第一大客戶【比亞迪(002594)、股吧】(002594.SZ)旗下的廣州廣汽比亞迪新能源客車有限公司(下稱“廣汽比亞迪”)的員工放假三個月，這對廣州通達(dá)汽車電氣股份有限公司(下稱“通達(dá)電氣”)來說，并不是什么好消息，雖然其上市有著龍頭券商中信證券(600030.SH)作為保薦機(jī)構(gòu)保駕護(hù)航。

　　除比亞迪以外，通達(dá)電氣第五大客戶則是陷入危機(jī)的銀隆新能源股份有限公司(下稱“銀隆新能源”)。經(jīng)歷了大量補(bǔ)貼的快速擴(kuò)張期之后，新能源汽車面臨補(bǔ)貼政策收緊，行業(yè)前景蒙上一層陰影。通達(dá)電氣如何確保未來業(yè)績，存在極大不確定因素。

　　比亞迪貢獻(xiàn)近三成收入，廣汽比亞迪放假三個月

　　根據(jù)預(yù)披露招股說明書(下稱“招股書”)，通達(dá)電氣是一家專業(yè)從事車載智能終端綜合信息管理系統(tǒng)及配套汽車電氣產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的高新技術(shù)企業(yè)。通達(dá)電氣主要為客車生產(chǎn)廠商提供車載智能系統(tǒng)系列產(chǎn)品、公交多媒體信息發(fā)布系統(tǒng)系列產(chǎn)品、車載部件系列產(chǎn)品、新能源汽車電機(jī)與熱管理系統(tǒng)系列產(chǎn)品等。

　　招股書顯示，2018年上半年通達(dá)電氣對比亞迪銷售額達(dá)到1.07億元，占銷售額比例達(dá)到27.72%，是公司第一大客戶。附注顯示：“比亞迪股份有限公司包括深圳市比亞迪供應(yīng)鏈管理有限公司、廣州廣汽比亞迪新能源客車有限公司等公司”。

　　然而，近期廣汽比亞迪放假三個月的消息，對通達(dá)電氣的發(fā)展前景帶來不確定因素。

　　廣汽比亞迪于2月28日發(fā)布《放假通知》稱，2019年3月1日至2019年5月31日，該公司生產(chǎn)部、品質(zhì)部、計劃部現(xiàn)場一線員工放假，并指出若在放假期間有其他工廠有支援需求，員工可自愿報名參加。

　　此前，比亞迪相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受第一財經(jīng)記者采訪時稱，新能源客車行業(yè)有相對明顯的淡旺季，由于近期處于生產(chǎn)淡季，本著對員工負(fù)責(zé)和人性化管理的原則，在尊重員工意愿的前提下，這家合資公司調(diào)整部分生產(chǎn)線員工的工作(支援比亞迪深惠地區(qū)的工廠生產(chǎn)或帶薪短期休假)。

　　比亞迪方面表示，這僅是合資公司為了適應(yīng)生產(chǎn)情況應(yīng)變的短期行為。該合資公司經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)一切正常，將在生產(chǎn)旺季安排滿額生產(chǎn)，對2019年整體銷售和運(yùn)營保持信心。此外，比亞迪集團(tuán)多款新能源汽車訂單充足，對新能源汽車業(yè)務(wù)的發(fā)展前景和成長空間樂觀。

　　公開信息顯示，廣汽比亞迪是由比亞迪和【廣汽集團(tuán)(601238)、股吧】(601238.SH)共同出資設(shè)立的公司，注冊資本3億元人民幣，比亞迪和廣汽集團(tuán)分別按51%和49%持股比例分期注資，雙方首期出資1.2億元，這家合資公司設(shè)在廣州從化，以生產(chǎn)新能源客車為主。

　　第一財經(jīng)記者查閱廣汽集團(tuán)公布的數(shù)據(jù)，廣汽比亞迪在2018年銷量為5046輛，大幅增長222.02%。

　　得益于廣東公交車電動化步伐加快，廣汽比亞迪銷量去年激增，其中在2018年6月，在廣州中標(biāo)2900多輛。據(jù)廣東省環(huán)保廳出臺的《廣東打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)2018年工作方案》規(guī)劃，廣東將加快推廣電動汽車及其他新能源汽車。

　　不過，廣汽比亞迪此時宣布放假三個月，似乎這一切似乎不是那么順利。

　　對此，深圳一位保薦代表人向第一財經(jīng)記者表示，客戶集中度過高一直是證監(jiān)會關(guān)注擬上市公司的焦點(diǎn)，如果單一大客戶經(jīng)營出現(xiàn)問題，并且銷售出現(xiàn)不穩(wěn)定的話，這需要擬上市公司和保薦人進(jìn)一步解釋對業(yè)績影響的；對新能源汽車而言，未來補(bǔ)貼政策也存在很大不確定因素，這也涉及到地方政府補(bǔ)貼的意愿和財力的問題。

