近日，羅博特科智能科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“羅博特科”)首發(fā)申請(qǐng)成功過(guò)會(huì)，招股說(shuō)明書顯示，羅博特科擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2000萬(wàn)股人民幣普通股，共募集資金3.52億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部投向工業(yè)4.0智能裝備生產(chǎn)和工業(yè)4.0智能裝備研發(fā)兩大項(xiàng)目。

　　招股書介紹，羅博特科是以工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)人工智能及工業(yè)大數(shù)據(jù)技術(shù)為核心，致力于研制智能制造執(zhí)行系統(tǒng)、生產(chǎn)過(guò)程智能化設(shè)備、智能檢測(cè)設(shè)備、智能倉(cāng)儲(chǔ)及物料轉(zhuǎn)運(yùn)系統(tǒng)的高新技術(shù)企業(yè)。

　　在閱讀該公司的招股說(shuō)明書時(shí)了解到，近年來(lái)，羅博特科的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，但業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)該公司的存貨和應(yīng)收賬款也在大幅增加，而且最近三年的負(fù)債額也在大幅上升，另外，客戶集中度高，關(guān)聯(lián)交易頻繁也是該公司未來(lái)的隱患。

　　前五大客戶銷售占比高關(guān)聯(lián)交易頻繁

　　招股書顯示，2015年-2016年，羅博特科對(duì)前五大客戶銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為85.63%、73.91%和57.67%，客戶集中度較高。

　　羅博特科在招股說(shuō)明中解釋稱，雖然目前客戶集中度較高，但近年來(lái)，該公司不斷加大市場(chǎng)拓展力度，客戶數(shù)量和銷售收入持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)單一客戶的依賴性逐漸降低，報(bào)告期內(nèi)公司對(duì)第一大客戶銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為44.68%、27.44%和16.62%，呈逐年下降趨勢(shì)。

　　資料來(lái)源：招股說(shuō)明書

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　　羅博特科的客戶集中度確實(shí)在下降，2017年，該公司對(duì)前五大客戶銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比重已降到了57.67%，但仍然在50%以上，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，客戶集中度高，單個(gè)客戶的銷售量較大，會(huì)造成企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，如果客戶發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)或變化，可能會(huì)對(duì)公司銷售產(chǎn)生影響。如果公司和客戶存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，則還要關(guān)注交易價(jià)格是否公允、是否存在利益輸送等問(wèn)題。

　　事實(shí)上，近年來(lái)羅博特科的關(guān)聯(lián)交易確實(shí)比較多。報(bào)告期內(nèi)，羅博特科關(guān)聯(lián)采購(gòu)主要是向Degotec GmbH、捷昇國(guó)際(BVI)、元頡昇采購(gòu)設(shè)備、材料及向維思凱軟件采購(gòu)軟件。

　　2015年，羅博特科向捷昇國(guó)際(BVI)采購(gòu)了127.38萬(wàn)元的設(shè)備，向Degotec公司采購(gòu)了416.91萬(wàn)元的檢測(cè)模塊；2016年和2017年，該公司分別向維思凱軟件采購(gòu)128.21萬(wàn)元和102.56萬(wàn)元的MES系統(tǒng)軟件，向Degotec公司采購(gòu)了202.26萬(wàn)元檢測(cè)模塊。

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　　在關(guān)聯(lián)銷售上，報(bào)告期內(nèi)，羅博特科的關(guān)聯(lián)銷售主要是向騰暉光伏、捷昇國(guó)際(BVI)、元頡昇銷售設(shè)備等。2015年，羅博特科向元頡昇銷售了98.97萬(wàn)元的設(shè)備；2016年，羅博特科向騰暉光伏銷售了204.27萬(wàn)元的設(shè)備；2016年10-12月，羅博特科向捷昇國(guó)際(BVI)銷售檢測(cè)設(shè)備350.91萬(wàn)元。

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　　存貨應(yīng)收賬款逐年大幅增加

　　除關(guān)聯(lián)交易多外，近年來(lái)，羅博特科的存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中的占比也比較高。2014年至2017年，羅博特科存貨余額分別為4660.56萬(wàn)元、9008.32萬(wàn)元、20873.04萬(wàn)元36262.61萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為69.85%、72.20%、62.60%和63.96%。

　　資料來(lái)源：招股說(shuō)明書

　　而且，近年來(lái)羅博特科的存貨一直處于不斷上升趨勢(shì)。2016年末羅博特科存貨中原材料、在產(chǎn)品和發(fā)出商品比2015年末分別增長(zhǎng)了40.06%、110.30%和133.19%，2017年末公司存貨中原材料、在產(chǎn)品和發(fā)出商品比2016年末分別增長(zhǎng)了71.09%、48.32%和87.43%。

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　　從上面的數(shù)據(jù)中，我們可以看到，近年來(lái)，羅博特科的發(fā)出商品在逐年增長(zhǎng)，這些發(fā)出去的商品有沒(méi)有轉(zhuǎn)化成實(shí)實(shí)在在的收入？

　　2014年至2017年，羅博特科應(yīng)收賬款余額分別為184.04萬(wàn)元、2851.17萬(wàn)元、6523.53萬(wàn)元和9092.31萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為9.41%、24.25%、21.96%和21.20%。應(yīng)收賬款凈額分別為169.33萬(wàn)元、2679.56萬(wàn)元、6143.27萬(wàn)元和8582.18萬(wàn)元，占同期流動(dòng)資產(chǎn)比重分別為9.41%2.54%、21.48%、18.42%和15.14%。

　　與此同時(shí)，羅博特科的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)最近一直下降。

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　　近三年負(fù)債額連續(xù)增長(zhǎng)

　　2014年至2017年，羅博特科負(fù)債總額分別為6433.73萬(wàn)元、1.16億元、2.62億元、4.39億元，資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為85.67%、75.57%、65.69%、65.87%。

　　資料來(lái)源：招股說(shuō)明書

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　　其中，短期借款分別為650.00萬(wàn)元、2500.00萬(wàn)元、1000.00萬(wàn)元和2000.00萬(wàn)元，占流動(dòng)負(fù)債比例分別為10.10%、21.51%、3.82%和4.56%。

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　　2014年至2017年，羅博特科的應(yīng)付賬款分別為1206.54萬(wàn)元、3513.03萬(wàn)元、6872.27萬(wàn)元和1.39億元，占流動(dòng)負(fù)債比例分別為18.75%、30.22%、26.23%和31.59%，一直處于比較高的水平。

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