美股退市兩年多后，深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司(以下簡稱“邁瑞醫(yī)療”)正式開啟在A股的新征途。

　　7月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委會(huì)議召開，邁瑞醫(yī)療(首發(fā))獲通過。市場人士分析認(rèn)為，邁瑞醫(yī)療上市后，如以目前募集資金63.4億元發(fā)行，將有望超越【寧德時(shí)代(300750)、股吧】成為創(chuàng)業(yè)板IPO募資規(guī)模最大的企業(yè)，輕松邁入“千億市值俱樂部”序列。

　　被譽(yù)為“醫(yī)械界華為”的邁瑞醫(yī)療由李西廷、成明和以及徐航三人于1991年創(chuàng)辦，總部位于深圳。從偏居鵬城一隅到研發(fā)和銷售走向全球，從印度的基層診所到歐美頂尖的皇家醫(yī)院，經(jīng)過27年的發(fā)展，邁瑞醫(yī)療已發(fā)展成為中國最大的醫(yī)療器械企業(yè)。

　　當(dāng)前，外界頗為關(guān)注邁瑞醫(yī)療在海外的銷售表現(xiàn)。對(duì)此，接近邁瑞醫(yī)療的人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，邁瑞醫(yī)療會(huì)通過調(diào)整銷售策略、加強(qiáng)市場培育等方式，布局海外市場銷售。

　　或成A股醫(yī)療“一哥”

　　自成立以來，邁瑞醫(yī)療的主業(yè)始終未變，即持續(xù)深耕醫(yī)療器械領(lǐng)域，走內(nèi)生式和外延式發(fā)展并重的道路，不斷拓展產(chǎn)品線與市場，經(jīng)歷了由單一產(chǎn)品到多產(chǎn)品線的布局。

　　截至目前，邁瑞醫(yī)療的產(chǎn)品已覆蓋三大主要領(lǐng)域，包括生命信息與支持、體外診斷以及醫(yī)學(xué)影像，并擁有國內(nèi)同行中最全的產(chǎn)品線，以“一站式”整體解決方案滿足臨床需求。

　　與12年前邁瑞醫(yī)療在海外上市時(shí)相比，中國醫(yī)療市場早已發(fā)生了翻天覆地的變化?！敖】抵袊钡恼呒t利，使得以邁瑞醫(yī)療為首的國產(chǎn)醫(yī)療器械企業(yè)受益。我國醫(yī)療器械行業(yè)增速明顯，行業(yè)規(guī)模從2006年的434億元增長至2016年的3696億元，年均復(fù)合增長率約為23.89%。

　　就業(yè)績體量而言，近年來，邁瑞醫(yī)療的營收和凈利潤持續(xù)增長。據(jù)招股書指，2015–2017年，邁瑞醫(yī)療的營收分別為80.13億元、90.32億元和111.74億元；同期，凈利潤分別為9.41億元、16.12億元和26.01億元。

　　在銷售方面，邁瑞醫(yī)療在國內(nèi)超過30個(gè)省市自治區(qū)均設(shè)有分公司，覆蓋全國從鄉(xiāng)鎮(zhèn)到中心城市10余萬家醫(yī)療機(jī)構(gòu)。其在海外也擁有龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)和市場份額，全線產(chǎn)品遠(yuǎn)銷包括歐美國家在內(nèi)的海外地區(qū)。

　　在研發(fā)領(lǐng)域，邁瑞醫(yī)療亦是中國醫(yī)療器械行業(yè)的“異類”。其每年投入約10億元的資金布局研發(fā)，已建立良好的全球研發(fā)創(chuàng)新體系，擁有1700余名專業(yè)研發(fā)人員，分布在深圳、南京、北京以及美國硅谷、新澤西等地。

　　這一切構(gòu)成了邁瑞醫(yī)療的核心競爭力，是投資人頗為看重的指標(biāo)。“今年以來，醫(yī)療和醫(yī)藥板塊，行情持續(xù)看好，邁瑞一旦上市，合理的估值可能會(huì)漲到1500億元左右?！比A南一位不愿具名的分析師告訴時(shí)代周報(bào)記者，作為本土化的醫(yī)械企業(yè)，邁瑞醫(yī)療的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)等均將公開，國內(nèi)的投資者能更了解它，繼而給它更為合理的估值。

