以代理起家的國(guó)內(nèi)童裝品牌“水孩兒”母公司嘉曼服飾，在公司創(chuàng)立近30年后，再次向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊，近日已更新招股說(shuō)明書(shū)，欲募集資金約2.87億元。該筆資金除補(bǔ)充流動(dòng)資金，還將用于電商運(yùn)營(yíng)中心、營(yíng)銷(xiāo)體系等建設(shè)項(xiàng)目。目前，嘉曼服飾70%以上的利潤(rùn)來(lái)自國(guó)際品牌代理業(yè)務(wù)，旗下自有童裝品牌水孩兒的利潤(rùn)貢獻(xiàn)率不足30%。然而，嘉曼招股書(shū)顯示，國(guó)際品牌代理業(yè)務(wù)存在的諸多不穩(wěn)定性，已成為公司正在面臨的風(fēng)險(xiǎn)之一。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本次嘉曼服飾沖擊IPO，在尋求資金為企業(yè)輸血的同時(shí)，也希望進(jìn)一步發(fā)力自有品牌水孩兒，提升公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，擺脫代理業(yè)務(wù)模式的掣肘。但處于國(guó)內(nèi)童裝市場(chǎng)第二陣營(yíng)的水孩兒，能否在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中勝出，則成為嘉曼服飾亟待解決的難題。

　　欲籌集近3億元資金

　　近日，“水孩兒”母公司嘉曼服飾更新招股說(shuō)明書(shū)。招股說(shuō)明書(shū)顯示，嘉曼服飾計(jì)劃通過(guò)本次IPO公開(kāi)發(fā)行2700萬(wàn)股股票，募集資金約2.875億元。其中，1.05億元用于營(yíng)銷(xiāo)體系建設(shè)項(xiàng)目、1.33億元用于電商運(yùn)營(yíng)中心建設(shè)項(xiàng)目、2334萬(wàn)元用于企業(yè)管理信息化項(xiàng)目、2563萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　值得一提的是，嘉曼服飾本次募集的大部分資金將用于電商運(yùn)營(yíng)中心建設(shè)和營(yíng)銷(xiāo)體系建設(shè)項(xiàng)目中。對(duì)于電商運(yùn)營(yíng)中心建設(shè)，招股說(shuō)明書(shū)顯示，線上渠道已成為一支重要的銷(xiāo)售力量，未來(lái)將成為服裝企業(yè)開(kāi)展?fàn)I銷(xiāo)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。項(xiàng)目實(shí)施完成后，計(jì)劃在完成投資第五年實(shí)現(xiàn)電商創(chuàng)收1.8億元，從而提升公司作為童裝專(zhuān)業(yè)品牌運(yùn)營(yíng)商和多品牌渠道商的影響力并鞏固市場(chǎng)地位。

　　近年來(lái)，國(guó)產(chǎn)童裝品牌紛紛開(kāi)啟“觸電”之旅，包括FILA、巴拉巴拉、江南布衣、【安奈兒(002875)、股吧】、小豬班納、安踏、美特斯邦威等國(guó)內(nèi)企業(yè)均開(kāi)設(shè)童裝天貓旗艦店。“對(duì)于服裝品牌而言，加碼線上可以促進(jìn)企業(yè)業(yè)績(jī)發(fā)展，為企業(yè)尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)，提高毛利率等?！睒I(yè)內(nèi)人士表示。

　　事實(shí)上，嘉曼服飾也意識(shí)到，僅加碼線上還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，對(duì)此根據(jù)嘉曼服飾的規(guī)劃，擬在全國(guó)一二線城市布局125家直營(yíng)門(mén)店，品牌覆蓋bebelux、暇步士童裝、哈吉斯童裝及水孩兒等。嘉曼服飾相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，基于童裝行業(yè)未來(lái)發(fā)展空間巨大和多年的門(mén)店管理經(jīng)驗(yàn)，這將有利于企業(yè)增強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)渠道擴(kuò)張的可復(fù)制性，進(jìn)一步提升企業(yè)品牌形象和企業(yè)直營(yíng)能力，強(qiáng)化企業(yè)市場(chǎng)覆蓋率。

