于去年9月在新三板終止掛牌的康泰醫(yī)學(xué)系統(tǒng)(秦皇島)股份有限公司(以下簡稱“康泰醫(yī)學(xué)”)，在今年向A股發(fā)起沖擊。然而，在康泰醫(yī)學(xué)上市的關(guān)鍵時間點(diǎn)，公司的主要大客戶卻出現(xiàn)資金鏈斷裂的情形，無疑給康泰醫(yī)學(xué)的IPO之路蒙上了一層陰影。另外，康泰醫(yī)學(xué)2017年?duì)I收、凈利雙降一事也給公司的持續(xù)盈利能力打上一個問號。

　　“踩雷”遠(yuǎn)程集團(tuán)

　　自2015年之后，由北京遠(yuǎn)程視界科技集團(tuán)有限公司(以下簡稱“遠(yuǎn)程集團(tuán)”)控制的北京遠(yuǎn)程心界醫(yī)院管理有限公司(以下簡稱“遠(yuǎn)程心界”)等4家公司開始相繼位列康泰醫(yī)學(xué)前五大客戶名單之中。不過，在今年遠(yuǎn)程集團(tuán)被曝出資金鏈斷裂一事卻讓康泰醫(yī)學(xué)踩了雷，由此，公司在2017年的壞賬準(zhǔn)備較2015年、2016年出現(xiàn)激增情形。

　　招股書顯示，康泰醫(yī)學(xué)屬于醫(yī)療器械行業(yè)，公司主營業(yè)務(wù)為醫(yī)療診斷、監(jiān)護(hù)設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。在2015年遠(yuǎn)程心界位列康泰醫(yī)學(xué)第一大客戶，銷售金額達(dá)1239.87萬元，占康泰醫(yī)學(xué)當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比例為4.36%；在2016年遠(yuǎn)程心界及其關(guān)聯(lián)方北京晟康銘健科技有限責(zé)任公司(以下簡稱“晟康銘健”)、北京金衛(wèi)運(yùn)通科技有限責(zé)任公司(以下簡稱“金衛(wèi)運(yùn)通”)為康泰醫(yī)學(xué)第二大客戶，康泰醫(yī)學(xué)對遠(yuǎn)程心界等關(guān)聯(lián)方的銷售金額合計(jì)達(dá)4245.39萬元，占康泰醫(yī)學(xué)當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比例合計(jì)為9.6%；在2017年遠(yuǎn)程心界及其關(guān)聯(lián)方晟康銘健、北京遠(yuǎn)程京衛(wèi)醫(yī)院管理有限公司(以下簡稱“遠(yuǎn)程京衛(wèi)”)成為康泰醫(yī)學(xué)第一大客戶，康泰醫(yī)學(xué)對其銷售金額合計(jì)達(dá)3253.32萬元，占康泰醫(yī)學(xué)當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比例合計(jì)為8.19%。

　　據(jù)悉，上述關(guān)聯(lián)方遠(yuǎn)程心界、晟康銘健、金衛(wèi)運(yùn)通以及遠(yuǎn)程京衛(wèi)均為遠(yuǎn)程集團(tuán)控制的公司。工商資料顯示，遠(yuǎn)程集團(tuán)于2015年4月成立，實(shí)控人為韓春善，遠(yuǎn)程集團(tuán)在業(yè)內(nèi)被稱作遠(yuǎn)程醫(yī)療行業(yè)的獨(dú)角獸。

　　而作為控制康泰醫(yī)學(xué)重要大客戶的遠(yuǎn)程集團(tuán)，在今年開始出現(xiàn)資金鏈斷裂，由此帶給康泰醫(yī)學(xué)的負(fù)面效應(yīng)也開始顯現(xiàn)。

　　康泰醫(yī)學(xué)在披露的招股書中顯示，遠(yuǎn)程集團(tuán)等公司出現(xiàn)了經(jīng)營狀況及資金周轉(zhuǎn)狀況不佳的情況，且被多家醫(yī)院或公司提起訴訟。其中，康泰醫(yī)學(xué)2017年末應(yīng)收金衛(wèi)運(yùn)通和遠(yuǎn)程京衛(wèi)的貨款19.39萬元和0.75萬元已于2018年4月17日前全部結(jié)清；康泰醫(yī)學(xué)對遠(yuǎn)程心界和晟康銘健的應(yīng)收貨款已經(jīng)提起相應(yīng)訴訟。

