隨著5G商用步伐加快，物聯(lián)網(wǎng)作為受益最大的相關(guān)領(lǐng)域持續(xù)升溫，后續(xù)或?qū)⒂瓉肀l(fā)期。風(fēng)口之下，眾多物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)早已排兵布陣。其中，物聯(lián)網(wǎng)無線通信公司【有方科技(688159)、股吧】也正加速前行，與眾多重量級選手共赴這場盛宴，都渴望爭得“頭啖湯”。

　　2020年1月14日深圳市有方科技股份有限公司(下稱“有方科技”，688159.SH)進(jìn)行網(wǎng)上網(wǎng)下申購，發(fā)行價(jià)格20.35元/股，發(fā)行數(shù)量2292萬股。

　　有方科技成立于2006年，于2016年在新三板掛牌。2017年6月在新三板暫停轉(zhuǎn)讓后就曾欲闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板，后因上市計(jì)劃調(diào)整，撤回了遞交的申請材料，于2018年4月創(chuàng)業(yè)板IPO終止審查。2019年5月，有方科技再次沖擊資本市場，這次IPO轉(zhuǎn)向科創(chuàng)板并獲上交所受理，并于當(dāng)年10月16日成功過會。

　　有方科技主營業(yè)務(wù)為：物聯(lián)網(wǎng)無線通信模塊、物聯(lián)網(wǎng)無線通信終端和物聯(lián)網(wǎng)無線通信解決方案。此次IPO擬募集資金5.56億元，用于研發(fā)總部項(xiàng)目、4G及NB無線通信模塊和解決方案研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、5G無線通信模塊和解決方案研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、V2X 解決方案研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金，5個(gè)募投項(xiàng)目的款項(xiàng)分別為：0.67億元、0.85億元、2.22億元、0.82億元、1億元。對于股票之前介紹過均線選股技巧可以學(xué)習(xí)。

　　現(xiàn)金流連續(xù)3年下滑

　　據(jù)招股書披露，有方科技2016年至2018年?duì)I業(yè)收入分別為3.28億元、4.99億元、5.57億元，2017年較2016年增長52.11%，2018年較2017年增長11.66%，在營收增長率方面，出現(xiàn)了下跌。

　　同期凈利潤分別為0.21億元、0.52億元、0.43億元，2017年較2016年增長146.22%，2018年較2017年增長-15.67%，凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長。

　　同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-0.38億元、-0.62億元、-0.87億元。對現(xiàn)金流下滑較大，公司解釋為：“主要客戶包括國家電網(wǎng)、中國鐵塔等大型國企的上游供應(yīng)商，上述企業(yè)在采購定價(jià)、付款時(shí)間等方面占有主動地位，平均付款周期較長，從而使得公司應(yīng)收賬款回款時(shí)間偏長；同時(shí)，公司的主要原材料芯片生產(chǎn)廠商給予下游客戶的賬期較短所致?！?/p>

　　正如有方科技所述，芯片是其產(chǎn)品的重要原材料，2016年至2019年1-6月，公司芯片采購支出占采購總額的比例分別為74.61%、77.68%、69.48%和64.13%。芯片類原材料最終來源主要為境外廠商，高通、聯(lián)發(fā)科、三星等，公司主要原材料芯片存在依賴進(jìn)口的風(fēng)險(xiǎn)，具體來源國家(地區(qū))及金額占比如下表：

　　截圖來源：有方科技招股書

　　在物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，上述芯片生產(chǎn)廠商掌握核心生產(chǎn)技術(shù)，在行業(yè)內(nèi)處于強(qiáng)勢地位，而境內(nèi)芯片供應(yīng)商的大規(guī)模進(jìn)口替代需要規(guī)?；慨a(chǎn)和應(yīng)用進(jìn)行驗(yàn)證；且在短時(shí)間內(nèi)市場中可替代的芯片供應(yīng)商較少。同時(shí)，近年來客觀上國際貿(mào)易保護(hù)主義和國際貿(mào)易摩擦不斷，將可能對有方科技的原材料供應(yīng)及產(chǎn)品成本產(chǎn)生不利影響。

　　由此可見，有方科技在上游芯片供應(yīng)商和下游大客戶中扮演著“夾心餅干”的角色，話語權(quán)并不強(qiáng)，這也是導(dǎo)致其經(jīng)營性現(xiàn)金流連續(xù)3年下滑的重要原因。

　　購置理財(cái)產(chǎn)品連年攀升

　　2016年至2019年1-6月，有方科技投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為：0.12億元、-0.28億元、-0.64億元、-0.99億元。同期內(nèi)支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金額度逐年攀升，分別為0.69億元、0.94億元、2.90億元、3.73億元，分別占投資活動現(xiàn)金流出額為98.10%、86.84%、79.11%、91.18%。占比如此之高的“其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金流支出”其實(shí)就是“除構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”之外的支出。同時(shí)據(jù)招股書中有方科技對投資活動現(xiàn)金流解釋：“報(bào)告期內(nèi)投資活動現(xiàn)金流入、流出主要為理財(cái)產(chǎn)品的購入和贖回、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)購置支出?！?/p>

　　截圖來源：有方科技招股書

　　至此，有方科技“含蓄”地透露了在報(bào)告期內(nèi)購置理財(cái)產(chǎn)品消耗了其大量的現(xiàn)金流，且未在招股意向書中進(jìn)行詳細(xì)披露。《投資者攻略》就相關(guān)問題致電致函有方科技，但公司一直未能對相關(guān)問題給出回應(yīng)。

　　在經(jīng)營性現(xiàn)金流和投資活動現(xiàn)金流都競相“缺血”的現(xiàn)狀下，在此次IPO擬募5.56億元中，用于補(bǔ)充流動資金的額度為1億元，占比18%左右。

　　但是2016年至2019年1-6月，有方科技流動負(fù)債短期借款分別為：0.45億元、0.83億元、1.11億元、1.05億元，一直處于上升之中。更重要的是有方科技的業(yè)務(wù)形態(tài)處于產(chǎn)業(yè)鏈中的弱勢地位，且隨著此次IPO之后，其業(yè)務(wù)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，現(xiàn)金流管理將面臨更大的挑戰(zhàn)。

　　作為一家在行業(yè)內(nèi)深耕多年的物聯(lián)網(wǎng)接入通信產(chǎn)品和服務(wù)提供商，有方科技或許需要在現(xiàn)金流管理方面做出一定的改善，才能給予投資者更多信心。