4次更新招股書(shū)后，“仲景香菇醬”的生產(chǎn)商仲景食品有限公司(以下稱(chēng)“仲景食品”)終于將于今日迎來(lái)首次上會(huì)。自2015年9月首次披露招股書(shū)以來(lái)，公司在沖擊IPO的路上屢敗屢戰(zhàn)，但上市熱情始終不減半分。

　　公開(kāi)資料顯示，仲景食品成立于2002年，主營(yíng)調(diào)味配料和調(diào)味食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司早年主要從事花椒油等調(diào)味配料產(chǎn)品的生產(chǎn)，直到2008年推出香菇醬后，將業(yè)務(wù)切入到調(diào)味食品領(lǐng)域。

　　招股書(shū)顯示，目前，仲景食品的核心產(chǎn)品為“仲景牌”香菇醬，收入占比一度接近50%。然而就在公司沖刺IPO期間，香菇醬由于成本不斷上升導(dǎo)致毛利率持續(xù)下滑，而公司的“提價(jià)”策略又進(jìn)一步導(dǎo)致產(chǎn)品銷(xiāo)量和收入的一再下滑，形成惡性循環(huán)。在公司主營(yíng)業(yè)務(wù)面臨盈利能力下降、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力風(fēng)險(xiǎn)的情況下，仲景食品的應(yīng)收賬款激增、遠(yuǎn)超同期營(yíng)收增速，不免讓人懷疑公司是否存在為沖刺IPO刻意放松銷(xiāo)售政策或做高收入的行為。

　　此外，值得注意的是，仲景食品招股書(shū)所披露的公開(kāi)信息疑點(diǎn)重重。除了新、老版本招股書(shū)前后存在多處信披數(shù)據(jù)不一致以外，公司主要供應(yīng)商“0社保”、新成立等問(wèn)題也使其真實(shí)性受到質(zhì)疑。

　　多處信披數(shù)據(jù)不一致，新增主要供應(yīng)商存蹊蹺

　　仲景食品2020年3月份報(bào)送的招股書(shū)申報(bào)稿與2019年6月份報(bào)送的版本，存在多處信披數(shù)據(jù)不一致的情況。

　　例如，“應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)”信披數(shù)據(jù)前后不一。仲景食品2019年6月版招股書(shū)顯示，截至2017年底、2018年底，其公司的“應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款”合計(jì)分別為4748萬(wàn)元、4467萬(wàn)元。而2020年3月版招股書(shū)卻顯示，截至上述兩時(shí)點(diǎn)的“應(yīng)付賬款”為5479萬(wàn)元、4968萬(wàn)元。

　　值得注意的是，若以仲景食品最新一版招股書(shū)，即2020年3月份版本中的信披數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，即意味著截至2017年底、2018年底，其公司的應(yīng)付票據(jù)分別為﹣731萬(wàn)元、﹣501萬(wàn)元，這顯然不符合事實(shí)，可以合理懷疑公司有財(cái)務(wù)舞弊的嫌疑。

　　類(lèi)似的還有“其他應(yīng)收款”。仲景食品2019年6月版招股書(shū)顯示，截至2017年底、2018年底，其公司的“其他應(yīng)付款”分別為1545萬(wàn)元、1063萬(wàn)元。而2020年3月版招股書(shū)卻顯示，上述時(shí)間節(jié)點(diǎn)的“其他應(yīng)付款”為814萬(wàn)元、561萬(wàn)元，再次出現(xiàn)信披數(shù)據(jù)前后不一致的情況。

　　對(duì)于公司為何出現(xiàn)信披數(shù)據(jù)前后不一致、上述數(shù)據(jù)是否真實(shí)、公司是否存在財(cái)務(wù)舞弊及信披違規(guī)等行為，本網(wǎng)記者日前向仲景食品發(fā)函詢(xún)問(wèn)，但截至發(fā)稿該公司仍未回復(fù)。

　　仲景食品披露的信息中另一個(gè)蹊蹺的點(diǎn)是，公司主要供應(yīng)商的真實(shí)性存疑。招股書(shū)顯示，仲景食品告期內(nèi)前五大供應(yīng)商中的兩個(gè)，都是在成為公司供應(yīng)商之前成立不久的新企業(yè)。

　　例如，公司2018年的第2大供應(yīng)商，是成立于2015年3月份的越西縣南絲路花椒種植農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社。公司2017年的第3大供應(yīng)商、2019年的第5大供應(yīng)商——西峽縣又一香食品有限公司，僅成立于2016年6月，也就是說(shuō)，這家公司在剛成立的第二年就成了公司的第3大供應(yīng)商。

