【雷賽智能(002979)、股吧】(002979.SZ)今日巨量換手，打開漲停，盤中最低下跌8.91%至25.05元，最高上漲3.64%至28.50元。此前該股連續(xù)8日漲停。截至今日收盤，雷賽智能報27.10元，下跌1.45%，換手率達63.14%，今日成交額8.72億元，總市值56.37億元。

　　2020年4月8日，雷賽智能在深交所上市，公開發(fā)行5200萬股股票，發(fā)行價格為9.80元/股，本次發(fā)行募集資金總額為5.10億元，扣除發(fā)行費用后募集資金凈額為4.46億元。

　　雷賽智能本次發(fā)行費用總額為6375.28萬元，其中中信建投證券獲得承銷及保薦費用5047.17萬元，容誠會計師事務所(特殊普通合伙)獲得審計及驗資費用570.75萬元，廣東華商律師事務所獲得律師費用216.98萬元。

　　雷賽智能實際募集資金額較原擬募資額縮水1.09億元，雷賽智能于2018年11月5日和2019年4月30日向證監(jiān)會報送的2版招股書均顯示，雷賽智能原擬通過IPO募集項目資金5.55億元。

　　雷賽智能2020年3月25日在深交所官網(wǎng)披露的招股書中顯示的擬募資額

　　雷賽智能2019年4月30日向證監(jiān)會報送的招股書顯示的擬募資額

　　雷賽智能于2019年12月19日過會，互聯(lián)網(wǎng)記者發(fā)現(xiàn)雷賽智能過會前后披露的招股書中2018年利潤數(shù)據(jù)前后對不上。

　　2019年4月30日，雷賽智能向證監(jiān)會報送的招股書顯示，雷賽智能2018年營業(yè)利潤為10527.52萬元、利潤總額為10574.67萬元，凈利潤為9632.74萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為9215.64萬元。

　　2020年3月25日，雷賽智能在深交所官網(wǎng)披露的招股書中顯示，雷賽智能2018年營業(yè)利潤為9344.99萬元、利潤總額為9342.49萬元、凈利潤為8586.29萬元、歸屬于母公司所有者的凈利潤為8379.66萬元。與過會前招股書中2018年各項利潤數(shù)據(jù)差額分別為1182.53?萬元、1232.18?萬元、1046.45?萬元、835.98?萬元。

　　雷賽智能各期銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金始終低于營收，經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流與凈利潤的差距越來越大。最新招股書顯示，2017年-2019年，雷賽智能營業(yè)收入分別為5.35億元、5.97億元、6.63億元，銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為5.04億元、5.45億元、5.48億元。當期總銷售額的回款率分別為94.21%、91.30%、82.67%。

　　同期雷賽智能凈利潤分別為9343.67萬元、8586.29萬元、11328.11萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為6470.85萬元、4830.01萬元、7271.06萬元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額占凈利潤的比率分別為69.25%、56.25%、64.19%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤的差額分別為-2872.82、-3756.28、-4057.05萬元。

　　雷賽智能招股書稱，2018年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額占凈利潤的比率較低，主要原因為：(1)采購原材料支付的現(xiàn)金較多；(2)支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金較多；(3)部分稅收返還未及時收到。

　　4月16日，雷賽智能公發(fā)布的2020 年第一季度業(yè)績預告的修正報告顯示，雷賽智能預計一季度歸屬于上市公司股東的凈 利潤為2700萬元-2900 萬元，比上年同期上升 90%-110%。此前雷賽智能預計2020年1-3月可實現(xiàn)營業(yè)收入約為1.3億元至1.35億元，較上年同期的下降幅度為5%至8%；凈利潤約為1385萬元至1450萬元，較上年同期的增長幅度為3%至8%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于發(fā)行人股東的凈利潤約為1330萬元至1400萬元，較上年同期的增長幅度為0%至5%。

　　雷賽智能表示業(yè)績修正原因為：2020年3月以來，新冠肺炎疫情影響沒有解除，并且在全球擴散，醫(yī)療健康行業(yè)口罩機需求大幅提升，從而為公司帶來超預期的訂單需求；同時隨著國內疫情逐步緩和，下游行業(yè)陸續(xù)復工，訂單得以恢復，公司在電子行業(yè)新產(chǎn)品新方案的成功應用，公司2020年第一季度收入同比有所增長。此外,由于產(chǎn)品結構變化等原因導致毛利率同比上漲，以及受疫情影響，2-3月份政府開展免租、免社保等優(yōu)惠政策以及政府補助項目增加。上述原因使得公司2020年第一季度凈利潤同比大幅增長。

　　雷賽智能毛利率此前連降3年，但在2019年出現(xiàn)微幅回升。2015年-2019年，雷賽智能綜合毛利率分別為47.30%、45.10%、44.45%、41.72%、42.34%，2015年-2018年同行均值分別為41.31%、41.59%、42.07%、41.42%。