　　東方高圣上海公司總經(jīng)理、深圳負(fù)責(zé)人瞿镕亦認(rèn)為，邁瑞醫(yī)療上市之后的估值應(yīng)在千億級(jí)別以上，在行情較好的情況下，估值或許有可能達(dá)到1500億–2000億元，“作為熱門的企業(yè)，其上市之前的估值本來就挺高”。

　　一旦市值達(dá)到千億元，邁瑞醫(yī)療將成為國內(nèi)A股醫(yī)療器械板塊的市值“一哥”。截至7月27日收盤，國內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)市值排名靠前的【樂普醫(yī)療(300003)、股吧】(300003.SZ)總市值僅有645.67億元。

　　3年投近30億元搞研發(fā)

　　在外界看來，邁瑞醫(yī)療回A上市，將對(duì)中國醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)帶來影響。注重創(chuàng)新的研發(fā)體系、公司治理規(guī)范等，都將成為行業(yè)效仿的對(duì)象。

　　招股書顯示，李西廷、徐航共同控制邁瑞醫(yī)療，最近兩年未發(fā)生變化。截至今年5月披露的招股書簽署日，李西廷通過Smartco Development間接持有邁瑞醫(yī)療29.8944%的股份；徐航通過Magnifice(HIK)間接持有公司27.1413%的股份。同時(shí)，李西廷和徐航通過睿隆管理和睿福投資合計(jì)持有邁瑞醫(yī)療7.5905%的股份。李西廷、徐航合計(jì)共同間接持有邁瑞醫(yī)療64.6263%的股份，為公司的共同控制人。

　　此次，邁瑞醫(yī)療擬向社會(huì)公開發(fā)行約1.216億股，登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，預(yù)計(jì)扣除發(fā)行費(fèi)用后的募資金額為63.40億元。

　　時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，借助此次首發(fā)上市的機(jī)會(huì)，邁瑞醫(yī)療欲加強(qiáng)自身在產(chǎn)業(yè)制造、研發(fā)創(chuàng)新以及營銷服務(wù)等領(lǐng)域的實(shí)力。上述超過63億元的募集資金，將投向八大項(xiàng)目。

　　其中，兩大研發(fā)項(xiàng)目南京邁瑞外科產(chǎn)品研發(fā)及試產(chǎn)中心建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)創(chuàng)新平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目分別擬投入募集資金3.38億元、1.80億元。

　　李西廷在接受媒體采訪時(shí)曾表示，與GPS(GE、飛利浦、西門子)等醫(yī)療器械國際巨頭相比，國內(nèi)醫(yī)療企業(yè)的無序競爭還未結(jié)束，尤其在技術(shù)難度大、科技含量高的高端醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域亟待突破，未來邁瑞醫(yī)療將堅(jiān)持自主研發(fā)和技術(shù)引進(jìn)相結(jié)合，增強(qiáng)自身的技術(shù)、資源整合實(shí)力。

　　這些都需要依靠持續(xù)的研發(fā)投入來實(shí)現(xiàn)，而邁瑞醫(yī)療每年投入到研發(fā)體系中的資金則占到營收的10%左右。招股書顯示，過去3年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為9.88億元、9.90億元和10.18億元，占營收的比例分別為12.33%、10.96%和9.11%。

　　這一數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國內(nèi)的其他醫(yī)療企業(yè)。2017年，研發(fā)費(fèi)用排名前5的上市公司分別為樂普醫(yī)療(2.89億元)、開立醫(yī)療(1.77億元)、理邦儀器(1.77億元)、華大基因(1.74億元)和【新華醫(yī)療(600587)、股吧】(1.71億元)，這5家公司的研發(fā)費(fèi)用總和約為9.9億元。

　　李西廷曾在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，邁瑞醫(yī)療過去近30年堅(jiān)持做醫(yī)療器械，就是要跟國際品牌拼高下，從通用、飛利浦、西門子手中搶回更多的市場份額，未來邁瑞醫(yī)療的目標(biāo)是做到全球第一。

　　不過，李西廷也十分清楚目前的形勢，“你說完全取代人家，那不可能。咱們才干30年，人家干了100年。”按照他的說法，未來邁瑞醫(yī)療會(huì)繼續(xù)聚焦現(xiàn)有的三大領(lǐng)域，“把我們涉足的領(lǐng)域做得更好、更精，在已有市場領(lǐng)域持續(xù)增加市場份額的同時(shí)，與國際醫(yī)械巨頭的差距拉得更小”。

