8月7日，上海宏力達信息技術(shù)股份有限公司(以下簡稱“宏力達”)首發(fā)申請將上會。本次發(fā)行的保薦機構(gòu)是華泰聯(lián)合證券。

　　宏力達主要從事配電網(wǎng)智能設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。智能柱上開關(guān)為宏力達最為核心的產(chǎn)品，2017年-2019年，智能柱上開關(guān)的銷售額分別為4871.30萬元、2.65億元和5.66億元，分別占營業(yè)收入的19.30%、63.90%和80.33%。

　　2017年-2019年，宏力達智能柱上開關(guān)產(chǎn)量分別為3824套、10312套、22520套，銷量分別為1801套、7150套、15255套，產(chǎn)銷率分別為47.10%、69.34%、67.74%。

　　宏力達拳頭產(chǎn)品智能柱上開關(guān)產(chǎn)銷率始終不足70%，但本次募投項目卻將大舉擴產(chǎn)，2募投項目將合計新增年產(chǎn)2.3萬套配電網(wǎng)智能柱上開關(guān)，產(chǎn)能將翻倍。

　　宏力達擬在上交所科創(chuàng)板公開發(fā)行新股2500萬股，發(fā)行后總股本為1億股。擬募集資金12億元，其中5.55億元用于“上海生產(chǎn)基地及研發(fā)中心和總部大樓建設(shè)項目”、3.41億元用于“泉州生產(chǎn)基地建設(shè)項目”、3.04億元用于“補充流動資金”。

　　“上海生產(chǎn)基地及研發(fā)中心和總部大樓建設(shè)項目”將新增建筑面積42706.68平方米，項目建設(shè)地點位于松江區(qū)九亭鎮(zhèn)久富工業(yè)區(qū)，2020年2月13日，經(jīng)招拍掛程序，宏力達已經(jīng)摘得JT-19-004號地塊的土地使用權(quán)，目前已經(jīng)與上海市松江區(qū)規(guī)劃和自然資源局簽署了土地出讓合同協(xié)議。項目完全達產(chǎn)以后，將新增配電網(wǎng)智能柱上開關(guān)1.3萬套/年。

　　“泉州生產(chǎn)基地建設(shè)項目”項目建設(shè)地點位于福建省泉州市臺商投資區(qū)東園鎮(zhèn)滿莊村，已經(jīng)取得土地使用權(quán)，不動產(chǎn)權(quán)證書為“閩2020泉州臺商投資區(qū)不動產(chǎn)權(quán)第0000155號”。本項目建成以后將新增年產(chǎn)配電網(wǎng)智能柱上開關(guān)1萬套。

　　宏力達本次補流外的另2大募投項目投向上海和福建泉州蓋樓、擴產(chǎn)，但其業(yè)務(wù)越來越集中在浙江一省。2017年至2019年，宏力達在浙江省實現(xiàn)的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為59.27%、81.88%和92.58%。

　　宏力達營收、凈利一路向上，但去年收到的現(xiàn)金出現(xiàn)減少，經(jīng)營凈現(xiàn)金流也暴降1.88億元或86.37%。

　　2017年至2019年，宏力達營業(yè)收入分別為2.52億元、4.15億元、7.05億元，歸屬于母公司凈利潤分別為3219.53萬元、9747.38萬元、23858.76萬元。同期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為3.32億元、6.89億元、6.56億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為5012.66萬元、21762.77萬元、2965.47萬元。

　　2020年上半年，宏力達營業(yè)收入為4.00億元，去年同期為3.92億元；歸屬于母公司股東的凈利潤為1.60億元，去年同期為1.53億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.49億元，去年同期為-2.50億元。

　　2017年-2019年，宏力達應(yīng)收賬款賬目余額分別為1.83億元、1.66億元和1.45億元，占營業(yè)收入的比例分別為72.34%、39.97%和20.63%。

　　各期末，宏力達應(yīng)收賬款逾期金額分別為6409.06萬元、7131.09萬元和6635.18萬元，占應(yīng)收賬款余額比例分別為35.09%、43.02%和45.61%；同時，宏力達應(yīng)收賬款期后回款比例較低，報告期各期末，宏力達期后回款率分別為81.96%、65.29%和12.05%。

　　2017年-2019年，宏力達存貨金額分別為1.08億元、1.85億元及3.41億元，占流動資產(chǎn)的比例較高，分別為20.75%、24.08%和38.49%。存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.34、1.32、1.18，可比公司均值分別為6.30、4.77、3.87。

　　宏力達過去4年毛利率均為同行之冠，且近2年毛利率為同行2倍不止。2016年至2019年，宏力達綜合毛利率分別為50.78%、48.34%、53.32%、55.90%，可比公司綜合毛利率平均值分別為29.79%、28.35%、26.25%、25.62%。

