股份。

　　招股說明書也將新希望乳業(yè)近年經(jīng)營業(yè)績首度詳細(xì)公布。2014~2016年，公司營業(yè)收入分別為35.32億元、39.15億元及40.53億元，歸屬于母公司股東的凈利分別為5911.1萬元、3.02億元及1.5億元。今年上半年，公司營收為20.85億元，歸母凈利則為9908.37萬元。

　　從新希望乳業(yè)2016年度的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，其當(dāng)年凈利比去年同期減少約1.5億元，主因或在成本及銷售費用各增加7000萬元左右。

　　在銷售規(guī)模上，新希望乳業(yè)不及伊利股份(600887) 、蒙牛乳業(yè)及光明乳業(yè)(600597) 三家全國性乳企，但超越科迪乳業(yè)(002770)、燕塘乳業(yè)(002732) 及天潤乳業(yè)(600419) 等區(qū)域乳企，位居區(qū)域型領(lǐng)先乳制品梯隊。

　　大舉并購擴張后需做整合

　　新希望乳業(yè)的擴張之路與其持續(xù)多年的兼并收購密不可分。

　　2002~2008年間，新希望先后收購了四川華西乳業(yè)、四川陽坪乳業(yè)等10余家地方性乳企，并參股重慶天友乳業(yè)。2015年起，新希望乳業(yè)開始第二輪收購，完成對蘇州雙喜、湖南南山、西昌三牧等區(qū)域型乳企的收購。

　　截至目前，公司共控股乳制品生產(chǎn)型子公司13家，分布在四川、云南、華東、華北及湖南地區(qū)。乳業(yè)專家王丁棉對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，新希望乳業(yè)長期以自身品牌加地方品牌進(jìn)行雙品牌運作，好過用全新品牌攻占地方市場。

　　新希望乳業(yè)的重點市場分布亦以其收購的區(qū)域乳企為中心展開。公司招股書顯示，從現(xiàn)階段來看，公司在四川、云南、河北及浙江等省份銷售收入規(guī)模較大，這也是公司目前的主要業(yè)務(wù)經(jīng)營地區(qū)。據(jù)《中國奶業(yè)統(tǒng)計摘要》數(shù)據(jù)，2011年至2015年，上述四個省份的銷售收入從282億元上升到468億元，在全國銷售總收入的占比也從12.17%上升到14.07%。

　　一旦上市，新希望乳業(yè)表示，將持續(xù)強化在西南市場的競爭優(yōu)勢，進(jìn)一步開拓華北、華東、華南等重點區(qū)域性市場，擴大國內(nèi)銷售網(wǎng)絡(luò)并進(jìn)軍國際市場。

　　但值得注意的是，多年收購亦對新希望乳業(yè)造成了不小的資金壓力。2014年12月31日至今年6月30日，新希望乳業(yè)合并口徑的資產(chǎn)負(fù)債率分別為83.85%、66.09%、76.01%及72.42%，高于其他大部分行業(yè)企業(yè)。如果持續(xù)并購，新希望乳業(yè)的資金面或更加吃緊。

　　在全國市場占有率方面，新希望乳業(yè)亦坦言，由于采用了區(qū)域性城市乳企的競爭策略，公司產(chǎn)品的整體市占率仍然不高。一旦全國性乳企加快在區(qū)域性市場布局或全國一線品牌通過并購方式收購區(qū)域市場規(guī)模乳企，將對公司造成市場沖擊。

　　新希望乳業(yè)董事長席剛也就該方面向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，如何通過并購使企業(yè)得到持續(xù)性的成長非常關(guān)鍵，公司未來一段時期的重點，仍然是以城市型乳業(yè)為主，把長板做長。

　　重點發(fā)展低溫奶

　　為避免與以常溫奶見長的伊利股份、蒙牛乳業(yè)等全國性乳企展開正面競爭，新希望乳業(yè)采取了以低溫奶為主打的產(chǎn)品策略。

　　2014年到2017年6月底，公司低溫奶產(chǎn)品銷售額占銷售總額比例不斷提高，從40.74%提升至57.97%，逐步確立其在公司個類別產(chǎn)品中的主導(dǎo)地位。與之相對應(yīng)，從2014年至2016年，公司常溫奶產(chǎn)品銷售收入逐步從19.16億元降至16.83億元。

　　新希望乳業(yè)認(rèn)為，區(qū)域性乳企利用低溫奶的消費特點，在區(qū)域市場建立了相對獨立和封閉的銷售網(wǎng)絡(luò)，具有一定的差異化競爭優(yōu)勢。

　　但實際上，低溫奶戰(zhàn)略亦面臨著一定挑戰(zhàn)。招股書中提及，由于低溫乳制品更需從生產(chǎn)、出廠、運輸?shù)截浖艽鎯Φ娜汤滏湵４?，一旦公司因人員操作疏忽等原因，出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量或食品安全問題，將可能使公司遭受各項損失，進(jìn)而對市場銷售和經(jīng)營業(yè)績等造成重大不利影響。

　　同時，深耕低溫奶市場的不僅新希望乳業(yè)一家。光明乳業(yè)、三元食品等均在此領(lǐng)域有所布局，伊利股份、蒙牛乳業(yè)也有所動作。

　　宋亮認(rèn)為，隨著低溫奶制品領(lǐng)域的競爭加劇，其最終的比拼來自于乳企是否擁有品質(zhì)好且成本低廉的奶源，以及冷鏈物流體系是否完整且成本較低。他表示，在區(qū)域性乳企向外擴張的過程中，勢必會加劇大吃小、強吃弱的現(xiàn)象，對于現(xiàn)階段的乳企來說，最好的辦法應(yīng)是降低自身經(jīng)營管理奶源的成本，做好打持續(xù)拉鋸戰(zhàn)的準(zhǔn)備。

　　王丁棉則對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，近年來，低溫奶正在經(jīng)歷恢復(fù)性增長。他認(rèn)為，由于低溫奶的自身屬性與消費對象特殊，區(qū)域性乳企在奶源供應(yīng)與消費者認(rèn)可度上都占明顯優(yōu)勢，全國性乳企的進(jìn)駐不會造成太大威脅。“如果乳企能夠在三線城市市場完善自己的冷鏈運輸，將進(jìn)一步擴大市場半徑?！彼a充到。