原標(biāo)題：郵儲銀行IPO獲批 300億規(guī)模融資五年內(nèi)第二大

　　未出乎市場的意料,中國郵政儲蓄銀行股份有限公司(下稱郵儲銀行)的IPO還在快速推進。

　　10月25日,證監(jiān)會官方發(fā)布消息稱已按法定程序核準(zhǔn)了包括郵儲銀行在內(nèi)4家IPO發(fā)行人的發(fā)行申請。

　　這意味著,自6月末提交IPO申報到如今獲得批文,郵儲銀行的IPO僅僅用時4個多月。

　　據(jù)發(fā)行資料顯示,郵儲銀行的計劃發(fā)行規(guī)模不超過總股本6%,這將促使郵儲銀行成為年內(nèi)最大的IPO項目。

　　值得一提的是,募資超過數(shù)百億元的郵儲銀行給市場帶來的虹吸效應(yīng)也引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注,不過據(jù)多位投行人士透露,由于當(dāng)前多數(shù)銀行股在二級市場處于破凈狀態(tài),這或?qū)е锣]儲銀行因過高的發(fā)行市盈率而延期發(fā)行。

　　攜10萬億資產(chǎn)A股上市的郵儲銀行的首發(fā)申請,正式獲得了證監(jiān)會的核準(zhǔn)同意。

　　值得一提的是,這距郵儲銀行10月24日過會僅有一天之隔,進一步延續(xù)了該項目上市的“閃電速度”。

　　然而面對即將于A股市場亮相的郵儲銀行,不少二級市場投資者對其巨量的發(fā)行募資規(guī)模有所擔(dān)憂。

　　根據(jù)郵儲銀行的預(yù)披露信息,截至今年中報,郵儲銀行的總資產(chǎn)已經(jīng)超過10萬億,而此次郵儲銀行計劃的A股發(fā)行數(shù)量將不超51.72億股,不超過A股發(fā)行后總股本的6%,按照5.49元的每股凈資產(chǎn)推算,郵儲銀行的最高募資總規(guī)模將達到283.94億元。

　　值得一提的是,這一募資規(guī)模不但將一舉超過此前募資達125億元的中廣核,還將成為年內(nèi)募資規(guī)模最大的新股,也是近五年來僅次于300.58億元國泰君安之后的第二大IPO項目。

　　不過記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),數(shù)百億的募資規(guī)模在A股市場的總成交規(guī)模中占比仍然相對較小,數(shù)據(jù)顯示,截至10月25日萬得全A的前20個交易日的日均成交額為0.42萬億元,而283.94億元的募資規(guī)模對平均單日成交額的占比僅為6.70%。

　　不過由于近期IPO項目發(fā)行速度加快,以及個別大單出現(xiàn),因此亦有業(yè)內(nèi)人士對如此大單的IPO所帶來的市場情緒沖擊有所顧慮。

　　這種現(xiàn)象的確存在,10月21日至25日一周內(nèi)發(fā)行的新股數(shù)量多達16只,另一方面已有不少于11只IPO項目即將不晚于11月20日前計劃實施發(fā)行,其中還包括募資規(guī)模達125.97億元的【浙商銀行(601916)、股吧】。

　　“目前來看從10月底的IPO項目數(shù)量就開始放量了,預(yù)計11月將成為IPO發(fā)行募資的高峰期,就算交易層面的影響比較有限,仍然不可忽視情緒層面的影響。”北京一家私募機構(gòu)負(fù)責(zé)人表示,“不排除一些資金為了規(guī)避IPO高發(fā)期而選擇防御策略的可能。”

　　通常而言,IPO發(fā)行人拿到發(fā)行批文的不久后就會啟動具體的發(fā)行事宜,并對詢價路演以及發(fā)行時間進行安排,但在郵儲銀行的IPO項目上,大概率將出現(xiàn)延期發(fā)行現(xiàn)象。

