原定于10月17日接受發(fā)審委考驗(yàn)的龍利得智能科技股份有限公司(下稱“龍利得”),卻于上會(huì)前夜“尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查”而取消審核,再次抱憾A股。

　　而當(dāng)天上會(huì)的中科海訊、嘉美包裝、銳明股份、科安達(dá)4家企業(yè),均順利闖關(guān)IPO。

　　作為國(guó)內(nèi)瓦楞包裝生產(chǎn)行業(yè)龍頭、“中國(guó)印刷包裝企業(yè)100強(qiáng)”,龍利得在資本市場(chǎng)的遭遇,卻是一波三折。

　　龍利得曾經(jīng)是一家新三板公司,2017年5月,其提交了創(chuàng)業(yè)板ipo申請(qǐng)。不過在2018年1月首次上會(huì)時(shí),遭到了證監(jiān)會(huì)無情否決。

　　不久之后,龍利得還籌劃與上市公司【*ST工新(600701)、股吧】(600701.SH)重大資產(chǎn)重組,但是短短兩個(gè)月后計(jì)劃告吹；到了2018年11月,其由“龍利得包裝印刷股份有限公司”更名為“龍利得智能科技股份有限公司”,再度沖刺IPO,仍然遺憾收?qǐng)觥?/p>

　　招股書顯示,龍利得從事瓦楞紙箱、紙板的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售,生產(chǎn)基地在安徽和上海,服務(wù)客戶主要集中在華東地區(qū),涵蓋食品飲料、日化家化、糧油、家居辦公、電子器械、醫(yī)藥醫(yī)療等行業(yè)。

　　值得一提的是,龍利得2015年8月掛牌新三板,2017年9月摘牌,其間于2016年2月開始接受上市輔導(dǎo)。

　　從歷程來看,2017年6月9日,龍利得招股書預(yù)先披露,2017年12月20日預(yù)披露更新,擬申請(qǐng)深交所創(chuàng)業(yè)板上市,保薦機(jī)構(gòu)是東吳證券。

　　不過在2018年1月,龍利得首次上會(huì)就遭到否決。

　　當(dāng)時(shí)發(fā)審委重點(diǎn)關(guān)注龍利得的五大方面問題,包括實(shí)控人及其關(guān)聯(lián)方大額無息拆借資金；紙箱收入、毛利占比逐年上升,紙箱銷售量與銷售收入增速較高,前五大客戶集中度較高；供應(yīng)商關(guān)聯(lián)關(guān)系及股權(quán)轉(zhuǎn)讓；新建產(chǎn)能是否能夠有效消化等問題。

　　以實(shí)控人大額資金拆借為例,報(bào)告期內(nèi),龍利得存在向?qū)嵖厝诵忑埰郊捌渌P(guān)聯(lián)方大額無息拆借資金用作臨時(shí)周轉(zhuǎn)的情形。2014年至2016年,上述資金拆借的發(fā)生額約為1.51億元、1.65億元、2.05億元,發(fā)審委要求其說明拆入資金的用途,短期資金拆借的合理性、必要性。

　　此外,2014年-2017年1-6月,龍利得瓦楞紙箱產(chǎn)能利用率分別為88.28%、99.81%、100.79%、78.09%,瓦楞紙板產(chǎn)能利用率分別為50.97%、54.40%、64.94%、47.5%。發(fā)審委重點(diǎn)關(guān)注其新建產(chǎn)能能否有效消化等問題。

　　盡管歷經(jīng)IPO被否,龍利得并未放棄曲線登陸A股的想法。

　　2018年3月14日,*ST工新的一則停牌重組公告透露,其擬以支付現(xiàn)金及發(fā)行股份方式購(gòu)買徐龍平、張?jiān)茖W(xué)等人所持龍利得股權(quán)。

　　遺憾的是,短短2個(gè)月后,2018年5月15日,*ST工新宣布由于與龍利得及其股東就交易條件等未達(dá)成一致,因此決定暫不將龍利得納入重組標(biāo)的范圍。

　　2018年7月,龍利得再度進(jìn)行上市輔導(dǎo)備案登記,第二次向A股發(fā)起沖刺。不過這次,它改頭換面,由“龍利得包裝印刷股份有限公司”更名為“龍利得智能科技股份有限公司”。

　　2018年11月30日龍利得披露了第二次IPO的招股書,并在2019年3月底更新了招股書,仍希望登陸創(chuàng)業(yè)板,保薦機(jī)構(gòu)也仍是東吳證券。

