近期新股破發(fā)出現(xiàn),讓打新資金穩(wěn)賺不賠的盈利模式受到考驗(yàn)。機(jī)構(gòu)積極轉(zhuǎn)變打新策略,在新股申購(gòu)上變得更為謹(jǐn)慎顯得尤為重要。

　　安信證券指出,受新股發(fā)行加速及破發(fā)潮的影響,可能促使網(wǎng)下詢(xún)價(jià)對(duì)象報(bào)價(jià)趨于謹(jǐn)慎,在新股申購(gòu)中,投資者應(yīng)該關(guān)注公司基本面。與此同時(shí),可轉(zhuǎn)債等打新標(biāo)的也持續(xù)獲得資金追捧。

　　上市首日破發(fā)的個(gè)股終于出現(xiàn)。12月4日,科創(chuàng)板新股【建龍微納(688357)、股吧】上市首日破發(fā)。當(dāng)日收盤(pán),建龍微納收跌2.15%,報(bào)收42.35元,其發(fā)行價(jià)為43.28元。

　　資料顯示,建龍微納主營(yíng)無(wú)機(jī)非金屬多孔晶體材料分子篩吸附劑相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及技術(shù)服務(wù)。公司發(fā)行市盈率為53.16倍,而參考行業(yè)市盈率為16.52倍。

　　回顧A股歷程,此前2011年~2012年間,A股在市場(chǎng)化定價(jià)發(fā)行機(jī)制下也曾出現(xiàn)過(guò)大面積破發(fā)。其中2011年初上市的華銳風(fēng)電(現(xiàn)名“【ST銳電(601558)、股吧】”)上市之后就沒(méi)有再回到發(fā)行價(jià)90元?，F(xiàn)在,ST銳電正進(jìn)行“一元面值保衛(wèi)戰(zhàn)”,面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。這輪破發(fā)潮持續(xù)到2012年9月,此后一度暫停ipo直到2014年初,隨后才逐步迎來(lái)2015年大牛市。

　　2016年新股信用申購(gòu)制度實(shí)施以來(lái),今年11月登陸A股的【浙商銀行(601916)、股吧】成為首只上市首日盤(pán)中破發(fā)的新股。

　　證券時(shí)報(bào)·統(tǒng)計(jì),2019年以來(lái)上市的新股中(截至12月6日)有15只處于破發(fā)的狀態(tài),占今年登陸A股183個(gè)“新兵”中的8.2%。

　　今年上市的新股中,破發(fā)跌幅前三名是寶豐能源、【元利科技(603217)、股吧】、久日新材,跌幅分別為15.11%、14.43%、14.1%。除了這3家公司,另有6家公司破發(fā)后下跌幅度超過(guò)10%。

　　上市之初,新股股價(jià)大多受到資金青睞。

　　數(shù)據(jù)顯示,今年以來(lái)滬深兩市的183只新股中,114只已開(kāi)板新股的平均一字漲停板數(shù)量為7.08個(gè),其中24只新股一字板達(dá)10個(gè)以上,福萊特更收獲18個(gè)一字板才開(kāi)板。不過(guò)隨著時(shí)間的推移,股價(jià)出現(xiàn)分歧,有的大幅溢價(jià),有的則陷入破發(fā)困境。

　　個(gè)別公司盤(pán)中破發(fā)甚至上市首日破發(fā),則反映了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)打新的格局正在悄然變化,意味著“無(wú)腦打新賺錢(qián)”的時(shí)代已經(jīng)終結(jié)。

　　但因此認(rèn)為打新資金會(huì)從此離場(chǎng),顯然不符合資金逐利的邏輯。

　　今年6月18日上市的卓勝微,上市至今相比發(fā)行價(jià)的累計(jì)漲幅已達(dá)1106%,瑞達(dá)期貨、康龍化成和南華期貨相對(duì)發(fā)行價(jià)漲幅也在500%以上。今年上市,相比發(fā)行價(jià)漲幅在100%以上的新股多達(dá)76只,占今年上市新股總數(shù)的41.5%。打新賺錢(qián)效應(yīng)仍然非常明顯。事實(shí)上,次新股指數(shù)顯示,今年來(lái)該指數(shù)累計(jì)漲幅已達(dá)109%,實(shí)現(xiàn)翻倍。