　　原因是當(dāng)前絕大部分的銀行股處于破凈狀態(tài)有關(guān),在這種狀況下,銀行股IPO通常會以每股凈資產(chǎn)來確定發(fā)行價。

　　記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),在33家已上市銀行股中,市凈率跌破1的多達21只,占比達63.64%。

　　普遍的破凈所帶來的是銀行業(yè)更低的市盈率,數(shù)據(jù)顯示不少于21家銀行股的市盈率低于10倍,另據(jù)中證指數(shù)公司發(fā)布的銀行業(yè)指數(shù)顯示,其靜態(tài)市盈率為6.86倍,近一個月的平均值則僅有6.67倍。

　　相似的問題在郵儲銀行的H股上也有所體現(xiàn),數(shù)據(jù)顯示,郵儲銀行截至10月28日前20個交易日均價為4.87元/股,最新一期的市凈率也處于破凈狀態(tài)約合0.80。

　　然而國有股的首發(fā)、增發(fā)通常不得低于每股凈資產(chǎn),因此郵儲銀行以每股凈資產(chǎn)確定發(fā)行價將是大概率事件。

　　“郵儲銀行是國有大行,發(fā)行價不可能低于每股凈資產(chǎn),所以通常這種情況會以每股凈資產(chǎn)來確定發(fā)行價。”上海一位投行人士表示。

　　而若以今年二季度末的5.49元每股凈資產(chǎn)確定發(fā)行價,則郵儲銀行的發(fā)行A股價格將較H股價格溢價超過12.7%,同時市盈率將達12.77倍,遠(yuǎn)高于當(dāng)前的行業(yè)平均市盈率狀況,因此將會觸發(fā)延期發(fā)行機制。

　　“如果郵儲銀行按照凈資產(chǎn)來發(fā)行,那么大概率將會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過當(dāng)前的行業(yè)平均市盈率,這不得不讓其出現(xiàn)延期發(fā)行的情形?！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎?。

　　高于行業(yè)平均市盈率的延期發(fā)行要求,與證監(jiān)會2014年發(fā)布的《關(guān)于加強新股發(fā)行監(jiān)管的措施》有關(guān),據(jù)其規(guī)定,發(fā)行價或發(fā)行價區(qū)間上限高于同行業(yè)上市公司二級市場平均市盈率,發(fā)行人和主承銷商應(yīng)在網(wǎng)上申購前三周內(nèi)連續(xù)發(fā)布投資風(fēng)險特別公告,每周至少發(fā)布一次。

　　相似的情況同樣出現(xiàn)在此前一些銀行股的IPO發(fā)行過程中。例如日前浙商銀行擬發(fā)售的25.5億A股也因發(fā)行價確定為其二季度末每股凈資產(chǎn)4.94元,導(dǎo)致其發(fā)行后市盈率達到9.39倍,遠(yuǎn)超彼時的中證指數(shù)公司的銀行業(yè)近一個月的平均靜態(tài)市盈率——6.91倍,最終觸發(fā)了延期發(fā)行機制。

　　無獨有偶的是,此前江蘇銀行、【青島銀行(002948)、股吧】、紫金銀行、成都銀行、無錫銀行、江陰銀行等多家銀行股上市時均因新股發(fā)行價高于二級市場市盈率的問題而公告延期發(fā)行。

　　不過在接近郵儲銀行人士看來,雖然有可能出現(xiàn)延期發(fā)行,但郵儲銀行最終的成功實現(xiàn)發(fā)行上市也只是時間問題。

　　“郵儲銀行的A股上市已經(jīng)準(zhǔn)備了很多年,而且與監(jiān)管的相關(guān)溝通也已經(jīng)很充分?！币晃唤咏]儲銀行的投行人士表示,“作為最后一只大行的A股IPO項目,雖然郵儲銀行的定價可能較行業(yè)平均值更高,但因為上市后有一定的新股效應(yīng),因此短時間內(nèi)破發(fā)的概率也并不大?！?/p>