　　據(jù)北京商報，宏力達曾在2017年9月做了輔導(dǎo)備案登記，擬沖擊A股。但在2019年2月1日上海證監(jiān)局披露了東方花旗關(guān)于宏力達輔導(dǎo)工作終止報告公示。宏力達隨即在2019年2月中旬將上市的目光投向了“聯(lián)姻”【三變科技(002112)、股吧】(002112)，但宏力達曲線上市的愿望也最終破滅。3月1日晚間，三變科技發(fā)布了終止重組的公告。

　　互聯(lián)網(wǎng)記者就相關(guān)問題采訪宏力達，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

　　配電網(wǎng)智能設(shè)備廠商擬科創(chuàng)板募資12億元 用于蓋樓、擴產(chǎn)、補流

　　宏力達主要從事配電網(wǎng)智能設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及電力應(yīng)用軟件研發(fā)及實施等信息化服務(wù)，同時公司亦提供IoT通信模塊、系統(tǒng)集成等產(chǎn)品和服務(wù)。

　　宏力達主要產(chǎn)品為智能柱上開關(guān)、故障指示器和接地故障研判輔助裝置等配電網(wǎng)智能設(shè)備，其中智能柱上開關(guān)為宏力達最為核心的產(chǎn)品，2017年-2019年，智能柱上開關(guān)的銷售額分別為4871.30萬元、2.65億元和5.66億元，分別占營業(yè)收入的19.30%、63.90%和80.33%。

　　鴻元投資系宏力達的控股股東。截至招股說明書簽署日，鴻元投資直接持有宏力達24.07%的股份；同時，鴻元投資持有鴻元創(chuàng)投96.67%的股權(quán)，鴻元創(chuàng)投系鴻元能源的GP，即鴻元能源系鴻元投資所控制的企業(yè)，鴻元能源持有宏力達8.59%的股份；因此，鴻元投資合計控制宏力達32.66%的股份。

　　陳嘉偉系宏力達實際控制人。截至招股說明書簽署日，陳嘉偉通過鴻元投資、越海投資、鴻元能源間接控制宏力達46.76%的股份；俞旺幫為陳嘉偉的岳父，系陳嘉偉的一致行動人，俞旺幫直接持有宏力達10.31%的股份；因此，陳嘉偉及其一致行動人合計控制宏力達57.07%的股份。

　　陳嘉偉：男，1967年出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，身份證號碼33262519670407****，華東師范大學(xué)研究生。1994年至1996年，擔(dān)任上海泛亞招商控股有限公司經(jīng)理；1996年至1999年，擔(dān)任上海聯(lián)盟高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司副董事長；1999年至2006年，擔(dān)任亞商企業(yè)咨詢股份有限公司副總裁；2007年7月至今，擔(dān)任金煤控股集團有限公司執(zhí)行董事。

　　宏力達擬在上交所科創(chuàng)板公開發(fā)行新股2500萬股，發(fā)行后總股本為1億股。擬募集資金12億元，其中5.55億元用于“上海生產(chǎn)基地及研發(fā)中心和總部大樓建設(shè)項目”、3.41億元用于“泉州生產(chǎn)基地建設(shè)項目”、3.04億元用于“補充流動資金”。

　　“上海生產(chǎn)基地及研發(fā)中心和總部大樓建設(shè)項目”將新增建筑面積42706.68平方米，項目建設(shè)地點位于松江區(qū)九亭鎮(zhèn)久富工業(yè)區(qū)，2020年2月13日，經(jīng)招拍掛程序，宏力達已經(jīng)摘得JT-19-004號地塊的土地使用權(quán)，目前已經(jīng)與上海市松江區(qū)規(guī)劃和自然資源局簽署了土地出讓合同協(xié)議。其中，上海生產(chǎn)基地建設(shè)子項目投資額為3.87億元，新增建筑面積36891.09平方米，本子項目完全達產(chǎn)以后，將新增配電網(wǎng)智能柱上開關(guān)1.3萬套/年(主要產(chǎn)能為開關(guān)本體，搭配募投泉州基地供應(yīng)控制終端后，最終實現(xiàn)生產(chǎn)1.3萬套智能柱上開關(guān))、一二次融合環(huán)網(wǎng)柜0.5萬套/年的產(chǎn)能，提高公司的產(chǎn)品生產(chǎn)能力；研發(fā)中心及總部大樓建設(shè)子項目總投資1.68億元，新增建筑面積5815.59平方米，本子項目建成后將用于宏力達研發(fā)及辦公使用。

