近日，浙江君亭酒店管理股份有限公司(以下簡稱“君亭酒店”)更新了IPO招股說明書，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。此次更新招股書，標志著君亭酒店結束了兩年的“輔導長跑”之后，在上市的路上又邁進了一步。

　　急于申報IPO

　　公開資料顯示，君亭酒店成立于2007年，主要從事中高端精選服務連鎖酒店的運營及管理。目前，君亭酒店旗下已經擁有成熟的中高端酒店品牌有君亭酒店、寓君亭、夜泊君亭、Pagoda君亭，擁有已開業(yè)直營和受托管理酒店38家、已簽約待開業(yè)酒店24家，其中已開業(yè)酒店中直營酒店16家、合營酒店1家和受托管理酒店21家。

　　早在2016年3月7日，君亭酒店就已在新三板掛牌轉讓，交易代碼為835939。在新三板掛牌期間，君亭酒店實施過一次定增，募集資金3810.00萬元，且實施過三次分紅，累計分紅5300.48萬元。

　　君亭酒店在新三板掛牌第二年即謀求轉板。2017年2月28日君亭酒店向浙江證監(jiān)局提交了首次公開發(fā)行股票輔導備案登記材料，正式開啟了IPO籌備之路。經過兩年的“輔導長跑”，直至今年5月8日，君亭酒店的IPO申請才被證監(jiān)會受理。目前君亭酒店已在新三板停牌，根據最后的交易價格估算，停牌時君亭酒店的市值約為12.08億元。

　　雖然上市前行了一步，但君亭酒店的財務數據令人疑惑?！锻顿Y者服務》注意到，君亭酒店在提交創(chuàng)業(yè)板上市申請后，便火速宣布更正2016年-2018年新三板披露的三年年報中的多處數據，更正數據包括大客戶的營收及應收賬款、出租率、出租客房單價、供應商采購金額等多項關鍵數據。值得關注的是，君亭酒店更正2017年報后，當期債務減少了7500萬元。公司方面解釋是“由于此前統(tǒng)計的借款獲取以及歸還金額有誤”所致。

　　業(yè)績增長乏力

　　從掛牌新三板到闖關IPO，君亭酒店在主板上市的布局始終沒有中斷，但是其業(yè)績表現并沒有跟上想要不斷擴張的規(guī)劃。

　　財務數據顯示，2016年至2019年上半年，君亭酒店實現營業(yè)分別為3.12億元、3.22億元、3.41億元、1.86億元，同比增長10.05%、2.99%、5.97%和11.51%；歸母凈利潤分別為0.36億元、0.59億元、0.60億元和0.35億元，同比增長9.73%、66.63%、1.35%和17.12%。

　　從數據中可以看出，2016年到2018年近三年時間，公司總營收增加了2858.77萬元，年復合增長率僅為4.47%。從增長速度來看，君亭酒店的營收與凈利潤增長速度均不穩(wěn)定。同時隨著近年來有關酒店行業(yè)的負面新聞被頻繁曝出，使得酒店業(yè)管理成本有所增加，君亭酒店也不例外，報告期內其管理費用率由2016年的3.38%增長至2018年的4.10%，2019年上半年其管理費用率才有所下降，但仍高于2016年的水平。營收增長乏力、成本居高不下，這無疑會給君亭酒店的利潤增長蒙上一層陰影，2018年君亭酒店的歸母凈利潤同比僅增長了1.35%，就是這一現象的具體表現。

　　作為一家連鎖酒店，君亭酒店主要包含酒店運營和酒店管理兩大業(yè)務，其中酒店運營中又涵蓋住宿服務、餐飲服務及其他配套服務。在公司業(yè)務中，住宿服務是君亭酒店的主要收入來源。招股書顯示，2016年至2019年1-6月，君亭酒店的住宿服務實現營業(yè)收入2.42億元、2.50億元、2.63億元和1.41億元，分別占當期總營收的77.46%、77.54%、77.13%和75.8%。

　　值得注意的是，近年來君亭酒店的客房平均出租率呈下降趨勢。招股書顯示，2016年至2019年上半年，君亭酒店的客房平均出租率為70.32%、72.71%、66.48%、65.32%。君亭酒店逐年降低的客房出租率必然會增加其客房空置率，而較高的空置率又會增加其客房空置成本，最終會影響到公司的盈利。

　　毛利率下降

　　近年來，我國酒店行業(yè)發(fā)展快速，酒店品牌數量眾多，市場的競爭也愈發(fā)激烈。受經濟環(huán)境、限制“三公”消費和“八項規(guī)定”政策等多重因素影響，酒店行業(yè)在經歷快速繁榮后，其發(fā)展速度和規(guī)模增長速度呈現逐年降低的態(tài)勢。根據《2019中國酒店連鎖發(fā)展與投資報告》中公布的數據顯示，2018年全國經濟型酒店共241.99萬間客房，2015年至2018年復合增長率為12.40%，經濟型酒店的規(guī)模增長正逐步放緩。

　　自成立以來便專注于中高端酒店市場的君亭酒店，自然也受到了行業(yè)增速減緩的影響，君亭酒店的毛利率報告期內呈下降態(tài)勢。2017年至2019年上半年，君亭酒店的綜合毛利率分別為37.87%、34.94%和32.14%，呈逐年下降的趨勢。

　　隨著前幾年酒店行業(yè)的快速發(fā)展，目前酒店行業(yè)同質化嚴重、供給過剩，現已進入洗牌階段。為了應對越發(fā)激烈的市場競爭，酒店行業(yè)開始布局差異化經營，同時頭部酒店企業(yè)憑借著規(guī)模與品牌形象的優(yōu)勢逐漸形成自身的護城河，這使得中底部酒店企業(yè)的競爭變成了公司的生死之戰(zhàn)。此次君亭酒店能否依靠IPO切入資本市場，利用資本市場的力量擴大自身規(guī)模，同時依靠資本化提升自身的品牌影響力，就有待市場檢驗了。