原標(biāo)題：賽伍技術(shù)業(yè)績初現(xiàn)頹勢,多項(xiàng)數(shù)據(jù)存在疑點(diǎn)

　　蘇州賽伍應(yīng)用技術(shù)股份有限公司(以下簡稱賽伍技術(shù))主要從事薄膜形態(tài)功能性高分子材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于光伏、智能手機(jī)、聲學(xué)產(chǎn)品、高鐵車輛和智能空調(diào)等領(lǐng)域,招股書披露的前五大客戶則以光伏行業(yè)客戶為主。

　　根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,在2015年到2017年間賽伍技術(shù)的營收增速持續(xù)下滑,2015年還高達(dá)52.21%,到2017年則已經(jīng)回落至18.36%,同時(shí)凈利潤的同比增速也是持續(xù)下降。到2018年上半年,賽伍技術(shù)的成長性已經(jīng)頗顯尷尬,營收僅同比增長了4.7%、幾乎與上年同期持平,凈利潤更是出現(xiàn)了6.79%的同比下滑,這不僅讓人為賽伍技術(shù)上市之后的業(yè)績表現(xiàn)捏一把汗。

　　這其實(shí)也不難理解,光伏行業(yè)本來就是一個(gè)強(qiáng)周期行業(yè)。以賽伍技術(shù)的核心客戶晶澳太陽能為例,創(chuàng)立于2005年并于2007年登陸納斯達(dá)克,至2010年成為全球最大的太陽能電池生產(chǎn)商；但到了2011年和2012年,由于歐債危機(jī)、產(chǎn)能過剩、光伏“雙反”,江西賽維、無錫尚德等光伏組件龍頭企業(yè)紛紛掙扎在死亡線上,晶澳太陽能也遭受重?fù)?、持續(xù)大額虧損,股價(jià)暴跌、融資能力盡失、業(yè)績虧損、高管離職、裁員,甚至收到退市警告。

　　賽伍技術(shù)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)令人擔(dān)憂之處還在于,該公司擁有大量應(yīng)收票據(jù)為商業(yè)承兌匯票。業(yè)內(nèi)人士支出,目前在票據(jù)貼現(xiàn)市場上,商業(yè)承兌匯票的被接受程度非常低,在此背景下,如果未來遭遇光伏行業(yè)低潮,是否會(huì)導(dǎo)致賽伍技術(shù)承擔(dān)極大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),并放大商業(yè)承兌匯票帶來的損失？

　　此外,賽伍技術(shù)還有更多數(shù)據(jù)值得懷疑。

　　賽伍技術(shù)的核心原材料包括PET基膜和PVDF薄膜,其中在PVDF薄膜材料采購中,福膜科技是主要供應(yīng)商。以2017年為例,賽伍技術(shù)向福膜科技采購金額為20，691.21萬元,同年賽伍技術(shù)的PVDF薄膜采購總額為48，367.73萬元,也即福膜科技提供了賽伍技術(shù)所需PVDF薄膜40%以上的份額。

　　根據(jù)公開信息披露,福膜科技披露在2016年和2017年的第一大客戶均為賽伍技術(shù),銷售金額分別為14223.9萬元和20883萬元；同年,賽伍技術(shù)披露的向福膜科技采購金額則分別為13972.93萬元和20691.21萬元,均略低于福膜科技披露的對賽伍技術(shù)銷售金額。

　　更大的差異在于采購單價(jià),賽伍技術(shù)披露2017年采購PVDF薄膜單價(jià)為4.23元/平米,且在2015年到2017年期間的采購單價(jià)均高于4元/平米；但是根據(jù)福膜科技披露的向賽伍技術(shù)銷售數(shù)據(jù),2017年的銷售單價(jià)僅為3.23元/平米,2015年和2016年也分別僅為4.2元/平米和3.59元/平米,均遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于賽伍技術(shù)披露的采購單價(jià)。

　　此外,根據(jù)招股書披露,賽伍技術(shù)在2015年到2018年的產(chǎn)品產(chǎn)能和產(chǎn)量增幅都非常大,2018年折算年產(chǎn)能,較2016年翻了一番多,產(chǎn)量增幅也在50%以上；與此同時(shí),公司所擁有的機(jī)器設(shè)備也大幅增加,賬面價(jià)值從2015年末的3315.14萬元增加到2018上半年末的7787.06萬元,增幅達(dá)一倍以上。

　　但與此同時(shí),賽伍技術(shù)的員工人數(shù)增幅卻并不明顯,特別是2016年,在產(chǎn)品產(chǎn)量同比增加近50%的背景下,員工人數(shù)近微增了6個(gè)人,這也令人懷疑賽伍技術(shù)披露的產(chǎn)能、產(chǎn)量數(shù)據(jù)的真實(shí)性。