華安鑫創(chuàng)控股(北京)股份有限公司的主營業(yè)務(wù)為汽車智能座艙電子的核心顯示器件定制、軟件系統(tǒng)開發(fā)及配套器件的銷售，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，該公司近幾年的凈利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，即便是在2018年和2019年，營業(yè)收入同比增速分別為3.34%和-0.8%的同時(shí)，凈利潤(rùn)仍然保持了57.8%和15.84%的快速增長(zhǎng)。但事實(shí)上，從更多細(xì)節(jié)數(shù)據(jù)來看，華安鑫創(chuàng)的經(jīng)營狀態(tài)并不像賬面利潤(rùn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)的這樣靚麗。

　　根據(jù)招股書披露的信息，華安鑫創(chuàng)的經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)還是不錯(cuò)的，2018年和2019年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流分別為5107.77萬元和5149.13萬元，相對(duì)于同期的凈利潤(rùn)7385.14萬元和8585.64萬元落差并不很大，這會(huì)給人一種錯(cuò)覺：華安鑫創(chuàng)經(jīng)營回款狀態(tài)良好。

　　但其實(shí)從細(xì)節(jié)數(shù)據(jù)來看，華安鑫創(chuàng)在2018年和2019年的應(yīng)收賬款大幅增加，2017年到2019年的應(yīng)收賬款余額分別高達(dá)2.74億元、3.36億元和4.49億元，逐年大幅增加；特別是2019年，華安鑫創(chuàng)在營業(yè)收入小幅減少0.8%的基礎(chǔ)上，應(yīng)收賬款余額卻大幅增長(zhǎng)了三分之一，導(dǎo)致應(yīng)收賬款賬面余額占營業(yè)收入比例猛增。

　　華安鑫創(chuàng)的應(yīng)收賬款飆漲，與該公司的經(jīng)營范圍有關(guān)，該公司該公司對(duì)東風(fēng)汽車旗下的航盛電子、華域汽車旗下的延鋒偉世通的銷售金額，占營業(yè)收入的七成左右。而不論是東風(fēng)汽車還是華域汽車，在2019年和今年一季度的營業(yè)額都是連續(xù)大幅下滑，特別是華域汽車今年一季度的營業(yè)額同比大幅下滑了9成以上。

　　與此同時(shí)，華安鑫創(chuàng)的主營業(yè)務(wù)技術(shù)附加值并不高，只是依托于深天馬的液晶顯示屏，形成汽車操縱前端裝置的系統(tǒng)集成類業(yè)務(wù)，華安鑫創(chuàng)的毛利率尚不足18%。在此背景下，被重要客戶延長(zhǎng)付款周期，在行業(yè)整體低迷的大背景下是難以避免的。

　　在正常的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)邏輯下，應(yīng)收賬款余額的猛增必然帶來營運(yùn)資本被大額占用，進(jìn)而導(dǎo)致現(xiàn)金流數(shù)據(jù)呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，至少與賬面利潤(rùn)會(huì)形成巨大的差額。而華安鑫創(chuàng)在應(yīng)收賬款猛增的同時(shí)，卻仍然保持了經(jīng)營性凈現(xiàn)金流的較好表現(xiàn)，這指向該公司必然存在其他釋放營運(yùn)資本的項(xiàng)目。從華安鑫創(chuàng)的數(shù)據(jù)來看，該公司釋放營運(yùn)資本主要依賴于存貨的減少，存貨成為了華安鑫創(chuàng)最主要的“現(xiàn)金流平衡術(shù)”。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示華安鑫創(chuàng)2017年到2019年的存貨余額分別為3663萬元、2013萬元和887萬元，對(duì)于一家年?duì)I業(yè)額達(dá)8億元以上的制造業(yè)企業(yè)，僅八百余萬元的存貨儲(chǔ)備是不是正常的？公司是否為了保證賬面現(xiàn)金流數(shù)據(jù)而將存貨儲(chǔ)備壓縮到極致？針對(duì)上述問題，華安鑫創(chuàng)并未接受記者采訪。

　　此外，根據(jù)招股書披露，華安鑫創(chuàng)在2017年到2019年的員工總數(shù)分別為150人、180人和201人，逐年大幅增加；而同期公司的經(jīng)營規(guī)模卻并未出現(xiàn)明顯增加，營業(yè)額在2018年和2019年的同比變動(dòng)分別為3.34%和-0.8%。在經(jīng)營規(guī)模并未出現(xiàn)增加，但員工人數(shù)卻大幅增加。

　　與此同時(shí)，華安鑫創(chuàng)現(xiàn)金流量表中的“支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金”支出金額在2018年和2019年分別為3586.25萬元和3685.74萬元，增幅非常小，這對(duì)應(yīng)著公司的人均人力成本在2019年還出現(xiàn)了同比下降。

　　以2019年度的數(shù)據(jù)測(cè)算，華安鑫創(chuàng)的人均人力成本金額為18.34萬元。根據(jù)招股書披露，華安鑫創(chuàng)的同行業(yè)可比上市公司包括了韋爾股份和潤(rùn)欣科技，這兩家公司2019年的員工總數(shù)分別為2865人和167人，人力成本支出金額分別為125094.48萬元和5622.32萬元，對(duì)應(yīng)人均人力成本金額分別為43.66萬元和33.67萬元，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于華安鑫創(chuàng)。

　　另據(jù)招股書顯示，本次華安鑫創(chuàng)申請(qǐng)上市計(jì)劃募集資金投入到3個(gè)生產(chǎn)性項(xiàng)目中，設(shè)計(jì)總投資金額高達(dá)5.5億元。其中“前裝座艙全液晶顯示系統(tǒng)研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目”涉及投資額最大，達(dá)2.41億元，其中包含了硬件設(shè)備投資金額就達(dá)6265.05萬元；據(jù)招股書披露，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)新增營業(yè)額5.8億元/年、稅后利潤(rùn)4745.82萬元。

　　但是另一方面，華安鑫創(chuàng)目前的營業(yè)額已達(dá)8億元以上，但是所用到的固定資產(chǎn)原值僅為1604.48萬元，其中還包括了1029.41萬元房屋及建筑物，真正屬于設(shè)備類的資產(chǎn)金額非常少。這也指向該公司的主營業(yè)務(wù)并不需要大量固定資產(chǎn)投入作為支撐，在此背景下，請(qǐng)問募投項(xiàng)目將投入如此大金額的固定資產(chǎn)投入，這也令人質(zhì)疑其合理性。