　　根據(jù)招股書顯示，在2017年遠(yuǎn)程心界和晟康銘健分別位列康泰醫(yī)學(xué)應(yīng)收賬款名單的第一名和第三名，應(yīng)收賬款余額分別為898.88萬元以及449.09萬元?？堤┽t(yī)學(xué)表示，2017年末，公司對遠(yuǎn)程心界和晟康銘健進(jìn)行了單項(xiàng)金額重大并單獨(dú)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，并同時針對遠(yuǎn)程心界尚有未確認(rèn)收入的發(fā)出商品93.69萬元也計(jì)提了相應(yīng)的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。截至2017年12月31日，康泰醫(yī)學(xué)對遠(yuǎn)程心界和晟康銘健的應(yīng)收賬款合計(jì)約1347.97萬元，壞賬準(zhǔn)備合計(jì)約1078.38萬元。

　　受上述事件的影響，康泰醫(yī)學(xué)在2017年的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備出現(xiàn)激增的情形。在2015-2017年康泰醫(yī)學(xué)的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備分別為198.46萬元、276.12萬元以及1261.05萬元。在資深投融資專家許小恒看來，作為康泰醫(yī)學(xué)的主要大客戶，如今出現(xiàn)的資金鏈問題，恐將給康泰醫(yī)學(xué)帶來拓展新客戶群體的風(fēng)險(xiǎn)。

　　針對相關(guān)問題，北京商報(bào)記者分別致電遠(yuǎn)程集團(tuán)、遠(yuǎn)程心界進(jìn)行采訪，不過均未有人接聽。

　　大客戶兩度曲線上市未果

　　值得一提的是，作為康泰醫(yī)學(xué)的重要大客戶，遠(yuǎn)程心界在去年曾籌劃過借力上市公司中珠醫(yī)療實(shí)現(xiàn)曲線上市，不過最終未果。之后遠(yuǎn)程心界又將目光鎖定在了上市公司【銀河生物(000806)、股吧】，遺憾的是，由于遠(yuǎn)程心界資金異常緊張，銀河生物也在今年終止收購遠(yuǎn)程心界。

　　時間回到去年4月，因籌劃重組事項(xiàng)，【中珠醫(yī)療(600568)、股吧】開始停牌。之后中珠醫(yī)療披露稱，擬以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買遠(yuǎn)程心界100%股份。據(jù)悉，遠(yuǎn)程心界是一家致力于遠(yuǎn)程心血管病?？漆t(yī)療聯(lián)合體的醫(yī)院管理公司，專注于心血管醫(yī)療聯(lián)合體預(yù)防、治療、康復(fù)業(yè)務(wù)，是目前國內(nèi)較大的心血管病遠(yuǎn)程醫(yī)療運(yùn)營商之一。

　　但時隔3個月，在2017年7月25日中珠醫(yī)療宣布，直至2017年7月22日，重組交易雙方對交易對價(jià)、對價(jià)支付方式等仍無法達(dá)成一致。鑒于此，交易雙方認(rèn)為繼續(xù)推進(jìn)重組的條件不夠成熟，交易雙方?jīng)Q定終止此次重組。

　　被中珠醫(yī)療收購失利之后，遠(yuǎn)程心界“馬不停蹄”再度開始謀求曲線上市。2017年8月1日，另外一家上市公司銀河生物發(fā)布了重組停牌公告，之后公司披露稱，重大資產(chǎn)重組標(biāo)的資產(chǎn)為遠(yuǎn)程心界不低于66.776%的股權(quán)。

　　根據(jù)銀河生物發(fā)布的簽署框架協(xié)議公告顯示，銀河生物擬以現(xiàn)金方式收購遠(yuǎn)程心界66.776%股權(quán)，遠(yuǎn)程集團(tuán)愿意協(xié)調(diào)遠(yuǎn)程心界其他股東出讓其所持目標(biāo)公司股權(quán)給銀河生物，爭取使銀河生物能夠收購遠(yuǎn)程心界100%股權(quán)，初步預(yù)計(jì)遠(yuǎn)程心界100%股權(quán)的總體估值在50億-60億元之間。彼時，協(xié)議約定，銀河生物應(yīng)在2017年9月20日前向遠(yuǎn)程集團(tuán)支付合作訂金3億元。

　　上述事項(xiàng)在籌劃了近一年之后，今年6月16日銀河生物披露了終止重組公告。銀河生物表示，在業(yè)務(wù)調(diào)整過程中，公司與審計(jì)機(jī)構(gòu)、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問了解到遠(yuǎn)程心界資金異常緊張、涉及多起訴訟及或有事項(xiàng)，且尚未形成有效的解決方案。受到上述因素的制約，公司董事會決定終止籌劃上述重組事項(xiàng)。