　　“泉州生產(chǎn)基地建設(shè)項目”項目建設(shè)地點位于福建省泉州市臺商投資區(qū)東園鎮(zhèn)滿莊村，已經(jīng)取得土地使用權(quán)，不動產(chǎn)權(quán)證書為“閩2020泉州臺商投資區(qū)不動產(chǎn)權(quán)第0000155號”。本項目建成以后，宏力達福建宏科的現(xiàn)有產(chǎn)能將予以拆除。項目建成后將填補福建宏科現(xiàn)有年產(chǎn)故障指示器2萬套、配電網(wǎng)智能柱上開關(guān)2萬套(主要為控制終端，所需的開關(guān)本體由供應(yīng)商配套)的產(chǎn)能，另外新增年產(chǎn)配電網(wǎng)智能柱上開關(guān)(系整套開關(guān)，含開關(guān)本體和控制終端)1萬套、控制終端2萬套(面向上海配套)、線路運行狀態(tài)分析裝置2萬套的生產(chǎn)能力。

　　宏力達選擇的具體上市標準為“(一)預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”。

　　去年收到現(xiàn)金減少、經(jīng)營凈現(xiàn)金流大降86%

　　宏力達營收、凈利一路向上，但去年收到的現(xiàn)金出現(xiàn)減少，經(jīng)營凈現(xiàn)金流也暴降86.37%%。

　　2017年至2019年，宏力達營業(yè)收入分別為2.52億元、4.15億元、7.05億元，歸屬于母公司凈利潤分別為3219.53萬元、9747.38萬元、23858.76萬元。

　　同期，宏力達銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為3.32億元、6.89億元、6.56億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為5012.66萬元、21762.77萬元、2965.47萬元。

　　宏力達招股書稱，2018年和2019年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額波動較大，主要是由于2018年四季度，公司待執(zhí)行的合同較多，為提前準備運營資金，公司與主要客戶商議協(xié)商一致給予客戶安排了現(xiàn)金折扣加快款項回收所致。

　　宏力達表示，2019年度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于公司凈利潤水平，主要受經(jīng)營性應(yīng)收項目、存貨及經(jīng)營性應(yīng)付項目影響。

　　2020年上半年，宏力達營業(yè)收入為4.00億元，去年同期為3.92億元；歸屬于母公司股東的凈利潤為1.60億元，去年同期為1.53億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.49億元，去年同期為-2.50億元。

　　宏力達預(yù)計2020年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入約6.2億元至6.7億元，同比增長約18.59%至28.15%；預(yù)計實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤約2.15億元至2.50億元，同比增長約19.63%至39.11%。

　　去年逾期應(yīng)收賬款6635萬元

　　2017年-2019年，宏力達應(yīng)收賬款賬目余額分別為1.83億元、1.66億元和1.45億元，占營業(yè)收入的比例分別為72.34%、39.97%和20.63%。

　　宏力達表示由于應(yīng)收賬款占用了公司較多的資金，若不能及時收回，可能影響公司的現(xiàn)金流量。宏力達的主要客戶為國家電網(wǎng)下屬子公司，客戶較為強勢且付款流程較長，宏力達應(yīng)收賬款各期末逾期占比較高。

　　各期末，宏力達應(yīng)收賬款逾期金額分別為6409.06萬元、7131.09萬元和6635.18萬元，占應(yīng)收賬款余額比例分別為35.09%、43.02%和45.61%；同時，宏力達應(yīng)收賬款期后回款比例較低，報告期各期末，發(fā)行人期后回款率分別為81.96%、65.29%和12.05%。

　　宏力達2017年度至2019年度，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.42、2.71和5.55；同行可比公司均值分別為2.04、1.84、1.65。

　　2017年度，宏力達應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于可比公司均值，2018年和2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)上升且遠高于可比公司。招股書稱，具體造成應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率差異的原因如下分析：

　　2017年度，發(fā)行人應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，主要受當(dāng)年大型項目2017年華云科技項目在第四季度簽署購銷合同，當(dāng)年僅完成部分設(shè)備的投運并確認收入，導(dǎo)致當(dāng)年整體收入同比下降，使得2017年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低。

　　2018年度，發(fā)行人2017年華云科技項目完成投運并確認收入，使得2018年度營業(yè)收入較2017年度增長較大。同時，發(fā)行人與2018年華云科技項目客戶簽署現(xiàn)金折扣協(xié)議提前收款的影響，2018年末對應(yīng)客戶應(yīng)收賬款余額較2017年末大幅減少。因此在2018年末，發(fā)行人在全年收入較2017年度增長的情況下，2018年年末應(yīng)收賬款余額較2017年末下降，致使應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較2017年有明顯增長。

　　2019年度，發(fā)行人于2018年末簽署的2018年華云科技項目以及2018年平高集團浙江項目、2019年平高集團河南等項目的配電網(wǎng)智能設(shè)備陸續(xù)投運、確認收入并回款，而2019年度簽署的2019年華云科技項目、2019年平高集團山東項目等大型配電網(wǎng)智能設(shè)備銷售項目尚未達到付款條件未確認收入和應(yīng)收賬款，因此2019年度收入較2018年度大幅增長，而2019年末的應(yīng)收賬款較2018年末有所下降，致使2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較2018年有明顯增長。

