品鈦赴美IPO 營收依賴五大客戶 2018-07-24 08:55來源：時(shí)代周報(bào)作者：寧鵬 7月16日，品鈦招股書在美國證券交易委員會(huì)官網(wǎng)披露。招股書顯示，品鈦計(jì)劃在納斯達(dá)克上市，擬籌集最多7000萬美元，其承銷商為高盛、德意志銀行與花旗銀行。

　　專注B端業(yè)務(wù)的品鈦，倘若上市成功，將成為金融科技領(lǐng)域一個(gè)頗為獨(dú)特的樣本。

　　有業(yè)內(nèi)人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，與早期互聯(lián)網(wǎng)金融公司走馬圈地式的擴(kuò)張方式不同，以品鈦為代表的技術(shù)服務(wù)商的上市，折射出國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的商業(yè)模式走向多元化，業(yè)務(wù)鏈條進(jìn)一步細(xì)分。

　　與大象共舞

　　作為2018年首家在美股遞交招股書的中國金融科技公司，品鈦的定位頗為獨(dú)特。在2017年的互金企業(yè)赴美上市潮中，趣店、拍拍貸、樂信等公司主營業(yè)務(wù)均聚焦C端的現(xiàn)金貸或者消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，而品鈦的定位則為金融科技賦能整體解決方案提供商，主營業(yè)務(wù)面向B端(金融及商業(yè)機(jī)構(gòu))。

　　這些解決方案類似于一個(gè)端到端的橋梁，一端連接商業(yè)機(jī)構(gòu)，為其補(bǔ)強(qiáng)金融服務(wù)能力，打造并運(yùn)營多樣化的金融產(chǎn)品以更好地服務(wù)終端用戶，幫助流量變現(xiàn)；另一端連接金融機(jī)構(gòu)，為其獲取、運(yùn)營海量的互聯(lián)網(wǎng)用戶，助其快速實(shí)現(xiàn)智能化轉(zhuǎn)型。

　　以常見的信貸業(yè)務(wù)為例，商業(yè)客戶主要扮演資產(chǎn)端的角色，而金融機(jī)構(gòu)客戶則為資金端角色。

　　招股書披露，截至2018年3月31日，品鈦共有179家商業(yè)合作伙伴、81家金融機(jī)構(gòu)合作伙伴。其中，向11家商業(yè)機(jī)構(gòu)提供消費(fèi)場景分期解決方案，包括去哪兒、攜程、翼支付等；向140家商業(yè)機(jī)構(gòu)提供個(gè)人信貸解決方案；向8家機(jī)構(gòu)提供財(cái)富管理解決方案，包括小米、民生證券等。

　　從品鈦的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，其收入亦主要由B端客戶貢獻(xiàn)。招股書顯示，2018年一季度，品鈦總收入為2.794億元人民幣。其中，來自技術(shù)服務(wù)費(fèi)的收入占比超過七成。目前，品鈦的收入主要由三大部分構(gòu)成：提供個(gè)人與小微企業(yè)信貸系統(tǒng)服務(wù)獲取的服務(wù)費(fèi)；提供場景消費(fèi)分期系統(tǒng)服務(wù)獲取的費(fèi)用；財(cái)富管理系統(tǒng)服務(wù)費(fèi)。

　　招股書披露，通過品鈦提供給合作伙伴的解決方案，大量終端用戶獲取了各類金融服務(wù)，其中大部分為商業(yè)合作伙伴的客群。截至2018年一季度末，通過品鈦信貸解決方案來獲取貸款服務(wù)的注冊(cè)用戶達(dá)到2100萬，經(jīng)由各類解決方案累計(jì)完成的貸款總量達(dá)到239億元人民幣。通過合作伙伴使用品鈦財(cái)富管理解決方案的用戶達(dá)到16.8萬人，交易金額37億元人民幣。

　　實(shí)際上，服務(wù)B端客戶的商業(yè)模式在金融科技領(lǐng)域開始變得主流，即便是一些坐擁海量流量的巨頭的公司，如螞蟻金服、京東金融、百度金融等，亦紛紛宣布去“金”就“服”。

　　在金融牌照方面，品鈦也有所斬獲，旗下虹點(diǎn)基金擁有基金銷售牌照，麥芬保險(xiǎn)擁有保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)牌照。

　　一季度扭虧為盈

　　據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2018年一季度品鈦實(shí)現(xiàn)了1460萬元人民幣的盈利。而在2017年，品鈦虧損了8490萬元人民幣。

　　自2015年6月份推出首款產(chǎn)品以來，品鈦?zhàn)罱甑臓I業(yè)收入保持了較快的增長。2016年，品鈦實(shí)現(xiàn)營收5490萬元人民幣，2017年增長至5.69億元，同比增長936%，2018年一季度實(shí)現(xiàn)營收2.79億元，同比增長339%。

　　從盈利的角度來看，品鈦2017年虧損8490萬元人民幣，較2016年降低了57.7%，甚至在2018年一季度則實(shí)現(xiàn)了1460萬元人民幣的盈利。倘若根據(jù)調(diào)整后非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(non-GAAP)的盈利，2017年虧損5380萬元人民幣，同比下降69.2%，2018年一季度則實(shí)現(xiàn)盈利2350萬元人民幣。