　　不過(guò)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，本次嘉曼服飾謀求上市更多是為了尋求資金為企業(yè)輸血，緩解日漸高企的庫(kù)存而占用的現(xiàn)金流。同時(shí)，嘉曼服飾選擇上市，也是為用上市公司的光環(huán)增加與代理品牌在進(jìn)一步緊密合作中的話語(yǔ)權(quán)。對(duì)此，北京商報(bào)記者聯(lián)系嘉曼服飾相關(guān)負(fù)責(zé)人，但截至發(fā)稿并未得到回復(fù)。

　　國(guó)際品牌代理存隱憂

　　實(shí)際上，嘉曼服飾能夠沖擊IPO，更多是依靠授權(quán)經(jīng)營(yíng)品牌和國(guó)際零售代理品牌業(yè)務(wù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年6月30日，嘉曼服飾授權(quán)經(jīng)營(yíng)品牌有暇步士和哈吉斯兩個(gè)品牌；而國(guó)際零售代理業(yè)務(wù)則多達(dá)21個(gè)，幾乎涵蓋包括ARMANI JUNIOR、KENZO KIDS、YOUNG VERSACE等知名國(guó)際高端童裝品牌。

　　然而，嘉曼服飾打造的國(guó)際高端品牌童裝代理陣營(yíng)，卻正在面臨著業(yè)績(jī)下滑的窘境。數(shù)據(jù)顯示，嘉曼服飾的國(guó)際零售代理業(yè)務(wù)營(yíng)收占比，已經(jīng)從2015年的39.48%下滑至2018年6月的25.48%。據(jù)了解，缺乏國(guó)際品牌代理的長(zhǎng)期協(xié)議，已經(jīng)使嘉曼服飾存在隨時(shí)丟失品牌代理的風(fēng)險(xiǎn)。招股書(shū)顯示，企業(yè)所面臨的品牌授權(quán)風(fēng)險(xiǎn)位列第二，國(guó)際零售代理業(yè)務(wù)缺乏長(zhǎng)期合作協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)列為第四項(xiàng)。值得一提的是，在國(guó)際品牌代理存在不穩(wěn)定因素外，庫(kù)存量的持續(xù)增長(zhǎng)，也使得嘉曼服飾的資金壓力持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年12月31日和2018年6月30日，公司存貨賬面價(jià)值分別為1.81億元、1.91億元、2.16億元、2.47億元和2.16億元，占當(dāng)期總資產(chǎn)的比例分別為49.9%、52.3%、52.79%、47.48%和44.5%，占比較高。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)際零售代理業(yè)務(wù)占總營(yíng)收比例下滑，意味著嘉曼服飾在代理國(guó)際品牌業(yè)務(wù)方面的話語(yǔ)權(quán)正在減弱，合作關(guān)系也變得更加微妙?！斑@也可能與庫(kù)存高企導(dǎo)致的產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格不穩(wěn)定有關(guān)。”他說(shuō)。而在紡織服裝管理專(zhuān)家、上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄看來(lái)，嘉曼服飾存貨過(guò)高說(shuō)明品牌經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀不理想，這對(duì)品牌上市之后門(mén)店擴(kuò)張的包袱過(guò)大，占用企業(yè)過(guò)多現(xiàn)金資源。

　　據(jù)了解，以品牌代理業(yè)務(wù)起家的嘉曼服飾，目前授權(quán)經(jīng)營(yíng)品牌業(yè)務(wù)已成為品牌代理業(yè)務(wù)板塊中的唯一亮點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，拿到暇步士、哈吉斯兩個(gè)童裝等品牌授權(quán)經(jīng)營(yíng)權(quán)后，嘉曼服飾授權(quán)經(jīng)營(yíng)品牌業(yè)務(wù)營(yíng)收，已從2015年的0.384億元上升至今年上半年就達(dá)到了1.58億元，并使得該業(yè)務(wù)板塊在嘉曼服飾中的地位不斷攀升，占比已從2015年的9.97%上升至2018年6月的48.06%。

