11月27日，母嬰社區(qū)平臺寶寶樹正式在港交所掛牌上市，成為內(nèi)地首家登陸港股的互聯(lián)網(wǎng)母嬰企業(yè)。與此同時，寶寶樹也將繼續(xù)基于與阿里巴巴的深度合作，針對電商業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整。連續(xù)三年的高增長營收都未能讓寶寶樹擺脫虧損的現(xiàn)實，如今寶寶樹又將如何依靠資本市場融資輸血，通過產(chǎn)業(yè)閉環(huán)產(chǎn)生自我造血能力？

　　借阿里解壓

　　從寶寶樹首日的股價表現(xiàn)來看，開盤報6.91港元，較發(fā)行價6.8港元上漲1.62%，總市值為115.32億港元。當(dāng)日股價收于6.87港元/股，小幅上漲1.03%。值得注意的是，持股比例高達(dá)9.9%的寶寶樹第四大股東阿里巴巴行使反攤薄權(quán)追加投資，認(rèn)購寶寶樹IPO額度。此前雙方已于今年10月簽署了一項電商方面的戰(zhàn)略合作協(xié)議。

　　廣告和電商一直是近年來寶寶樹最重要的盈利模式，2015年、2016年和2017年廣告與電商收入占所有收入的比例分別為100%、99.7%和96.6%，其中電商業(yè)務(wù)占比本來也在穩(wěn)步提升，從2015年的16.3%到2016年的47.1%再到2017年前6個月的50.8%，然而卻在2018年上半年徒然降至22.2%。同時電商的GMV也從2017年上半年的8.07億元降至2018年同期的5.57億元，降幅達(dá)31%。

　　寶寶樹在招股章程中特意對上半年的電商業(yè)務(wù)占比解釋稱：“電商收入與2017年同期相比有所下降，是因為在盈利方面應(yīng)用了新的優(yōu)先事項及我們縮減了直銷及平臺業(yè)務(wù)運營?！彼^新的優(yōu)先事項是指擴(kuò)大廣告和C2M、知識付費等利潤更高的新業(yè)務(wù)，同時精簡普通電商業(yè)務(wù)以減少后端經(jīng)營成本。

　　電商運營成本高，是寶寶樹的痛。寶寶樹CEO王懷南在IPO當(dāng)天對北京商報記者表示，寶寶樹的戰(zhàn)略是有所為有所不為：“在前臺精準(zhǔn)引流方面有精準(zhǔn)的優(yōu)勢，而阿里巴巴則在中后臺方面具有世界級水準(zhǔn)。合作正是基于此，我們鞏固前臺，積極和阿里對接電商的中后臺?！?/p>

　　寶寶樹副總裁兼商業(yè)總負(fù)責(zé)人魏小巍進(jìn)一步解釋道：“電商中存在著人、貨、場，我們合作阿里就是我們負(fù)責(zé)‘人’，阿里負(fù)責(zé)貨和場?！睂殞殬鋪碚f，只負(fù)責(zé)賣給誰，不負(fù)責(zé)賣什么、怎么賣，成本會低很多。

　　上市突圍路

　　然而背靠大樹也不一定好乘涼。北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，在母嬰育兒市場里，剛剛獲得C輪10億元融資的親寶寶可謂是寶寶樹的勁敵，從用戶數(shù)、月活、日活等多角度來看，親寶寶和寶寶樹已將其他企業(yè)甩在身后，成為母嬰育兒市場的領(lǐng)跑者。

　　寶寶樹旗下的美囤媽媽以直銷和平臺兩種模式開展電商業(yè)務(wù)，但收入在2018年上半年則縮水至半。究其原因，目前在母嬰電商領(lǐng)域，蜜芽、貝貝網(wǎng)這類垂直母嬰電商早已布局，京東、阿里等電商巨頭也在虎視眈眈，在垂直電商與綜合電商的激烈競爭環(huán)境中，寶寶樹想要發(fā)展電商業(yè)務(wù)并不容易。

　　寶寶樹不是沒想過側(cè)面超車，而這個賭注則被押在了早幼教業(yè)務(wù)上面。今年6月，寶寶樹與在線少兒英語教育品牌VIPKID進(jìn)行深度戰(zhàn)略合作。與此同時寶寶樹也逐步發(fā)力線下，最新一輪動作是2017年7月27日，寶寶樹與嬰童玩具行業(yè)巨擘美泰宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作，成立獨立的合資公司，開設(shè)社區(qū)連鎖早教中心。但北京商報記者通過翻閱財報發(fā)現(xiàn)，在寶寶樹上市公司財報中，并沒有早幼教這塊的收入。

　　事實證明，成功并沒有捷徑。電商、社區(qū)、早教、健康等領(lǐng)域原有的巨頭都將在寶寶樹的各條業(yè)務(wù)線上與之正面相遇，而將這些板塊形成產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，也正是寶寶樹希望借上市擺脫競爭對手的一大邏輯。

　　謀求流量變現(xiàn)

　　作為母嬰市場領(lǐng)域跑出來的獨角獸，流量一直是寶寶樹的核心優(yōu)勢。不過，寶寶樹11月13日向港交所提交的更新版招股書顯示，截至6月30日，寶寶樹月活躍用戶數(shù)量幾乎減半。寶寶樹方面表示，主要由于PC端及WAP端平均月活用戶數(shù)量下降造成。該數(shù)據(jù)從2017年上半年的1.6億降至2018年上半年的7200萬，因為PC端熱門搜索引擎采用的算法變更影響排名所致。

　　在北京大學(xué)孕嬰童產(chǎn)業(yè)課題組專家張華看來，寶寶樹憑借龐大的流量加大自身造血功能不成問題。那么謀求流量變現(xiàn)成為了寶寶樹在上市之后需要重點關(guān)注的戰(zhàn)略方向之一。王懷南表示，未來寶寶樹的電商和知識付費兩塊業(yè)務(wù)占比會越來越高，未來服務(wù)對象會拓展到女性、家庭用品。寶寶樹于今年6月與復(fù)星共同設(shè)立寶寶樹復(fù)星母嬰產(chǎn)業(yè)基金，將投資擁有新渠道、新產(chǎn)品、新服務(wù)以及新技術(shù)的母嬰企業(yè)。此次上市融資所得款的30%也將用于寶寶樹未來的投資與收購。

　　在業(yè)內(nèi)專家看來，無論是作為寶寶樹主要營收支撐的廣告業(yè)務(wù)還是電商業(yè)務(wù)，其發(fā)展都離不開寶寶樹巨大流量的加持。而流量數(shù)據(jù)的下滑無疑會對寶寶樹的營收產(chǎn)生重要影響，在資本大考中，寶寶樹還需守住自己的流量優(yōu)勢。此外，知識付費是寶寶樹正在探索的另一新變現(xiàn)模式。自2016年起，寶寶樹的付費內(nèi)容開始通過寶寶樹孕育App觸及用戶。

　　寶寶樹的成功掛牌，再一次證明了母嬰育兒市場繼續(xù)被資本看好，有數(shù)據(jù)顯示，2018年母嬰家庭產(chǎn)業(yè)整體規(guī)模將超3萬億元。到2020年整體市場規(guī)模將超過4萬億元，母嬰市場還是一片藍(lán)海。但接下來，寶寶樹的新盈利模式、新業(yè)務(wù)領(lǐng)域、新渠道打法都將有待時間驗證。

　　(文章來源：北京商報)