　　應(yīng)收賬款“打折”

　　據(jù)《科創(chuàng)板日報》，宏力達所處的配電網(wǎng)智能設(shè)備行業(yè)日常經(jīng)營流動資金需求量較大，盡管其下游客戶主要為國家電網(wǎng)下屬的供電公司以及產(chǎn)業(yè)集團，信譽良好，但由于公司采用謹慎的收入確認方式，銷售業(yè)務(wù)周期較長，因此為了縮短收款時間，緩解資金壓力，宏力達曾在2018年通過采取1101.01萬元的“現(xiàn)金折扣”來加速回款。

　　招股書顯示，國家電網(wǎng)是報告期內(nèi)宏力達的第一大客戶，銷售占比從2016年66.54%上升至2019年1至9月87.54%，但宏力達并不直接與國家電網(wǎng)進行交易，其客戶主要為國家電網(wǎng)下屬的供電公司以及產(chǎn)業(yè)集團。

　　這里需要說明的是，基于謹慎性原則，宏力達主要采用最終用戶投運為收入確認時點，即公司智能柱上開關(guān)和故障指示器以設(shè)備在供電企業(yè)實際投運后才確認為收入，“設(shè)備發(fā)貨以后需要由客戶/用戶進行安裝、投運，而安裝和投運需要大約4-6個月的周期”，招股書中稱。

　　上述情況下，不僅會影響公司當(dāng)年產(chǎn)量和銷量之間的匹配度(比如2019年1至9月故障指示器的產(chǎn)銷率為1387.27%)，并且較長的收入確認周期也考驗著公司的現(xiàn)金流。

　　2018年末，宏力達簽署了2018年華云科技項目與2018年平高集團浙江項目等大規(guī)模配電網(wǎng)智能設(shè)備銷售合同，為了給前述項目提前準備原材料，公司需要向供應(yīng)商預(yù)付大額的采購款，招股書顯示，宏力達2018年預(yù)付款項賬面價值為3108.33萬元。

　　但彼時宏力達陷入了資金緊張的局面，為此公司決定與部分客戶協(xié)商并簽訂現(xiàn)金折扣協(xié)議，通過一定的現(xiàn)金折扣由客戶先行預(yù)付一定的款項以緩解資金壓力，招股書顯示，2018年，公司對華云科技項目現(xiàn)金折扣847萬元，對其他項目現(xiàn)金折扣254.01萬元。

　　上述措施的效果“立竿見影”，招股書顯示，宏力達2018年的應(yīng)收賬款賬面余額較2017年度下降1686.15萬元；另外公司2018年度經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入達到2.18億元，較2017年有大幅的提升。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌向記者表示，現(xiàn)金折扣就是在應(yīng)收款尚未到支付期限時，(銷售企業(yè))希望盡快收回應(yīng)收款，所以愿意對應(yīng)收款打折，盡快回籠資金，“現(xiàn)金折扣屬于丟車保帥，一般都是資金面緊張時的手段，雖然對資產(chǎn)或收益產(chǎn)生損失，但是能改善現(xiàn)金流”。

　　除上述非常規(guī)之舉外，為了進一步提高資金的周轉(zhuǎn)速度，縮短企業(yè)應(yīng)收賬款收款天期，宏力達還在2019年1至9月實施了應(yīng)收款項融資，對應(yīng)的金額為3169.95萬元。

　　三年拳頭產(chǎn)品產(chǎn)銷率低于70% 募投后產(chǎn)能將翻倍

　　2017年-2019年，宏力達按生產(chǎn)人員工時計算的產(chǎn)能利用率分別為84.31%、115.91%、96.23%。

　　智能柱上開關(guān)為宏力達最為核心的產(chǎn)品，各期智能柱上開關(guān)的銷售額分別為4871.30萬元、2.65億元和5.66億元，分別占營業(yè)收入19.30%、63.90%和80.33%。

　　2017年-2019年，宏力達智能柱上開關(guān)產(chǎn)量分別為3824套、10312套、22520套，銷量分別為1801套、7150套、15255套，產(chǎn)銷率分別為47.10%、69.34%、67.74%。

　　值得注意的是， 宏力達拳頭產(chǎn)品智能柱上開關(guān)產(chǎn)銷率始終不足70%，但本次募投項目卻將大舉擴產(chǎn)，2募投項目將新增年產(chǎn)2.3萬套配電網(wǎng)智能柱上開關(guān)，產(chǎn)能將翻倍。

　　去年存貨3.4億元 存貨周轉(zhuǎn)率低于同行

　　2017年-2019年，宏力達存貨金額分別為1.08億元、1.85億元及3.41億元，占流動資產(chǎn)的比例較高，分別為20.75%、24.08%和38.49%。

　　宏力達存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.34、1.32、1.18，可比公司均值分別為6.30、4.77、3.87。