　　截至2018年3月31日，品鈦擁有199名科技員工，占員工總數(shù)的47%。值得注意的是，2017年品鈦的研發(fā)費(fèi)用占收入的比重達(dá)到12%，在互金公司里頗為罕見。

　　服務(wù)B端客戶的商業(yè)模式讓品鈦頗為依賴大客戶。截至2018年一季度，去哪兒是品鈦?zhàn)畲蟮氖杖雭碓?。招股書顯示，2016、2017年以及2018年一季度，品鈦收入中70.2%、65.1%和55.3%的收入來自于前五大合作機(jī)構(gòu)，其中與去哪兒合作的收入占比分別為55.8%、46.2%和27.2%。

　　品鈦亦在招股書中表示，公司與這些業(yè)務(wù)伙伴的關(guān)系并非獨(dú)家合約，且合約期限較短，如果這些合作伙伴發(fā)生改變，其業(yè)務(wù)可能受到重大不利影響。從數(shù)據(jù)上看，對(duì)于前五大客戶的依賴在逐步下降，但截至2018年第一季度，前五大合作機(jī)構(gòu)依然貢獻(xiàn)了超過一半的收入。

　　在2016年和2017年中，品鈦的解決方案分別促成了超過850萬筆和2130萬筆貸款申請(qǐng)，促成的貸款總量分別達(dá)到了人民幣48億元和人民幣152億元。在2017年第一季度和2018年第一季度，品鈦分別促成了超過440萬和480萬筆貸款申請(qǐng)，促成的貸款總量分別達(dá)到了人民幣23億元和人民幣38億元。

　　據(jù)招股書數(shù)據(jù)，品鈦的收入主要來自兩大業(yè)務(wù)：提供個(gè)人與小微企業(yè)信貸系統(tǒng)服務(wù)獲取的服務(wù)費(fèi)，在2017年的總收入中占比為74.8%；提供場景消費(fèi)分期系統(tǒng)服務(wù)獲取的費(fèi)用，這部分的收入占2017年總收入的24.6%。至于財(cái)富管理系統(tǒng)服務(wù)費(fèi)，即在虹點(diǎn)基金平臺(tái)上開展業(yè)務(wù)所收取的費(fèi)用，這部分收入目前在總營收中占比極低。

　　新浪小米參股

　　在赴美IPO之前，品鈦剛剛完成了一輪融資，總計(jì)1.03億美元，投資方包括新浪、曼圖資本、STI Financial Group、順為資本、熙金資本等。截至招股書披露日期，品鈦排名前8位的股東分別為：董駿、曼圖資本、新浪、銀泰資本、小米、魏偉、彭笑玫、經(jīng)緯中國。

　　據(jù)招股書披露，多家巨頭參股品鈦。在本次IPO前，董駿是品鈦?zhàn)畲蠊蓶|，其通過一家離岸公司Genius Hub Limited持有品鈦10%的股權(quán)，品鈦所有董事和管理層持股比例為24.8%。曼圖資本持有品鈦7.9%的股份，為第二大股東。此外，新浪通過New Fortune Fund L.P。持有7.7%的股份，銀泰資本持有7.5%的股份，小米投資持股7.2%，這三家公司亦位于前五大股東之列。

　　董駿為積木拼圖集團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO.2016年9月，品鈦進(jìn)行了重組，將旗下網(wǎng)貸平臺(tái)積木盒子劃分至新成立的積木集團(tuán)，重組完成后，品鈦與積木各自成為獨(dú)立法人，進(jìn)行專業(yè)化運(yùn)營。此前，積木盒子已經(jīng)通過借殼方式登陸港股。

　　實(shí)際上，招股書中也提及了品鈦面臨的一些風(fēng)險(xiǎn)。首先，品鈦?zhàn)鳛橐粋€(gè)獨(dú)立實(shí)體的運(yùn)營時(shí)間并不長，迄今不到兩年，并且今年一季度才實(shí)現(xiàn)盈利，經(jīng)營能力還有待考驗(yàn)。同時(shí)，品鈦這種兩端連接商業(yè)機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)的模式，在中國的互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)中也不多見，商業(yè)模式是否成立也需要經(jīng)歷市場的檢驗(yàn)。

　　品鈦還與一些背景雄厚的機(jī)構(gòu)競爭。在消費(fèi)金融賦能領(lǐng)域，百度金融的商業(yè)模式和品鈦類似，都是通過提供技術(shù)服務(wù)賦能商業(yè)機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)，在獲取客戶方面面臨競爭。而微眾銀行、京東金融、平安壹賬通等大型公司，與品鈦在消費(fèi)金融、財(cái)富管理、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)領(lǐng)域存在一定的競爭關(guān)系。

　　此外，中國的企業(yè)往往傾向于大而全的模式，因此不排除合作伙伴在運(yùn)用品鈦的服務(wù)過程中逐漸掌握相關(guān)技能，之后拋棄品鈦?zhàn)约鹤龅目赡苄浴?/p>

　　最后，自2016年以來，中國金融行業(yè)的發(fā)展受到越來越嚴(yán)厲的監(jiān)管約束，可能會(huì)對(duì)品鈦對(duì)商業(yè)機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)產(chǎn)生一些不利影響。