　　隨著近期破發(fā)股增加,尤其是上市首日破發(fā)股的出現(xiàn),市場(chǎng)也在開(kāi)始反思。資深投行人士王驥躍早前就曾指出,逢新必打會(huì)面臨越來(lái)越大的風(fēng)險(xiǎn),逢新必打本質(zhì)上是因?yàn)榇嬖跓o(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益,而無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的存在必然是暫時(shí)的而不是永恒的,當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益不再的時(shí)候,逢新必打當(dāng)然就面臨風(fēng)險(xiǎn)了。

　　有市場(chǎng)人士認(rèn)為,A股出現(xiàn)新股破發(fā)情形是很正常的表現(xiàn),因?yàn)楹芏嘈鹿砂l(fā)行市盈率定價(jià)要高過(guò)行業(yè)市盈率,這是引發(fā)新股破發(fā)的“元兇”。對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō),如果發(fā)行市盈率明顯高于行業(yè)平均市盈率,破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)更大一些；如果機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)下申購(gòu)參與家數(shù)大幅減少,意味著更多的機(jī)構(gòu)不看好,破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較高。

　　除更為深入研究新股基本面外,未來(lái)市場(chǎng)將更關(guān)注不同新股所處行業(yè)的估值差異化。在機(jī)構(gòu)網(wǎng)下詢(xún)價(jià)時(shí),如針對(duì)計(jì)算機(jī)、科技行業(yè)新股,報(bào)價(jià)會(huì)給出一定估值溢價(jià),而制造業(yè)、機(jī)械、化工等行業(yè)會(huì)相對(duì)報(bào)價(jià)在低估區(qū)間,高估的股票可能會(huì)有更大的破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

　　安信證券指出,受新股發(fā)行加速及破發(fā)潮的影響,可能促使網(wǎng)下詢(xún)價(jià)對(duì)象報(bào)價(jià)趨于謹(jǐn)慎。

　　A股打新遭遇破發(fā)之際,另一打新標(biāo)的可轉(zhuǎn)債今年以來(lái)持續(xù)獲得資金追捧,成為打新資金的一處“避風(fēng)港”。

　　今年12月2日網(wǎng)上發(fā)行的克來(lái)轉(zhuǎn)債,中簽率為0.00265767%,成為2017年11月以來(lái)最低中簽率。評(píng)級(jí)AAA的烽火轉(zhuǎn)債中簽率為萬(wàn)分之二,申購(gòu)者不僅有眾多散戶(hù),連陳光明旗下的睿遠(yuǎn)基金和養(yǎng)老保險(xiǎn)基金系列組合都參與其中。

　　從某種程度上來(lái)說(shuō),對(duì)比最近A股市場(chǎng)疲軟的行情而言,近期參與可轉(zhuǎn)債打新或許不失為一個(gè)不錯(cuò)的投資渠道。

　　數(shù)據(jù)顯示,以12月6日最新的收盤(pán)價(jià)來(lái)看,今年上市的97只可轉(zhuǎn)債中,上市首日下跌的只有12只轉(zhuǎn)債,其余首日均錄得上漲。其中伊力轉(zhuǎn)債首日漲幅達(dá)30.57%,高居榜首,此外還有7只可轉(zhuǎn)債今年上市首日錄得20%以上漲幅。

　　打新資金除選擇可轉(zhuǎn)債避風(fēng)外,另一值得關(guān)注的是,由于A(yíng)股出現(xiàn)破發(fā)情況,部分原先為打新配售而持有二級(jí)市場(chǎng)股票的資金,可能會(huì)出現(xiàn)局部性的松動(dòng)。

　　在目前申購(gòu)新股按照市值配售抽簽的信用申購(gòu)模式下,投資者會(huì)選擇在二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)入波動(dòng)較小的股票作為配售市值。有市場(chǎng)人士分析,未來(lái)如果打新的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利逐漸減少,這部分為了打新而持股的資金可能會(huì)選擇短期賣(mài)出,特別是在股價(jià)走勢(shì)沒(méi)有明確向上的情況下,容易給市場(chǎng)帶來(lái)拋壓。