　　宏力達招股書表示，報告期各期末，公司存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比公司平均水平，主要系：1)從財務(wù)處理來看，公司配電網(wǎng)智能設(shè)備的銷售以電網(wǎng)用戶出具的投運單據(jù)作為收入確認的依據(jù)，而同行業(yè)可比公司銷售產(chǎn)品種類較多，綜合來看收入確認的時點較公司早，因此公司當(dāng)期發(fā)貨的產(chǎn)品確認收入和結(jié)轉(zhuǎn)在當(dāng)期成本的部分較同行業(yè)可比公司少，計算存貨周轉(zhuǎn)率的營業(yè)成本小而存貨金額大，導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率較低；2)從業(yè)務(wù)模式和存貨結(jié)構(gòu)來看，報告期各期末，公司主要存貨為各年度主要配電網(wǎng)智能設(shè)備銷售合同對應(yīng)的發(fā)出商品，由于該部分大金額訂單簽訂時間集中于各年第四季度，且訂單規(guī)模呈逐年上升趨勢，導(dǎo)致期未結(jié)轉(zhuǎn)成本的存貨金額增長較快，致使公司存貨周轉(zhuǎn)率較低；3)從業(yè)務(wù)種類來看，較同行業(yè)可比公司，公司存在未結(jié)算信息化服務(wù)所產(chǎn)生的成本，信息化服務(wù)實施周期較長，存貨周轉(zhuǎn)率較低。

　　毛利率4年同行之冠

　　宏力達過去4年毛利率均為同行之冠，且近2年毛利率為同行2倍不止。

　　2016年至2019年，宏力達綜合毛利率分別為50.78%、48.34%、53.32%、55.90%，可比公司綜合毛利率平均值分別為29.79%、28.35%、26.25%、25.62%。

　　宏力達招股書稱，發(fā)行人的業(yè)務(wù)及產(chǎn)品目前尚無嚴格可比的上市公司，傳統(tǒng)開關(guān)類生產(chǎn)企業(yè)普遍毛利率較低，而業(yè)務(wù)模式較為創(chuàng)新的上市公司中，柱上開關(guān)類產(chǎn)品業(yè)務(wù)較少或未單獨披露。大燁智能、科林電氣、北京科銳、雙杰電氣均有開關(guān)類產(chǎn)品，其開關(guān)類產(chǎn)品毛利率在25%~30%之間，報告期內(nèi)，公司的智能柱上開關(guān)毛利率約為56%，明顯高于同行業(yè)上市公司的開關(guān)類產(chǎn)品。公司的智能柱上開關(guān)為行業(yè)內(nèi)具有先進性的物聯(lián)化、智能化和集成化的智能設(shè)備，深度融合了一二次設(shè)備、傳感器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、通信設(shè)備，產(chǎn)品附加值高，市場競爭小，產(chǎn)品售價較高，因此其毛利率顯著高于同行業(yè)的傳統(tǒng)開關(guān)類產(chǎn)品?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/603666/" target="_blank" title="億嘉和(603666)股票分析,新聞,資金流向,財務(wù)數(shù)據(jù)" >億嘉和(603666)、股吧】的主營業(yè)務(wù)是為電力系統(tǒng)提供以數(shù)據(jù)采集處理為核心的巡檢機器人，雖然億嘉和不經(jīng)營開關(guān)類設(shè)備，但其產(chǎn)品在細分領(lǐng)域內(nèi)較為領(lǐng)先，經(jīng)營模式較為創(chuàng)新，與公司有類似特點。2017年至2019年，億嘉和的毛利率為67.22%、61.55%和63.64%，毛利率較高，系億嘉和產(chǎn)品技術(shù)和質(zhì)量較為領(lǐng)先的體現(xiàn)。公司智能柱上開關(guān)在一二次融合領(lǐng)域內(nèi)具有較強的技術(shù)優(yōu)勢，因此具有較高的銷售毛利率。

　　業(yè)務(wù)集中于浙江省

　　宏力達的業(yè)務(wù)越來越集中在浙江省。2017年至2019年，宏力達在浙江省實現(xiàn)的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為59.27%、81.88%和92.58%。

　　宏力達招股書稱，發(fā)行人主營業(yè)務(wù)集中于浙江的主要原因：報告期內(nèi)，發(fā)行人的主營業(yè)務(wù)主要由配電網(wǎng)智能設(shè)備構(gòu)成，其中智能柱上開關(guān)為主營業(yè)務(wù)中最為主要的類別。智能柱上開關(guān)為發(fā)行人在行業(yè)內(nèi)“一二次融合”方面具有先進性的產(chǎn)品，市場對于公司該種創(chuàng)新產(chǎn)品的接受需要一定的時間周期。國網(wǎng)浙江深受浙江省經(jīng)濟發(fā)展、人文思潮的影響，對于新技術(shù)和新產(chǎn)品接受能力較強；浙江省經(jīng)濟發(fā)展水平較高，各地市企事業(yè)、居民對于供電穩(wěn)定性要求較高，國網(wǎng)浙江對于配電網(wǎng)的穩(wěn)定性維護壓力較大，傾向于購買智能化、物聯(lián)化水平更高的設(shè)備，因此對于發(fā)行人的智能柱上開關(guān)采購量較大。