　　第五大客戶銀隆原總經(jīng)理被限制出境

　　2015年、2016年、2017年及2018年1-6月，通達(dá)電氣前五大客戶銷售額占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比重分別為70.87%、74.85%、50.87%及69.94%。除比亞迪以外，客戶還包括宇通客車(600066.SH)、安凱客車(000868.SZ)、金龍汽車(600686.SH)、銀隆新能源等。

　　2019年1月9日，銀隆新能源發(fā)布聲明稱，公司原董事長魏銀倉于2018年12月從香港前往美國，原總經(jīng)理孫國華已被公安部門限制出境，情況屬實(shí)；魏銀倉及孫國華等人追訴其涉嫌侵占公司利益的相關(guān)刑事案件已立案，涉及侵占公司利益總額超過12億元。銀隆新能源通過法律手段，對大股東魏銀倉及孫國華等人追訴其涉嫌侵占公司利益的相關(guān)刑事案件，已于2018年11月8日正式立案，四起民事案件正等待排期開庭，涉及侵占公司利益總額超過12億元。

　　“媒體報道大股東、原董事長魏銀倉沉迷賭博輸?shù)魩變|元，并請專人接送到澳門賭博。目前，公司正在核實(shí)，大股東、原董事長魏銀倉是否存在挪用公司資金償還巨額賭債的情況?！庇捎谀壳案窳﹄娖?000651.SZ)董事長董明珠是銀隆新能源的第二大股東，而且有格力電器背景的高管已經(jīng)掌握了銀隆新能源的管理大權(quán)，此事被視為董明珠與魏銀倉矛盾的公開化。

　　汽車行業(yè)分析師向寒松向第一財經(jīng)記者表示，新能源汽車的江湖水很深，各種亂象層出不窮。當(dāng)然，也有真正一心一意干新能源汽車的?？傊?，新能源汽車領(lǐng)域有風(fēng)險，后來者入市須謹(jǐn)慎。

　　2018年上半年，通達(dá)電氣對銀隆新能源銷售額為2665萬元，占收入比例為6.84%。比亞迪和銀隆新能源這兩家企業(yè)，加起來占通達(dá)電氣營業(yè)收入超過三分之一，這也對未來通達(dá)電氣的營收甚至應(yīng)收賬款的回款產(chǎn)生不利影響。

　　應(yīng)收賬款高企

　　通達(dá)汽車擬通過IPO募集超過8億元，背后則有其流動資金緊張，其中應(yīng)收賬款來自上述廣汽比亞迪和銀隆新能源等經(jīng)營出現(xiàn)比較多問題的企業(yè)，隨著補(bǔ)貼政策的多變，這些錢又能不能順利收回來？

　　2015年到2018年6月底報告期各期期末，通達(dá)電氣應(yīng)收賬款余額分別為1.94億元、2.35億元、4.13億元和4.28億元，占流動資產(chǎn)比例分別為67.72%、50.65%、50.94%和57.52%。

　　公司在招股書中稱，基于與客戶過去合作情況以及對客戶整體經(jīng)營情況的評估，因客戶具有良好的資金實(shí)力、市場知名度，且信用良好，通達(dá)電氣給予客戶一定的信用期；因近年來新能源汽車補(bǔ)貼政策不斷變化與調(diào)整，而下游客戶又易受新能源汽車政府補(bǔ)貼發(fā)放時間及進(jìn)度的影響，故客戶的回款速度也受到影響。

　　2017年末應(yīng)收賬款余額較2016年末增長1.77億元，增幅為75.62%，主要原因是，一方面2017年度營業(yè)收入較上年同期增長35.57%；另一方面2017年度受國家新能源汽車補(bǔ)貼發(fā)放時間調(diào)整的影響，通達(dá)電氣主要客戶支付給公司款項(xiàng)的速度也放緩。

　　2018年6月末應(yīng)收賬款余額較2017年末增加1554.86萬元，增幅為3.74%，增幅較小。其中，來自比亞迪的應(yīng)收賬款有6107萬元，占應(yīng)收賬款總額的14.27%；來自銀隆新能源的應(yīng)收賬款則有2821萬元，占比為6.59%。

　　通達(dá)電氣稱，經(jīng)公司2018年第三次和2018年第八次臨時股東大會批準(zhǔn)，本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將圍繞主營業(yè)務(wù)投資于車載智能系統(tǒng)系列產(chǎn)品生產(chǎn)車間建設(shè)項(xiàng)目、公交多媒體信息發(fā)布系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)車間建設(shè)項(xiàng)目、車載部件系列產(chǎn)品生產(chǎn)車間建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)及產(chǎn)品檢測中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金項(xiàng)目。本次募集資金投資項(xiàng)目投資總額預(yù)計為8.23億元。

　　大客戶經(jīng)營出現(xiàn)各種問題，尚未披露2018年全年業(yè)績的通達(dá)汽車能否順利闖關(guān)？這考驗(yàn)著保薦人中信證券的能耐。