23日,證監(jiān)會在發(fā)行監(jiān)管問答中表示,融資金額超過100億元的IPO項目、融資金額超過200億元的再融資項目可以實行聯(lián)合保薦。2017年修訂的《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》中只是模糊規(guī)定,證券發(fā)行規(guī)模達到一定數(shù)量的,可以采用聯(lián)合保薦。

　　投行業(yè)務的競爭日趨白熱化,是業(yè)內人士感受到的事實。監(jiān)管23日明確了IPO與再融資項目可以實行聯(lián)合保薦的標準,將“一事一議”變?yōu)椤坝幸?guī)可循”。投行人士認為“這符合政府部門‘放管服’的改革方向,對行業(yè)也是好事兒?！?/p>

　　不過,券商中國記者從投行人士處了解到,融資項目采用聯(lián)合保薦還有另外一個原因,在目前的實踐中數(shù)量更多,占比更大。即其中一家保薦機構與發(fā)行人有關聯(lián)關系,必須引入一家新的保薦機構,實行聯(lián)合保薦,并不在此次監(jiān)管問答的涵蓋范圍內。

　　融資規(guī)模超百億IPO項目才能聯(lián)合保薦

　　“對于IPO項目的聯(lián)合保薦情況,我們一直以來都是按100億來把握的；再融資項目中,也一直按照200億的規(guī)模來執(zhí)行,應該是不成文的規(guī)定?！庇写笮腿掏缎腥耸繉τ浾弑硎?。

　　記者從多位投行人士處了解到,從過往的保薦經(jīng)驗來看,當發(fā)行人融資規(guī)模比較大時,出于平衡與券商關系等多重因素考量,可能會考慮采用聯(lián)合保薦的形式。

　　《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法(2017修訂)》(簡稱“保薦業(yè)務管理辦法”)第六條規(guī)定,“證券發(fā)行規(guī)模達到一定數(shù)量的,可以采用聯(lián)合保薦,但參與聯(lián)合保薦的保薦機構不得超過2家?！?/p>

　　“現(xiàn)在有些項目的競爭太激烈了,很多券商都想?yún)⑴c,我猜經(jīng)常會有保薦機構去咨詢監(jiān)管部門,某個具體項目能不能聯(lián)合保薦,所以監(jiān)管就把標準明確一下。”有中等券商投行部總裁助理對記者分析道。

　　“標準明確了就參照執(zhí)行,這符合政府部門‘放管服’的改革方向,并且對行業(yè)是一個好事兒。”有大型券商投行部負責人表示。

　　他還對記者表示,聯(lián)合保薦對項目實施的好處是能夠讓更多優(yōu)質券商服務好發(fā)行,有一定積極作用,但在目前國內政策來講效果有限,頭部券商都能做到相對優(yōu)質專業(yè)的服務。在一些大型項目上,聯(lián)合保薦的意義更大一些。

　　因存在關聯(lián)交易而聯(lián)合保薦占比更大

　　不過,記者了解到,一些IPO項目采用聯(lián)合保薦還有另外一個原因,并且在目前的實踐中數(shù)量更多,占比更大。即其中一家保薦機構與發(fā)行人有關聯(lián)關系,必須引入一家新的保薦機構,實行聯(lián)合保薦。

　　“絕大部分聯(lián)合保薦,其實是由于出現(xiàn)了關聯(lián)交易的情況?！庇型缎腥耸肯蛴浾弑硎?由于保薦機構與發(fā)行人有關聯(lián)關系,而應聯(lián)合1家無關聯(lián)保薦機構共同履行保薦職責,是保薦業(yè)務管理辦法的明確規(guī)定,并不在此次監(jiān)管問答的涵蓋范圍內。

　　保薦業(yè)務管理辦法第三十九條明確規(guī)定,“ 保薦機構及其控股股東、實際控制人、重要關聯(lián)方持有發(fā)行人的股份合計超過 7%,或者發(fā)行人持有、控制保薦機構的股份超過 7%的,保薦機構在推薦發(fā)行人證券發(fā)行上市時,應聯(lián)合 1 家無關聯(lián)保薦機構共同履行保薦職責,且該無關聯(lián)保薦機構為第一保薦機構?！?/p>

　　上述大型券商投行負責人表示,聯(lián)合保薦的形式一般是聯(lián)合保薦券商進行分工,各負責一部分申報工作,共同推進項目順利過會。過會后共同發(fā)揮各自優(yōu)勢進行承銷。

　　近3年多以來,583例IPO項目,僅16家聯(lián)合保薦

　　券商中國記者通過數(shù)據(jù)梳理了2017年至今的IPO項目首發(fā)募資額及保薦機構情況,這期間共有583家企業(yè)完成IPO,只有16個項目采用聯(lián)合保薦形式。

　　剔除【招商公路(001965)、股吧】項目,去年11月份上市的中國人保IPO實際募資60億元,似乎不滿足IPO項目100億元才能采用聯(lián)合保薦的形式。不過記者了解到,人保最初擬定發(fā)行45.99億股,后來發(fā)行數(shù)量縮減到18億股,最終募資60億。“因為最初募資金額比較大,證監(jiān)會建議聯(lián)合保薦。”有知情人士對記者透露。

　　比如去年7月份上市的江蘇新能,實際募資額10.62億元,保薦機構為【南京證券(601990)、股吧】和華泰聯(lián)合證券。券商中國記者查詢到,江蘇國信集團同時參股了該上市公司以及華泰聯(lián)合證券的母公司華泰證券。

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