　　另一方面，由于智能柱上開關(guān)的技術(shù)、質(zhì)量水平較高，發(fā)行人主要采用試點推廣、技術(shù)合作的方式進行推廣，發(fā)行人較早在國網(wǎng)浙江進行試掛試點，以設(shè)備實際運行數(shù)據(jù)進行推廣，從而爭取業(yè)務(wù)機會。相對于行業(yè)內(nèi)的上市公司，發(fā)行人資本實力較弱，在行業(yè)內(nèi)經(jīng)營時間較短，產(chǎn)能和維護能力規(guī)模也較小，因此發(fā)行人主要將銷售、生產(chǎn)以及售后維護的主要資源集中于國網(wǎng)浙江。報告期內(nèi)，發(fā)行人發(fā)往國網(wǎng)浙江下屬供電企業(yè)的訂單較為充足，公司在生產(chǎn)、發(fā)貨以及指導(dǎo)安裝等環(huán)節(jié)予以優(yōu)先安排，由此成為公司銷售集中在國網(wǎng)浙江的重要原因。

　　宏力達坦言，公司當(dāng)前的業(yè)務(wù)收入依然高度集中于浙江市場，并且在未來期間，浙江市場依然是公司營業(yè)收入中重要區(qū)域之一，將有可能會導(dǎo)致如下3方面風(fēng)險：

　　1、若未來在浙江省銷售不利的相關(guān)風(fēng)險。若未來公司在浙江區(qū)域經(jīng)營不善，或者浙江省電力公司采購政策和偏好發(fā)生變化，而公司又不能及時開發(fā)新的銷售區(qū)域予以填補，那么該等不利情形將對公司未來營業(yè)收入產(chǎn)生不利影響。

　　2、關(guān)于浙江省未來市場空間有限的風(fēng)險。報告期內(nèi)，公司配電網(wǎng)智能設(shè)備業(yè)務(wù)的最終用戶主要為浙江省電力公司及其下屬企業(yè)。即使公司盡力拓展浙江省以外市場，在可預(yù)見的將來，浙江省市場依舊為公司配電網(wǎng)智能設(shè)備業(yè)務(wù)的主要銷售地，對公司主營業(yè)務(wù)有重要影響。如果未來國網(wǎng)浙江關(guān)于配電網(wǎng)智能化投資水平降低、由于技術(shù)路線改變導(dǎo)致投資和采購偏好轉(zhuǎn)移等原因造成浙江省未來市場空間縮小，此類情形將影響公司營業(yè)收入及盈利能力，請投資者關(guān)注該風(fēng)險。

　　3、公司開拓浙江省以外市場的相關(guān)風(fēng)險。為了逐步降低銷售區(qū)域集中的風(fēng)險，公司已開始開拓其他省份市場。公司在開拓浙江省以外的網(wǎng)省市場過程中，可能會面臨諸如：公司服務(wù)團隊人手不足從而無法展開有效的售前推介和售后維護工作、公司產(chǎn)品技術(shù)方案難以獲得客戶認同、公司產(chǎn)品價格較高而客戶所在網(wǎng)省公司支付能力不足等多種障礙，該類障礙會影響公司在浙江省以外的市場開拓，從而導(dǎo)致公司難以有效地化解銷售區(qū)域集中的風(fēng)險，并最終影響公司的經(jīng)營業(yè)績和目標的實現(xiàn)。敬請投資者關(guān)注該風(fēng)險。

　　值得注意的是，宏力達業(yè)務(wù)集中在浙江省，但這次的2大募投項目分別是投向上海和福建省泉州市。

　　研發(fā)費用率、銷售費用率走勢與同行相悖

　　2017年-2019年，宏力達研發(fā)費用分別為1993.21萬元、3006.77萬元、3671.02萬元，占營業(yè)收入比例分別為7.90%、7.25%、5.21%。可比公司研發(fā)費用率均值分別為3.99%、4.73%、5.18%。

　　宏力達研發(fā)費用率一路下滑，但同行一路上升。從研發(fā)費用金額來看，宏力達研發(fā)費用遠低于北京科銳、雙杰電氣、【科林電氣(603050)、股吧】，僅高于大燁智能。2017年-2019年，北京科銳研發(fā)費用分別為1.05億元、1.26億元、1.19億元，雙杰電氣分別為0.76億元、1.10億元、1.03億元，大燁智能分別為1054.27萬元、1378.33萬元、1916.73萬元，科林電氣分別為4807.47萬元、7287.19萬元、8759.05萬元。

