2012年是生鮮電商元年。當(dāng)時(shí)剛成立一年的生鮮電商“本來(lái)生活”憑借“褚橙進(jìn)京”的營(yíng)銷事件一炮而紅，吹響了資本涌入生鮮領(lǐng)域的號(hào)角。

　　經(jīng)過(guò)7年的發(fā)展，生鮮行業(yè)已是百花齊放。電商巨頭、垂直電商、傳統(tǒng)商超、物流企業(yè)、傳統(tǒng)食品公司均在該領(lǐng)域有所布局，包括盒馬鮮生、京東生鮮、【宏輝果蔬(603336)、股吧】、每日優(yōu)鮮、順豐優(yōu)選、百果園等在內(nèi)的一大批生鮮品牌脫穎而出。

　　已啟動(dòng)IPO進(jìn)程的樂(lè)活(LOHA.US)自然也算是生鮮領(lǐng)域的成功玩家。據(jù)獲悉，于2013年開(kāi)始運(yùn)營(yíng)的樂(lè)活自新三板退市后，已在12月9日向SEC遞交了上市材料，申請(qǐng)以“LOHA”為代碼在納斯達(dá)克上市。

　　若能成功IPO，樂(lè)活將成為中概生鮮第一股，名頭響亮。

　　從B端向C端布局

　　經(jīng)過(guò)6年的摸索，樂(lè)活目前采用的是F2B2C模式，即從生產(chǎn)端直接向B端和C端客戶提供新鮮和天然的產(chǎn)品。這需要樂(lè)活在三個(gè)關(guān)鍵的領(lǐng)域深入布局，即供給端，冷鏈物流以及銷售網(wǎng)絡(luò)。

　　供給端的布局能提供更高品質(zhì)的產(chǎn)品。目前，樂(lè)活已在16個(gè)國(guó)家或地區(qū)擁有102家海外供應(yīng)商和5家國(guó)內(nèi)供應(yīng)商，主要涉及的產(chǎn)品包括進(jìn)口水果、野生海鮮、綠色蔬菜、雞蛋以及其他營(yíng)養(yǎng)豐富的干貨。

　　冷鏈物流的布局則是生鮮行業(yè)的關(guān)鍵，這是投入最大，也是最能反應(yīng)生鮮企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的地方之一。樂(lè)活對(duì)供應(yīng)鏈進(jìn)行了重新設(shè)計(jì)，消除了傳統(tǒng)的中間商，進(jìn)一步降低冷鏈物流成本。

　　同時(shí)，樂(lè)活對(duì)銷售網(wǎng)絡(luò)采取了多方面的打造。對(duì)B端而言，樂(lè)活會(huì)將采購(gòu)的產(chǎn)品銷售給批發(fā)商和獨(dú)立零售商。目前，樂(lè)活在中國(guó)71個(gè)城市設(shè)有177個(gè)批發(fā)商，該等批發(fā)商主要包括大型的水果批發(fā)公司。

　　且樂(lè)活通過(guò)第三方物流為中國(guó)19個(gè)城市的115個(gè)零售商客戶(包括98個(gè)城市分銷商和17個(gè)其他零售商)提供每日新鮮產(chǎn)品的交付。該等零售商客戶主要包括向最終零售客戶銷售的零售商店以及將樂(lè)活產(chǎn)品分發(fā)給機(jī)構(gòu)客戶的服務(wù)提供商。

　　對(duì)C端用戶而言，樂(lè)活主要采取了兩種模式，其一是智能微集市;其二是團(tuán)購(gòu)。自2018年10月以來(lái)，樂(lè)活上線了智能微集市，這是一個(gè)冷藏新鮮食品的自動(dòng)售貨機(jī)。樂(lè)活已將其部署在深圳、廣州等城市的住宅社區(qū)和通勤中心里的約300個(gè)地方。

　　與此同時(shí)，樂(lè)活在2018年末開(kāi)始了團(tuán)購(gòu)計(jì)劃。即社區(qū)團(tuán)體可直接通過(guò)“Lohas City”進(jìn)行下單付款，樂(lè)活便可送貨上門。這樣的團(tuán)隊(duì)采購(gòu)模式有利于供應(yīng)鏈的進(jìn)一步優(yōu)化，加快了產(chǎn)品的交付速度。

　　收入維持高速增長(zhǎng)

　　由此可見(jiàn)，在布局完B端的銷售網(wǎng)絡(luò)之后，樂(lè)活自2018年下半年開(kāi)始向C端延伸，欲全方位完善自身的銷售網(wǎng)絡(luò)。不過(guò)，在樂(lè)活發(fā)力C端銷售的同時(shí)，其業(yè)績(jī)卻因行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素而出現(xiàn)了下滑。