　　雷賽智能表示，2018年較2017年綜合毛利率下降2.73個百分點，主要系控制器收入占營業(yè)收入的比重降低帶動綜合毛利率下降1.28個百分點，驅動器毛利率下降使得綜合毛利率下降1.41個百分點。2019年較2018年綜合毛利率上升0.62個百分點，雖然驅動器收入占營業(yè)收入的比重降低使毛利率下降1.45個百分點，但控制器及其他類產(chǎn)品收入占營業(yè)收入的比重上升分別帶動綜合毛利率上升0.58個百分點、0.66個百分點，此外驅動器毛利率上升0.60個百分點，使得綜合毛利率上升0.62個百分點。

　　雷賽智能存在前員工持有客戶權益(以下簡稱“前員工客戶”)情形，分別為中山市雷立機電有限公司(以下簡稱“中山雷立”)、重慶雷亞機電有限公司(以下簡稱“重慶雷亞”)、佛山市雷創(chuàng)智能科技有限公司(以下簡稱“佛山雷創(chuàng)”)、深圳市泰金智能有限公司(以下簡稱“深圳泰金”)、東莞市勤碩智能科技有限公司(以下簡稱“東莞勤碩”)及東莞市海涵自動化設備有限公司(以下簡稱“東莞海涵”)。

　　中山雷立由雷賽智能前銷售工程師楊立全持股80%。重慶雷亞由雷賽智能前銷售工程師游澤春持股99%。佛山雷創(chuàng)由雷賽智能前產(chǎn)品經(jīng)理陳振環(huán)持股60%。深圳泰金由雷賽智能前市場部總監(jiān)喻維荃持股，喻維荃在2019年3月將其所持深圳泰金30%股權全部對外轉讓。東莞勤碩由雷賽智能前區(qū)域銷售經(jīng)理黃信持股50%。東莞海涵由雷賽智能前銷售工程師郭錦清持股30%，郭錦清于2019年5月受讓孫朋持有的東莞海涵股權。此外，陳振環(huán)和喻維荃還持有雷賽智能股份，發(fā)行前持股比例為0.1662%和0.1282%。

　　2017年-2019年，雷賽智能向前述6前員工客戶銷售金額分別為1696.90萬元、2115.44萬元、2075.85萬元，占雷賽智能當年收入比例的3.16%、3.54%、3.13%。

　　雷賽智能招股書稱，前員工持股經(jīng)銷商中山雷立、重慶雷亞、佛山雷創(chuàng)收入來源于公司產(chǎn)品的平均比例分別約為90%、80%和70%，其主要收入來自于經(jīng)銷公司的產(chǎn)品，主要原因系：(1)運動控制產(chǎn)品技術含量較高，其銷售需要配套的技術服務支持，公司前員工對公司產(chǎn)品性能等特點較為熟悉，這成為其業(yè)務經(jīng)營與推廣過程中的優(yōu)勢，若銷售其他產(chǎn)品，較難對客戶需求進行及時反饋；(2)近年來運動控制行業(yè)維持增長態(tài)勢，下游客戶對公司產(chǎn)品的需求量總體增長；(3)公司產(chǎn)品質量穩(wěn)定、退換貨較少，市場認可度高、銷路通暢。前員工持股經(jīng)銷商主要收入來源于發(fā)行人產(chǎn)品符合商業(yè)邏輯，具有合理性。

　　雷賽智能對前員工客戶的毛利率在2017年、2018年低于雷賽智能綜合毛利率，但在2019年大漲5.84個百分點至超過雷賽智能綜合毛利率。2017年-2019年，雷賽智能向前述5家前員工客戶(未計算銷售金額小于5萬元的深圳泰金)銷售毛利率分別為36.13%、37.07%、42.91%，同期雷賽智能綜合毛利率分別為44.45%、41.72%、42.34%。

　　雷賽智能表示，公司向前員工客戶的平均銷售毛利率與公司綜合銷售毛利率相比略低，主要因為：中山雷立、重慶雷亞以及佛山雷創(chuàng)為公司的經(jīng)銷商，根據(jù)公司《價格管理制度》，經(jīng)銷商的定價較直銷客戶低約5%-10%；前員工客戶對于毛利率較高的控制器產(chǎn)品采購占其對公司采購總額的比例約3%-4%，而公司整體控制器產(chǎn)品銷售金額比例約為14%。綜上所述，報告期內，前員工客戶與發(fā)行人交易價格公允，不存在配合發(fā)行人調節(jié)收入、承擔成本費用情形。

　　值得注意的是雷賽智能首次IPO早在2015年4月17日過會，但此后卻遲遲未能等來上市批文，最終在2017年12月選擇終止審查，主動撤回申請材料。雷賽智能首次IPO的保薦機構是招商證券。

　　雷賽智能分別于2014年4月20日和2018年11月5日向證監(jiān)會報送首次和二次IPO沖關的首版招股書。兩次IPO，雷賽智能均計劃了募資“補充營運資金項目”。與雷賽智能鍥而不舍募資補血形成鮮明對比的是，兩次IPO前，雷賽智能都存在大手筆分紅。2012年-2018年，雷賽智能共計8次分紅，合計分紅金額為3.33億元。