　　宏力達表示，2019年，公司研發(fā)費用占營業(yè)收入比例略有下降主要系隨著公司研發(fā)成果已實現(xiàn)量產(chǎn)并得到市場廣泛認可，公司營業(yè)收入大幅快速增長，規(guī)模效應(yīng)突出。

　　宏力達銷售費用逐年下滑，但同行逐年上升。2017年-2019年，宏力達銷售費用分別為3105.39萬元、3966.87萬元以及4610.99萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為12.30%、9.56%和6.54%?？杀裙句N售費用率均值分別為8.26%、8.97%、9.38%。

　　宏力達招股書稱，報告期內(nèi)，公司受業(yè)務(wù)拓展的實際執(zhí)行情況影響，銷售費用率呈下降趨勢。銷售費用率與同行業(yè)可比公司的差異主要系：1)2017年度，公司配電網(wǎng)智能設(shè)備業(yè)務(wù)快速發(fā)展，公司于2016年四季度設(shè)立杭州分公司并大規(guī)模招募售后運維和地區(qū)推廣人員至各項目地實施地區(qū)推廣、技術(shù)支持和運維服務(wù)，使得公司銷售費用職工薪酬、差旅費等銷售費用顯著增加，且2017年度公司營業(yè)收入受項目投運時間的影響，確認金額較少，使得銷售費用率較同行業(yè)高；2)2018年度至2019年度，隨著公司的業(yè)務(wù)快速發(fā)展，營業(yè)收入規(guī)模擴大，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，銷售費用率呈現(xiàn)出下降趨勢。

　　依賴單一供應(yīng)商

　　過去3年，德普樂均系宏力達的第一大供應(yīng)商。2017年-2019年，宏力達向德普樂采購的金額分別為5544.24萬元、1.38億元和2.94億元，分別占宏力達同期總采購金額的38.97%、50.99%和63.20%。宏力達的智能柱上開關(guān)包括開關(guān)本體、控制終端和研判軟件三個部分，開關(guān)本體委托德普樂裝配加工。

　　宏力達表示，若德普樂供應(yīng)鏈管理能力下降、生產(chǎn)裝配能力下降、或與公司的合作關(guān)系發(fā)生重大不利變化，而發(fā)行人不能迅速切換為自主生產(chǎn)、更換其它供應(yīng)商從而影響對客戶供貨，將影響發(fā)行人對客戶交付智能柱上開關(guān)的能力，從而對發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響，影響到宏力達的營業(yè)收入，將最終降低股東回報。提請投資者關(guān)注本風(fēng)險。

　　為了逐步降低現(xiàn)階段開關(guān)本體主要由合作供應(yīng)商德普樂供應(yīng)而產(chǎn)生的供應(yīng)渠道單一風(fēng)險，宏力達自2019年起開始著手自行建立開關(guān)本體加工裝配線。

　　截至招股說明書簽署日，宏力達自建產(chǎn)線的開關(guān)本體已經(jīng)下線測試、試用，產(chǎn)品綜合成本約為14,800元/套，相較于公司通過德普樂合作模式下采購的開關(guān)本體綜合成本約14,200元/套，上升600元/套。

　　去年6月突擊分紅2182萬元

　　2019年6月25日，宏力達就2018年度利潤分配方案的相關(guān)事宜召開股東大會，同意以公司2018年12月31日累計未分配利潤為基礎(chǔ)，向全體股東按持股比例派發(fā)現(xiàn)金股利2,181.64萬元(含稅)。該次利潤分配已于2019年8月實施完畢。

　　2020年3月23日，宏力達科創(chuàng)板IPO申請獲上交所受理。

　　實控人涉及重大訴訟 標的金額逾7億元

　　宏力達實控人陳嘉偉涉及重大訴訟。該案需要追溯到2005年。陳嘉偉曾擔(dān)任法定代表人的公司上海亞創(chuàng)控股有限公司(后更名為“上海鴻元企業(yè)發(fā)展有限公司”，以下簡稱“鴻企發(fā)展”)自2005年代博智資本基金公司(以下簡稱“博智公司”)持有新華保險9%股份。2010年，石家莊制藥集團進出口貿(mào)易有限公司(后更名為“河北德仁投資有限公司”，以下簡稱“德仁公司”)購買前述新華保險9%的股份。據(jù)各方約定，德仁公司向博智公司支付21.6億元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，同時向鴻企發(fā)展支付7.02億元交易價款。

　　此后，博智公司分別于2011年以股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同糾紛、2014年以委托合同糾紛、2015年以不當(dāng)?shù)美m紛、2017年以確認合同無效及侵權(quán)責(zé)任糾紛、2018年以財產(chǎn)損害賠償糾紛、2018年服務(wù)協(xié)議糾紛先后六次起訴鴻企發(fā)展，均系要求鴻企發(fā)展返還前述7.02億元。

