原標(biāo)題：華通線纜兩份招股書數(shù)據(jù)打架 IPO前突然“美妝”部分股東卻清倉

　　圍繞著河北華通線纜集團(tuán)股份有限公司(下稱“華通線纜”)IPO背后的問題依然迷霧繚繞。在公司首次申請上市前一年左右,五名股東大手筆減持,以四折、六折的價格轉(zhuǎn)讓股份,有的甚至清倉。

　　由于應(yīng)收賬款較高,華通線纜近幾年經(jīng)營現(xiàn)金流均為負(fù)值,且呈現(xiàn)高營收、低凈利潤的特征,2019年卻反其道而行之,大部分財務(wù)數(shù)據(jù)變得出奇的漂亮。

　　另外,證監(jiān)會曾指出,公司原始報表與申報報表之間差異較多,但新招股書與前一份招股書又出現(xiàn)類似問題。種種反?，F(xiàn)象之間,是否有著千絲萬縷的聯(lián)系？

　　2020年4月17日,華通線纜第二次披露招股書。

　　時間回溯至2019年年中,華通線纜首次申請上市時幾乎是胸有成竹。作為一家電線電纜行業(yè)綜合性型企業(yè),華通線纜2017年到2019年業(yè)績穩(wěn)步上升,IPO前更是獲得溫氏股份拋來的橄欖枝。

　　企查查顯示,新興溫氏壹號股權(quán)投資合伙企業(yè)與廣東溫氏投資有限公司合計持股8143股,占總股本的2%。

　　但華通線纜的上市之路并不順?biāo)臁?020年2月,證監(jiān)會對華通線纜下達(dá)反饋意見,提出了多達(dá)58項(xiàng)問題。最新招股書中,大部分問題已被解決。

　　譬如“各期經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與當(dāng)期凈利潤差異較大、且持續(xù)為負(fù)數(shù)的原因及合理性”一項(xiàng),公司給出合理解釋,“上游賬期短,下游銷售期長,上下游賬期存在錯配”。

　　此外在2019年,公司經(jīng)營現(xiàn)金凈額不僅已轉(zhuǎn)正,且逼近2億元,“2019年公司收入增長減緩,應(yīng)收賬款占用的流動資金增幅降低,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量得以改善”。

　　這一解釋是否有足夠的說服力？據(jù)數(shù)據(jù),2015年至2016年,華通線纜營收增速同樣出現(xiàn)下滑,經(jīng)營現(xiàn)金凈額仍然為負(fù)值；另外公司2017年至2019年應(yīng)收賬款為5.85億元、8.16億元、8.73億元,實(shí)際上是逐年遞增的。

　　以此來看,營收增速下滑與經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正之間,似乎并不存在必然聯(lián)系。

　　華通線纜的解釋還暴露出另一層問題。2019年公司營收增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于凈利潤增速,這一情況并不符合以往規(guī)律。2017年?duì)I收增45.7%,歸母凈利潤增22%；2018年?duì)I收增37.4%,歸母凈利潤僅增0.88%。

　　但到了2019年,公司營收同比增13%至29.55億元,歸母凈利潤增38.6%至1.23億元。表面看來是盈利能力大增,但2017年至2019年公司毛利率變化幅度不大,分別為19.28%、17.51%、19.33%,2019年凈利率甚至低于2017年水平。

　　證監(jiān)會曾質(zhì)詢：“發(fā)行人是否存在通過拖欠到期款項(xiàng)占用第三方資金、改善經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的情形?！蹦敲聪嗨频膯栴}是否仍然存在？

　　一波未平,一波又起。

　　“發(fā)行人2016年、2017年原始報表與申報報表之間差異較多?！弊C監(jiān)會曾關(guān)注華通線纜數(shù)據(jù)“打架”的問題,而今類似情況再次出現(xiàn)。

　　以2018年前五大供應(yīng)商采購原材料總額為例,兩份招股書中分別為13.48億元、12.17億元,第一大供應(yīng)商采購額分別為9.89億元、8.97億元；2018年前五大客戶銷售收入也有差異,分別為8.44億元、9.42億元。

　　為何諸多數(shù)據(jù)在兩份招股書中相差較大？在這過程中,公司是否存在調(diào)節(jié)利潤的情況？

　　針對前述所有問題,《投資者網(wǎng)》向華通線纜方求證,公司并未正面回應(yīng),僅表示“問題都已經(jīng)在招股說明書中進(jìn)行披露,不存在應(yīng)披未披的情況”。

　　自此,華通線纜部分股東IPO前大幅減持的原因也開始引發(fā)關(guān)注。

　　2018年3月至4月間,劉海波、陳金城、王俊海、宋寶明股份轉(zhuǎn)讓,其中宋寶明的減持金額高達(dá)3062萬元。上述股東拋售價格不超過3.5元/股,遠(yuǎn)低于公司在新三板最后的5.8元/股成交價(2017年9月,華通線纜在新三板摘牌)。

　　另外在2018年12月,股東青島金石也開始減持,將其所持的2400萬股以2.5元/股的價格轉(zhuǎn)讓,相當(dāng)于四折出售。

　　其中陳金城、王俊海則在減持后直接退出了股東名列,宋寶明持股比例僅剩0.79%,近乎清倉式減持。公司在最新招股書中解釋稱：“轉(zhuǎn)讓方綜合個人資金需求、價格、IPO進(jìn)度后考慮退出或部分退出”。

　　眾所周知,上市公司在成功登陸A股后,原始股東所持股份大概率升值。而股東選擇上市前退出,除資金需求外,其中原因就不得不說有些蹊蹺了。

　　而以華通線纜表面所展示出的經(jīng)營情況,能夠吸引足夠多的投資方入股,溫氏股份旗下兩家公司便是此時進(jìn)駐的。

　　除了前述財務(wù)問題,法律糾紛也為公司上市帶來了不確定性。

　　企查查數(shù)據(jù)顯示,華通線纜自身風(fēng)險多達(dá)54條,其中多為因買賣合同糾紛案由起訴他人或公司,部分為不當(dāng)?shù)美m紛案由被起訴。不過在最新招股書中,公司并未充分提示上述風(fēng)險。

　　此外,今年以來,公司原材料價格已經(jīng)大幅下跌。上期所銅的價格由2018年的49000元跌至當(dāng)前的41000元左右,上期所鋁的價格由13500元跌至12000元左右。

　　而華通線纜存貨在2017年至2019年大幅上升,分別為為3.18億元、5.1億元、5.86億元。但公司在招股書中僅表示：“報告期內(nèi),公司不存在重大存貨跌價損失的風(fēng)險,如果銅鋁原料的市場價格下降,存貨將存在發(fā)生跌價損失的風(fēng)險”。