　　發(fā)現(xiàn)，2018財(cái)年(截至9月30日止)時(shí)，樂(lè)活業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。由于客戶需求的上升，樂(lè)活收入同比增長(zhǎng)48.75%至8518.6萬(wàn)美元。且毛利增速為71.54%，快于收入增長(zhǎng)，這是因?yàn)闃?lè)活對(duì)部分優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品進(jìn)行了價(jià)格的上調(diào)，這也使得該年度的毛利率上升2.27個(gè)百分點(diǎn)至17.09%。

　　由于毛利率的提升以及三費(fèi)支出的穩(wěn)定，樂(lè)活2018財(cái)年的凈利潤(rùn)為878.1萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)70.7%，凈利率也較2017財(cái)年時(shí)提升了1.33個(gè)百分點(diǎn)。

　　但至2019財(cái)年上半年時(shí)(截至3月31日)，經(jīng)營(yíng)環(huán)境有所變化。雖然樂(lè)活在該時(shí)間內(nèi)的收入仍維持高增長(zhǎng)，同比提升43.08%至4492.4萬(wàn)元。不過(guò)，由于大多數(shù)水果的單價(jià)上漲以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，在樂(lè)活無(wú)法將成本轉(zhuǎn)移的情況下，樂(lè)活毛利率同比下降2.91個(gè)百分點(diǎn)，以致毛利增速大幅下滑至17.22%。

　　與此同時(shí)，該時(shí)間段內(nèi)由于財(cái)務(wù)咨詢的增加、應(yīng)收賬款的審計(jì)和壞賬的撥備，導(dǎo)致一般及行政開(kāi)支占收入的比例從1.67%提升至3.13%。在水果單價(jià)上漲、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及一般及行政開(kāi)支增長(zhǎng)1.68倍的三大因素影響下，樂(lè)活的凈利潤(rùn)同比下滑近15%，凈利潤(rùn)率也下降了近4個(gè)百分點(diǎn)。

　　業(yè)績(jī)的下滑，對(duì)公司的債務(wù)也產(chǎn)生了明顯影響。2019財(cái)年上半年時(shí)，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為32.72%，較去年同期的19.07%提升近13個(gè)百分點(diǎn)。這主要是因?yàn)閼?yīng)付賬款、應(yīng)付關(guān)聯(lián)方賬款以及短期借貸的增加。但從整體來(lái)看，公司的資產(chǎn)質(zhì)量良好。

　　C端變現(xiàn)成為業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)?

　　不過(guò)，有些細(xì)節(jié)的問(wèn)題仍需注意。首先，公司自2018年10月開(kāi)始布局C端的智能微集市，自2018年底上線社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)，該兩部分業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)(截至2019年3月31日)也貢獻(xiàn)了一定收入，但由于時(shí)間較短，具體發(fā)展情況有待繼續(xù)考察。

　　樂(lè)活表示，智能微集市不僅布局于社區(qū)住宅和通勤中心，未來(lái)還將布局于辦公樓、醫(yī)院等有穩(wěn)定人流的地方，而每一個(gè)智能微集市平均每月租金僅150元人民幣。樂(lè)活后續(xù)將加大智能微集市的投入，該部分貢獻(xiàn)的收入或?qū)⒅饾u在財(cái)報(bào)中體現(xiàn)。而社區(qū)團(tuán)購(gòu)則需市場(chǎng)推廣，培養(yǎng)用戶購(gòu)買習(xí)慣，這與其他社區(qū)超市、生鮮電商形成了明顯競(jìng)爭(zhēng)，或許將加大公司的銷售及營(yíng)銷開(kāi)支。

　　此外，供應(yīng)商較為集中也帶來(lái)了一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)現(xiàn)，2019財(cái)年上半年時(shí)，樂(lè)活來(lái)自最大海外水果供應(yīng)商的采購(gòu)量占比為41.7%。集中采購(gòu)雖能有效降低成本，但若出現(xiàn)特殊問(wèn)題，則會(huì)對(duì)樂(lè)活經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定影響。

　　整體來(lái)看，樂(lè)活的發(fā)展有憂有喜。雖然B端在中短期內(nèi)由于水果成本上升，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致成本無(wú)法轉(zhuǎn)移，以致凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。但公司已開(kāi)始積極嘗試C端變現(xiàn)，智能微集市、社區(qū)團(tuán)購(gòu)的發(fā)展或?qū)⒊蔀樾碌臉I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，而良好的資產(chǎn)質(zhì)量則會(huì)是一個(gè)加分項(xiàng)。