　　在上述2015年不當(dāng)?shù)美m紛、2017年確認合同無效及侵權(quán)責(zé)任糾紛、2018年服務(wù)協(xié)議糾紛中，宏力達實控人陳嘉偉均被列為共同被告。

　　宏力達招股書稱，在博智公司提起的一系列訴訟案件中，因陳嘉偉曾擔(dān)任過鴻企發(fā)展的法定代表人，涉及陳嘉偉本人的訴訟共計3起：①2015年不當(dāng)?shù)美m紛之訴已經(jīng)上海市高級人民法院終審判決，駁回博智公司的全部訴訟請求；②2017年確認合同無效及侵權(quán)責(zé)任糾紛之訴經(jīng)最高人民法院終審裁定，認為博智公司的起訴構(gòu)成重復(fù)起訴，并予以駁回；③2018年服務(wù)協(xié)議糾紛之訴正在審理中。

　　各次法院均判決駁回博智公司請求。但宏力達招股書稱，博智公司可能會提起上訴或再次起訴，有關(guān)本案中公司實際控制人陳嘉偉涉及的具體訴訟進度、金額以及相關(guān)敗訴風(fēng)險，提請投資者充分關(guān)注。

　　截至目前，涉及爭議的訴訟標的(7.02億元現(xiàn)金及其利息)處于鴻企發(fā)展等企業(yè)的賬戶下，并處于法院保全狀態(tài)。

　　除上述案件外，受博智公司因上述訴訟采取保全措施的影響，2015年6月，鴻企發(fā)展等四名原告以博智公司、博華策略(天津)股權(quán)投資管理有限公司等為共同被告向北京市高級人民法院提起財產(chǎn)保全損害責(zé)任糾紛之訴，要求博智公司以及博華策略(天津)股權(quán)投資管理有限公司等四名被告賠償因保全錯誤而給鴻企發(fā)展等造成的損失2.3億元。北京市高級人民法院于2019年12月31日作出一審判決，駁回鴻企發(fā)展等四名原告的全部訴訟請求。目前，鴻企發(fā)展等四名原告已上訴至最高人民法院，該案件正在二審審理中。

　　宏力達表示，上述在審訴訟不會造成陳嘉偉負有數(shù)額較大到期未清償債務(wù)，不會影響陳嘉偉擔(dān)任董事、高管的資格。

　　曾經(jīng)歷IPO止步、曲線上市也“夢碎”

　　據(jù)北京商報，在2019年2月1日終止上市輔導(dǎo)之后，宏力達隨即在2月中旬將上市的目光投向了“聯(lián)姻”三變科技(002112)，如今，宏力達曲線上市的愿望也最終破滅。3月1日晚間，三變科技發(fā)布了終止重組的公告，公司股票于3月4日起復(fù)牌。

　　根據(jù)三變科技3月1日晚間發(fā)布的公告顯示，由于交易雙方未能就本次交易方案的核心條款達成一致意見，公司決定終止收購宏力達100%股權(quán)。同時公司控股股東浙江三變集團有限公司與鴻元集團簽署的《重組框架協(xié)議》自動終止，各方均不承擔(dān)違約責(zé)任。

　　實際上，三變科技此次籌劃的重組事項歷時并不長。在2月18日擬披露重大事項而臨時停牌的三變科技，公司于當(dāng)日午間披露公告稱，擬籌劃以發(fā)行股份購買宏力達的100%股權(quán)，預(yù)計本次交易涉及的金額達到重大資產(chǎn)重組的標準。如今時隔不足半月，該事項最終告吹。這也意味著宏利達的曲線上市之路止步。

　　而值得一提的是，此次的擬購標的宏力達曾在2017年9月做了輔導(dǎo)備案登記，擬沖擊A股。但在2019年2月1日上海證監(jiān)局披露了東方花旗關(guān)于宏力達輔導(dǎo)工作終止報告公示。

　　具體來看，東方花旗接受宏力達的委托，接受其首次公開發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)機構(gòu)，雙方于2017年9月25日簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，并于2017年9月25日在上海證監(jiān)局備案。但鑒于宏力達對上市計劃進行了調(diào)整，經(jīng)雙方協(xié)商一致，東方花旗與宏力達于2019年1月23日簽署了《上海宏力達信息技術(shù)股份有限公司關(guān)于之終止協(xié)議》，終止擔(dān)任宏力達首次公開發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)機構(gòu)，并終止相關(guān)輔導(dǎo)工作。

　　不難看出，宏利達的資本路進行的并不順利，公司在一個月之間先后經(jīng)歷了IPO止步、曲線上市折戟。

　　一位不愿具名的券商人士曾對記者表示，許多擬上市企業(yè)都存在“兩手準備”的情況，IPO之路走不通后便會采取曲線上市。如今，在IPO止步、曲線上市折戟的情形下，宏利達是否會有新的上市動作則引發(fā)業(yè)界關(guān)注。