　　關(guān)于上會(huì)前取消審核的原因,10月21日下午,記者就此撥打龍利得招股書中披露的公開電話,但是電話多次顯示正在通話中。

　　“取消審核的原因很多,有些是企業(yè)主動(dòng)向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)撤回申報(bào)材料,有的則是尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查?！睖弦晃槐Ｋ]機(jī)構(gòu)人士分析指出,“取消審核與暫緩表決類似,也可能上會(huì)前遇到重大的突發(fā)性事件,比如同行舉報(bào)或媒體報(bào)道等?！?/p>

　　從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來看,龍利得的表現(xiàn)并不遜色。

　　2019年3月的最新招股書顯示,2016年-2018年,龍利得分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.85億元、6.42億元、8.61億元；對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為5031.01萬元、5725.51萬元和8875.58萬元。

　　即使是扣非凈利潤(rùn),龍利得近三年也達(dá)到4362.78萬元、5458.67萬元、8356.12萬元。

　　從龍利得的客戶名單來看,可謂明星客戶云集：立白、欖菊集團(tuán)、益海嘉里、和黃白貓、恒安、伊利、魯花、中糧、中鹽等身影出現(xiàn)其中。

　　以2018年為例,龍利得的前五大客戶分別是日化家化領(lǐng)域的立白、糧油領(lǐng)域的益海嘉里、食品飲料領(lǐng)域的上海強(qiáng)爾國(guó)際貿(mào)易有限公司、日化家化領(lǐng)域的欖菊集團(tuán)、食品飲料領(lǐng)域的美國(guó)沃倫(Whalen)。

　　不過,客戶集中度較高仍然是繞不去的“檻”。前次申報(bào)時(shí),發(fā)審委就關(guān)注到龍利得前五大客戶集中度高的問題：2014年-2016年,其前五大客戶營(yíng)收貢獻(xiàn)占比達(dá)到51.7%、56.19%、44.57%。

　　二度IPO,龍利得的前五大客戶仍較為集中。

　　2016年-2018年,龍利得前五大客戶營(yíng)收占比為44.57%、51.69%、45.6%,而同期前十大客戶營(yíng)收占比則為68.81%、65.15%和62.85%。

　　此外,在首次IPO被否意見、證監(jiān)會(huì)2019年3月的反饋意見中,龍利得的瓦楞紙板產(chǎn)能利用率不高、新建產(chǎn)能消化問題,備受關(guān)注。

　　從收入結(jié)構(gòu)來看,龍利得“以紙箱業(yè)務(wù)為主、以紙板業(yè)務(wù)為輔”,2016-2018年,其瓦楞紙箱產(chǎn)能利用率分別為99.68%、94.86%、 85.42%,瓦楞紙板產(chǎn)能利用率分別為69.08%、65.1%、84.35%。

　　值得一提,此次IPO,龍利得擬募資約4.21億元,其中逾2億元擬用于擴(kuò)建智能高效印刷成型聯(lián)動(dòng)線與智能物聯(lián)網(wǎng)及倉(cāng)庫(kù)管理項(xiàng)目、配套綠色彩印內(nèi)包智能制造生產(chǎn)項(xiàng)目等新增產(chǎn)能。

　　前次IPO中,發(fā)審委要求龍利得“結(jié)合現(xiàn)有產(chǎn)能、在建產(chǎn)能、擬募投產(chǎn)能等情況,說明新建產(chǎn)能是否能夠有效消化?！?/p>

　　“這個(gè)行業(yè)對(duì)紙價(jià)比較敏感,進(jìn)入門檻低,競(jìng)爭(zhēng)激烈,甚至已經(jīng)存在產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)?！?0月21日,一位紙品供應(yīng)商向記者指出。

　　而同行業(yè)中,美盈森(002303.SZ)、合興包裝(002228.SZ)、新通聯(lián)(603022.SH)、【吉宏股份(002803)、股吧】(002803.SZ)等均已上市。

　　盡管作為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè),擁有191項(xiàng)專利,龍利得也在招股書中承認(rèn),“所在的包裝行業(yè)分散,前 10 大企業(yè)市場(chǎng)占有率合計(jì)不足10%,市場(chǎng)集中度較低,競(jìng)爭(zhēng)激烈,總體呈現(xiàn)出研發(fā)能力不強(qiáng)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)不足、轉(zhuǎn)型速度緩慢等特點(diǎn)?！?/p>

　?。ㄔ瓨?biāo)題：龍利得IPO“二進(jìn)宮”前夜鎩羽 “瓦楞紙龍頭”產(chǎn)能消化待解）