　　多渠道布局全球化

　　近10年的海外上市經(jīng)歷，讓邁瑞醫(yī)療越來越全球化，如今這家醫(yī)療器械巨頭有近一半的營收是來自海外市場。經(jīng)濟(jì)全球化浪潮下，海外市場給邁瑞醫(yī)療帶來訂單的同時(shí)，亦隱藏著不確定性。

　　招股書顯示，邁瑞醫(yī)療擁有57家全資或控股子公司，其中包括境內(nèi)子公司17家、境外子公司40家。其全線產(chǎn)品遠(yuǎn)銷190個(gè)國家及地區(qū)，已成為美國、英國、德國、法國等國領(lǐng)先醫(yī)療機(jī)構(gòu)的長期合作伙伴。

　　雖然中國已是全球最大的醫(yī)療器械市場，但全球市場的蛋糕更大。根據(jù)EvaluateMedTech統(tǒng)計(jì)，2016年全球醫(yī)療器械銷售規(guī)模為3868億美元，預(yù)計(jì)2022年將超過5200億美元。

　　招股書指出，報(bào)告期內(nèi)，邁瑞醫(yī)療在中國地區(qū)的營收分別為37.09億元、45.16億元和60.31億元，占當(dāng)期營收的比例分別為46.28%、50%和53.98%，呈逐年增長趨勢，主要系因?yàn)?，在醫(yī)療設(shè)備國產(chǎn)化、分級(jí)診療等利好因素拉動(dòng)下，國內(nèi)醫(yī)療器械市場需求穩(wěn)定增長，同時(shí)公司依靠自身競爭優(yōu)勢，不斷加大市場開拓力度，抓住基層市場設(shè)備普及和升級(jí)機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)銷售金額持續(xù)較快增長。

　　在境外銷售板塊，邁瑞醫(yī)療在國際市場銷售實(shí)現(xiàn)的營收分別為43.04億元、45.16億元和51.43億元，占當(dāng)期營收的比例為53.72%、50%和46.02%。其中：報(bào)告期內(nèi)，公司在北美地區(qū)的營收分別為12.64億元、13.95億元和14.56億元，呈穩(wěn)步增長趨勢。

　　在邁瑞醫(yī)療看來，北美地區(qū)的增長一方面是因?yàn)楣居?013年7月完成對(duì)高端超聲影像制造商Zonare的收購，由此提升了在北美地區(qū)的銷售收入；另一方面是因?yàn)楣緫{借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量、完善的銷售和服務(wù)體系，產(chǎn)品在北美逐步被客戶認(rèn)可，對(duì)外銷售的產(chǎn)品種類和數(shù)量逐年提升，北美地區(qū)的銷售收入逐年增長。

　　外界認(rèn)為，邁瑞醫(yī)療未來的發(fā)展很大程度將取決于國際市場，而醫(yī)療器械行業(yè)的景氣度與政策環(huán)境具有較高相關(guān)性。

　　“對(duì)于貿(mào)易摩擦可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，邁瑞醫(yī)療的應(yīng)對(duì)措施主要是針對(duì)美國市場，可一定程度提高銷售價(jià)格，轉(zhuǎn)移部分關(guān)稅成本?！苯咏~瑞醫(yī)療的人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析，與此同時(shí)，邁瑞醫(yī)療還會(huì)加強(qiáng)科研投入，提升產(chǎn)品附加值，減小關(guān)稅對(duì)公司產(chǎn)品利潤率的影響。

　　上述接近邁瑞醫(yī)療的人士表示，邁瑞醫(yī)療還會(huì)不斷加強(qiáng)美國以外市場的拓展力度。誠然，在歐洲和其他新興市場等地區(qū)，邁瑞醫(yī)療近年來表現(xiàn)出良好的發(fā)展勢頭。

　　招股書指，在歐洲地區(qū)，報(bào)告期內(nèi)的營收分別為8.15億元、8.52億元和9.87億元，“2017年公司在歐洲地區(qū)的營收增長較快，主要原因?yàn)楣驹谖靼嘌馈⒁獯罄葒业匿N售收入增長較快以及歐元升值”。

　　此外，報(bào)告期內(nèi)，邁瑞醫(yī)療在全球其他地區(qū)的營收分別為16.33億元、16.99億元和20.48億元，“隨著公司銷售體系的逐步完善，公司在印度、印度尼西亞等新興市場國家的銷售收入增長較快”。