　　對于銀河生物之前支付的3億元合作定金，根據(jù)交易各方此前訂立的協(xié)議，重組事項(xiàng)終止后，遠(yuǎn)程集團(tuán)應(yīng)在7個工作日內(nèi)向銀河生物全額退還已收取的所有訂金。而遠(yuǎn)程集團(tuán)卻表示，由于受到業(yè)務(wù)模式調(diào)整、司法訴訟糾紛等多重因素的影響，公司資金面緊張，延長付款期限。

　　根據(jù)銀河生物在7月10日披露的重組后續(xù)事項(xiàng)進(jìn)展公告顯示，截至目前，公司正就訂金退還事宜與遠(yuǎn)程集團(tuán)進(jìn)行積極溝通、協(xié)商，并已啟動司法訴訟等準(zhǔn)備工作。

　　難掩營收、凈利雙降之殤

　　除了重要大客戶出現(xiàn)資金鏈斷裂之外，康泰醫(yī)學(xué)在2017年?duì)I收、凈利雙降無疑給公司的IPO之路蒙上了一層陰影。

　　招股書顯示，康泰醫(yī)學(xué)2015-2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別約為2.84億元、4.42億元、3.98億元；當(dāng)期對應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤分別約為6153.35萬元、1.03億元、7705.72萬元。不難看出，康泰醫(yī)學(xué)2017年實(shí)現(xiàn)營收、凈利均出現(xiàn)了下滑。經(jīng)北京商報(bào)記者計(jì)算，康泰醫(yī)學(xué)2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比下滑約10%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤同比下滑約26%。

　　許小恒指出，康泰醫(yī)學(xué)營業(yè)收入和凈利潤在2017年呈明顯下滑態(tài)勢，盈利波動性明顯增大對其業(yè)績的穩(wěn)定性和持續(xù)性有影響，也存在對公司IPO產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。知名學(xué)者布娜新則認(rèn)為，康泰醫(yī)學(xué)營收、凈利雙降，是否對IPO產(chǎn)生影響需要視具體情況而定。

　　康泰醫(yī)學(xué)表示，公司收入波動的主要原因?yàn)槲覈c健康一體機(jī)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策及政府采購進(jìn)度變化，上述原因及公司單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備造成了公司報(bào)告期凈利潤出現(xiàn)波動。據(jù)悉，健康一體機(jī)屬于康泰醫(yī)學(xué)監(jiān)護(hù)類中的產(chǎn)品，2017年，各省、市級衛(wèi)生主管部門招標(biāo)采購健康一體機(jī)的進(jìn)度有所放緩，受此影響，康泰醫(yī)學(xué)健康一體機(jī)實(shí)現(xiàn)銷售收入4785.55萬元，較2016年下降60.83%。

　　招股書顯示，康泰醫(yī)學(xué)的主營業(yè)務(wù)收入主要來源于血氧類、監(jiān)護(hù)類、超聲類、心電類以及血壓類五大類產(chǎn)品。在2016年上述五大類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入分別約為1.09億元、1.62億元、4624.31萬元、7286.22萬元以及2103.79萬元。在2017年上述五大類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入分別約為1.33億元、9358.14萬元、4228.94萬元、7042.73萬元以及1972.03萬元。

　　另外，上述五大類產(chǎn)品中，超聲類、心電類以及血壓類的毛利率在2017年均出現(xiàn)下滑。具體來看，在2016年超聲類、心電類以及血壓類的毛利率分別為48.1%、69.83%以及73%；而在2017年超聲類、心電類以及血壓類的毛利率分別為44.61%、69.49%以及71.56%。

　　值得一提的是，康泰醫(yī)學(xué)的資本布局早已掉隊(duì)。根據(jù)康泰醫(yī)學(xué)招股書中披露的5家與公司業(yè)務(wù)重合度較高、有競爭性的企業(yè)中，魚躍醫(yī)療、寶萊特、理邦儀器、九安醫(yī)療以及【三諾生物(300298)、股吧】分別已于2008年、2011年、2011年、2010年以及2012年登陸A股市場。

　　而經(jīng)過多年的發(fā)展，康泰醫(yī)學(xué)的盈利能力似乎也已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于魚躍醫(yī)療、三諾生物等公司。具體來看，魚躍醫(yī)療2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為35.42億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為5.92億元。 而三諾生物2017年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為10.33億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為2.58億元。

　　針對相關(guān)問題，北京商報(bào)記者向康泰醫(yī)學(xué)發(fā)去采訪函，不過截至發(fā)稿，對方并未回復(fù)。