作為共享出行先行者,Uber的出現(xiàn)改變了世界。本周五,這個(gè)十年內(nèi)融資200億美元、模式席卷全球、卻虧損與爭(zhēng)議齊飛的網(wǎng)約車巨頭即將登陸紐交所。這不僅是科技行業(yè)的重磅事件,更引人關(guān)注的是全球資本對(duì)這輪以Uber為代表的新經(jīng)濟(jì)模式的判斷。

　　根據(jù)計(jì)劃,Uber將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月9日進(jìn)行IPO定價(jià),10日正式在紐交所開(kāi)市交易。其定價(jià)在44至50美元之間,發(fā)行1.8億股股票,尋求資金約90億美元。

　　若進(jìn)展順利,這將是近年來(lái)美股最大規(guī)模的IPO。上次大規(guī)模IPO為阿里巴巴2014年的250億美元融資,再往前有Facebook在2012年的160億美元融資。

　　與上市前早已盈利的阿里巴巴、谷歌還有Facebook不同,Uber十年運(yùn)營(yíng)**虧損80億美元,2018年凈虧損仍高達(dá)30億美元。這也成為近期新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸的宿命：增長(zhǎng)勢(shì)頭向好,盈利前景渺茫。

　　北京時(shí)間5月8日凌晨,搶先一步IPO的Uber競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Lyft發(fā)布上市后首份財(cái)報(bào)。盡管營(yíng)收同比翻倍、會(huì)員增長(zhǎng)迅猛,但繼續(xù)擴(kuò)大的虧損令其股價(jià)持續(xù)下跌,截至發(fā)稿,股價(jià)已比一個(gè)月前上市時(shí)下跌超過(guò)16%。

　　這對(duì)Uber上市顯然不是什么好消息。但幾小時(shí)后,據(jù)報(bào)道,知情人士稱Uber的投資者認(rèn)購(gòu)規(guī)模已超過(guò)發(fā)行股票數(shù)量的三倍,其IPO定價(jià)也將在價(jià)格范圍最高端。

　　最終結(jié)果將在周五揭曉?！皟r(jià)格將由兩方面決定,一是現(xiàn)有發(fā)展趨勢(shì),一是Uber未來(lái)場(chǎng)景?！奔~約投資分析機(jī)構(gòu)Trioton Research首席執(zhí)行官Rett wallace表示。

　　按最新消息,若最終定價(jià)在區(qū)間最高端,那Uber估值已達(dá)900億美元。

　　但根據(jù)其上市文件,其運(yùn)營(yíng)虧損去年只是從前年的40億美元下降到30億美元,公司同時(shí)預(yù)計(jì)運(yùn)營(yíng)支出“在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)將大幅增加”,“可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利”。

　　Wedbush Securities的分析師Ygal Arounian在研報(bào)中提到,Uber是為食品外賣、貨運(yùn)和自動(dòng)駕駛汽車提供機(jī)會(huì)的平臺(tái),正在“捕捉完全變現(xiàn)的潛力”?！罢f(shuō)它只是一個(gè)汽車共享平臺(tái),會(huì)低估了整個(gè)公司未來(lái)數(shù)年內(nèi)成為改變游戲規(guī)則的消費(fèi)者分布生態(tài)系統(tǒng)的DNA。”Uber在上市文件中描繪的宏圖也不只包括打車和外賣,還涉及自動(dòng)駕駛、機(jī)器人配送等交通運(yùn)輸相關(guān)細(xì)分場(chǎng)景,目標(biāo)是“把停車場(chǎng)變成公園”,“讓人忘掉私家車”。

　　這讓人想到了亞馬遜。二十多年里亞馬遜曾長(zhǎng)期虧損,但信心滿滿,和現(xiàn)在的Uber有點(diǎn)像。后來(lái)亞馬遜不計(jì)成本投入新科技,多年后,高增速、護(hù)城河(壁壘)、可自主支配的盈利成為亞馬遜手上幾個(gè)籌碼。最近幾個(gè)季度,高增速不可持續(xù),但盈利卻格外高漲,壁壘依舊堅(jiān)挺。

　　但有分析認(rèn)為,Uber和亞馬遜不能相提并論。媒體紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院金融教授Aswath Damodaran觀點(diǎn)稱,類比亞馬遜已成為“每個(gè)虧損企業(yè)獲得高定價(jià)的辯護(hù)理由”,而亞馬遜和其他公司的最大區(qū)別在于,亞馬遜從一開(kāi)始就明確表示會(huì)聚焦?fàn)I收和現(xiàn)金流的提高,并強(qiáng)調(diào)會(huì)把利潤(rùn)重新投入到長(zhǎng)期增長(zhǎng)中。

　　D.A.Davidson分析師Tom White對(duì)Uber的態(tài)度更為謹(jǐn)慎,給出了中性評(píng)級(jí)和53美元的目標(biāo)價(jià),認(rèn)為其收入增長(zhǎng)與“不確定”的利潤(rùn)路徑及利潤(rùn)率萎縮的風(fēng)險(xiǎn)相互抵消。

　　投資機(jī)構(gòu)Alpine Woods管理人Sarah Hunt認(rèn)為,想建立類似亞馬遜的“護(hù)城河”并不容易?！澳壳皝?lái)看,打車這個(gè)場(chǎng)景,各家的體驗(yàn)都差不多,市場(chǎng)目前仍處于燒錢(qián)階段?！?/p>

　　Rett Wallace則認(rèn)為,在燒錢(qián)過(guò)程中,營(yíng)收增長(zhǎng)、用戶增長(zhǎng)以及虧損控制都將成為決定股價(jià)的核心因素。

　　而更為棘手的問(wèn)題在于共享模式中供應(yīng)端的可持續(xù)性。

　　目前Uber司機(jī)作為獨(dú)立承包商沒(méi)有資格享受醫(yī)療等員工福利,這為Uber節(jié)省了資金。Uber表示,6萬(wàn)多名司機(jī)已經(jīng)或有意起訴Uber。若有一天Uber被迫把司機(jī)視為員工,將會(huì)對(duì)其業(yè)務(wù)構(gòu)成嚴(yán)重威脅,任何“重新分類”都將要求Uber從根本上改變商業(yè)模式。Uber則稱計(jì)劃向美國(guó)110多萬(wàn)名司機(jī)發(fā)放現(xiàn)金獎(jiǎng)金,他們可用這筆錢(qián)購(gòu)買(mǎi)Uber股票。

　　據(jù)報(bào)道,為了提出改善工資和工作待遇訴求,約有8個(gè)美國(guó)城市的Uber和Lyft司機(jī)正計(jì)劃于8日聯(lián)合停止提供網(wǎng)約車(拼車)服務(wù)。紐約出租車公會(huì)組織(NYTWA)負(fù)責(zé)人稱,洛杉磯約有4200名網(wǎng)約車司機(jī)將聯(lián)合停止在Uber和Lyft平臺(tái)上接單。

　　目前舊金山、芝加哥、洛杉磯、圣地亞哥、費(fèi)城和華盛頓特區(qū)很多司機(jī)加入了這一行列。NYTWA表示,司機(jī)要求工作保障、穩(wěn)定收入以及對(duì)網(wǎng)約車公司從車費(fèi)中收取的費(fèi)用設(shè)置一定上限。

　　游行代表著勞工問(wèn)題進(jìn)一步激化,而Uber可能不得不用更大成本去解決共享出行的供應(yīng)問(wèn)題,這將讓它繼續(xù)向虧損方向傾斜。“亞馬遜上市前一天可沒(méi)有員工去上街抗議?！盨arah Hunt說(shuō)。

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