　　水孩兒需沖出第二陣營(yíng)

　　業(yè)內(nèi)人士坦言，雖然以品牌代理起家，但目前過(guò)高的業(yè)務(wù)占比以及該業(yè)務(wù)板塊的不穩(wěn)定性，已經(jīng)開(kāi)始制約嘉曼服飾的發(fā)展，因此嘉曼服飾只有將資金注入自有品牌——水孩兒，才能規(guī)避代理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　北京商報(bào)記者注意到，水孩兒并不是嘉曼服飾創(chuàng)立之初就打造的品牌。自1992年嘉曼服飾成立，前三年，該企業(yè)主要以服裝出口加工為主。直到1995年，嘉曼服飾才創(chuàng)立“水孩兒”童裝品牌，并逐漸轉(zhuǎn)型為以研發(fā)、銷(xiāo)售為主的童裝企業(yè)。

　　目前，水孩兒在國(guó)內(nèi)童裝市場(chǎng)處于中游水平。據(jù)中華全國(guó)商業(yè)信息中心統(tǒng)計(jì)，2017年，中國(guó)大童童裝市場(chǎng)(國(guó)內(nèi)品牌且不包含運(yùn)動(dòng)品牌)綜合占有率排名中，水孩兒品牌位居第六位，占比為1.34%；巴拉巴拉和安奈兒則以4.98%和2.98%的市占率穩(wěn)居前列。據(jù)了解，目前巴拉巴拉和安奈兒已組成國(guó)內(nèi)大童童裝市場(chǎng)第一陣營(yíng)，而水孩兒則處于第二陣營(yíng)，并且與該陣營(yíng)中的Mini Peace、ABC、好孩子、水孩兒、巴柯拉、小豬班納、海威邇等品牌的占比相差不大。因此，嘉曼服飾欲加碼自有品牌，讓水孩兒品牌沖出第二陣營(yíng)，進(jìn)一步提升該品牌在公司內(nèi)部的占比。

　　但是，水孩兒品牌追趕第一陣營(yíng)并非易事。一位負(fù)責(zé)嘉曼服飾加盟工作人員告訴北京商報(bào)記者，雖然水孩兒品牌主要面向二三四線城市，但目前仍以北京地區(qū)為主，在北京共有100多家店鋪，其中約50家為直營(yíng)店。而在一些二三四線城市，嘉曼服飾僅有幾家加盟店或直營(yíng)店。

　　“北京城郊接合部、社區(qū)還是需要大眾化童裝品牌的，在北京能夠開(kāi)100家店還是能夠在全國(guó)起到品牌推廣作用?！背虃バ壅J(rèn)為，嘉曼服飾這樣的戰(zhàn)略落子為下沉更低一級(jí)的市場(chǎng)提供了極大便利。

　　事實(shí)上，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈，嘉曼服飾也并不滿足僅有水孩兒一個(gè)品牌，只不過(guò)新品牌并未成型隨即消失。一位嘉曼服飾工作人員透露，此前，嘉曼服飾曾試圖推出第二個(gè)自有品牌。“產(chǎn)品風(fēng)格偏向運(yùn)動(dòng)系列，但是在試水過(guò)程中由于市場(chǎng)反響不佳且受到其他運(yùn)動(dòng)品牌發(fā)力童裝市場(chǎng)等因素影響，實(shí)際上還沒(méi)面市便被下架?！彼f(shuō)。

　　程偉雄表示，未來(lái)，自有童裝品牌和代理品牌如何協(xié)同發(fā)展，牽涉資源配置。童裝品牌在大眾化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，品牌定位、產(chǎn)品風(fēng)格需要錯(cuò)位，嘉曼服飾在童裝市場(chǎng)的發(fā)展還任重道遠(yuǎn)。

　　(文章來(lái)源：北京商報(bào))