　　而記者在隨后查詢(xún)“國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)”中發(fā)現(xiàn)，西峽縣又一香食品有限公司的工商信息顯示，該公司沒(méi)有任何商標(biāo)注冊(cè)、產(chǎn)品質(zhì)量抽查、食品抽查、行政許可等登記信息，且公司歷年年報(bào)顯示該公司未有員工繳納社保。

　　新成立、零社保參保、無(wú)具體工商信息，這無(wú)疑令人對(duì)仲景食品上述供應(yīng)商的真實(shí)性產(chǎn)生懷疑。反之，如果該供應(yīng)商并非“空殼”公司，那么仲景食品連續(xù)選擇新成立、信息不透明公司作為主要供應(yīng)商則需要一個(gè)合理的解釋。

　　核心產(chǎn)品盈利能力下滑，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)真實(shí)性存疑

　　此外，記者綜合仲景食品招股書(shū)中披露的信息發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)占據(jù)公司全部調(diào)味食品銷(xiāo)售占比平均77%以上、占公司全部收入平均超過(guò)40%的核心產(chǎn)品香菇醬存在成本持續(xù)上升、毛利率及銷(xiāo)量持續(xù)下降、盈利能力下滑等風(fēng)險(xiǎn)。

　　招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)香菇醬的成本由2017年的13.9元/千克漲至2019年的25.05元/千克，近乎翻倍；毛利率分別為45.28%、43.82%、42.01%，三年持續(xù)下滑。

　　這種情況下，仲景食品將香菇醬的售價(jià)提高了14.13%，平均售價(jià)從2017年的5.66元/瓶上漲至2019年的6.46元/瓶；但隨著價(jià)格上漲，公司產(chǎn)品的銷(xiāo)量也應(yīng)聲而跌，銷(xiāo)量從2017年的4133.38萬(wàn)瓶下降至2019年的3152萬(wàn)瓶，跌幅超23%。因此，雖然售價(jià)提升，但報(bào)告期內(nèi)香菇醬的銷(xiāo)售收入依舊從2.34億元降至2.03億元，下滑超過(guò)13%。

　　總體來(lái)看，仲景食品主營(yíng)業(yè)務(wù)報(bào)告期內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.14億元、5.28億元、6.27億元，2018年、2019年主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率分別為2.79%、18.77%，公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。但值得注意的是，仲景食品同期的應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率也分別達(dá)到11.81%、15.42%——2019年應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率與營(yíng)收增長(zhǎng)近乎同頻，2018年應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率卻超出同期營(yíng)收3倍多。

　　招股書(shū)顯示，2018年仲景食品主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)水平偏低的原因主要為同期公司核心產(chǎn)品香菇醬的銷(xiāo)售收入大跌，銷(xiāo)售金額較上年同期下降了21.6%。2019年，雖然香菇醬產(chǎn)品逆勢(shì)回漲11%，但銷(xiāo)售金額仍不及2017年的“歷史水平”。

　　由此不得不讓人懷疑，在核心產(chǎn)品香菇醬報(bào)告期內(nèi)毛利率和銷(xiāo)量雙重、持續(xù)下滑的情況下，2018年仲景食品應(yīng)收賬款激增且遠(yuǎn)超營(yíng)收增速的原因是否為公司刻意放松銷(xiāo)售政策或加大賒銷(xiāo)力度？換言之，在核心產(chǎn)品增長(zhǎng)乏力的情況下，公司是否存在為沖刺IPO而做高收入的情況，也值得市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注。

　　此外，值得注意的是，招股書(shū)顯示，對(duì)于本次IPO募資資金的用途，仲景食品表示擬將投入其中的1.36億元用于3000萬(wàn)瓶/年的生產(chǎn)線項(xiàng)目建設(shè)，相對(duì)公司目前4500萬(wàn)瓶/年的銷(xiāo)量水平，產(chǎn)能增長(zhǎng)66%。

　　不過(guò)前面提到，事實(shí)上報(bào)告期內(nèi)仲景食品調(diào)味產(chǎn)品的銷(xiāo)量及產(chǎn)銷(xiāo)率均呈下降趨勢(shì)——銷(xiāo)量從2017年的4509萬(wàn)瓶降至2019年的4406萬(wàn)瓶，同期產(chǎn)銷(xiāo)率由100.86%降至97.54%，因此公司是否能消化新增產(chǎn)能值得懷疑，該募投項(xiàng)目的合理性也值得推敲。

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