歷經(jīng)30余年發(fā)展，電梯已成為現(xiàn)代社會必不可少的建筑設(shè)施。在“智造”風(fēng)潮推動下，電梯企業(yè)通過改進(jìn)制造技術(shù)，對現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備及技術(shù)進(jìn)行升級，并積極探索智能化工廠建設(shè)，使得電梯產(chǎn)品在自動化、智能裝備領(lǐng)域迎來新的發(fā)展空間。

　　而近期，越來越多智能化電梯生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)在排隊上市的隊伍中，通用電梯股份有限公司（下稱通用電梯）就是其中之一。《投資時報》研究員注意到，該公司擬于創(chuàng)業(yè)板上市的招股書已獲受理，目前進(jìn)入問詢反饋階段，該公司本次IPO保薦機(jī)構(gòu)為東興證券。

　　據(jù)招股書介紹，如今的通用電梯是一家純內(nèi)資民營企業(yè)，但它的前身通用電梯（中國）有限公司，是通用電梯現(xiàn)法定代表人徐志明委托FRANK通過美國通用（FRANK持股100%）進(jìn)行出資的中外合資企業(yè)。

　　目前，通用電梯主要從事電梯、自動扶梯、自動人行道的產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計、制造、銷售、安裝、改造及維保業(yè)務(wù)，為各類建筑的電梯配置提供系統(tǒng)性的解決方案及全面的更新改造方案，是一家集電梯研發(fā)、制造、銷售、安裝及服務(wù)為一體的科技型生產(chǎn)企業(yè)。

　　2016年通用電梯曾在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，2019年摘牌，此次轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板IPO，通用電梯擬募集資金34470萬元，其中26730萬元用于電梯智能制造項目、4060萬元用于技術(shù)研發(fā)中心和實驗室建設(shè)項目、3680萬元用于營銷維保服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級項目

　　研究員通過對通用電梯在新三板和創(chuàng)業(yè)板招股書進(jìn)行比對，并結(jié)合兩次監(jiān)管反饋發(fā)現(xiàn)，近年來該公司營收和毛利率波動下降，逾期應(yīng)收款規(guī)模不斷增加，其生產(chǎn)經(jīng)營仍面臨諸多挑戰(zhàn)。

　　經(jīng)營業(yè)績顯現(xiàn)疲態(tài)

　　據(jù)招股書顯示，2017年至2019年（下稱報告期）通用電梯分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.9億元、4.79億元和4.56億元，2019年較2018年下降4.8%；分別實現(xiàn)凈利潤0.53億元、0.63億元和0.62億元，2019年同比下降1.12%。

　　受疫情影響，2020年第一季度其營業(yè)收入實現(xiàn)3106.24萬元，同比減少42.52%；歸屬于普通股股東的凈利潤為-162.49萬元，同比下降143.77%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于普通股股東的凈利潤實現(xiàn)-158.49萬元，同比下降151.92%?？梢钥吹?，其歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤均出現(xiàn)虧損。

　　研究員注意到，電梯行業(yè)與居民住宅、商場超市、市政工程等固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)建筑行業(yè)存在著高度的關(guān)聯(lián)性，下游行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r直接影響電梯行業(yè)的發(fā)展。受前期政策調(diào)控影響，中國房地產(chǎn)市場增速趨緩，下游房地產(chǎn)市場不景氣導(dǎo)致新梯銷售市場增長趨緩。加之報告期內(nèi)該公司產(chǎn)品銷售價格不斷下降，2018年產(chǎn)品銷售單價較2017年下降4.57%，2019年產(chǎn)品銷售單價較2018年下降6.81%，或?qū)е聽I業(yè)收入增長舉步維艱。

　　比營收發(fā)展趨勢更加不樂觀的是通用電梯的毛利率走勢。報告期內(nèi)，該公司毛利潤率分別為32.4%、31.68%和31%，連年下降，2020年一季度毛利率僅為24.57%。

　　此外，電梯行業(yè)競爭日趨激烈。在中高端市場，三菱、日立、通力、迅達(dá)等外資品牌廠商在技術(shù)、品牌、市場開拓等方面具有顯著優(yōu)勢。而在中低端市場，中國電梯存續(xù)企業(yè)逐年增多，截至目前，共有整機(jī)制造企業(yè)約700家，民族電梯品牌競爭力不斷上升。倘若通用電梯不能在品牌知名度、產(chǎn)能規(guī)模、技術(shù)研發(fā)、營銷服務(wù)等方面進(jìn)一步增強(qiáng)實力，提升綜合競爭水平，其市場份額將面臨被擠占的風(fēng)險。

　　通用電梯分產(chǎn)品毛利率情況

　　逾期應(yīng)收款不斷增加

　　研究員注意到，通用電梯在業(yè)績波動的同時還伴隨著應(yīng)收賬款的快速增加。

　　報告期內(nèi)，該公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為15796.6萬元、20292.65萬元和22487.11萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為40.51%、42.36%和49.31%，占各期末資產(chǎn)總額的比例分別為26.8%、31.17%和35.21%，均逐年上升。

　　同時，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率亦由2017年的2.25次/年下降到2019年的1.89次/年。隨著經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大，應(yīng)收賬款余額或?qū)⒗^續(xù)保持高位。

　　查閱該公司招股書研究員注意到，其應(yīng)收賬款逾期情況日趨嚴(yán)重。

　　根據(jù)該公司信用政策，期末應(yīng)收賬款賬齡在1年以上的屬于逾期。報告期各期末，其逾期應(yīng)收賬款分別為6363.61萬元、7323.05萬元和9913.19萬元，占應(yīng)收賬款余額的比例分別為35.13%、32.08%和39.06%。

　　逾期應(yīng)收款的增加將對該公司現(xiàn)金流入造成不利影響，其盈利能力和營運能力亦將遭受挑戰(zhàn)。

　　通用電梯應(yīng)收賬款逾期賬齡情況

　　商號“通用”背后存隱患

　　通用電梯經(jīng)營模式分為直銷模式和經(jīng)銷模式，2019年經(jīng)銷模式收入占比上升至46.03%，是產(chǎn)品銷售的重要方式之一。該公司經(jīng)銷商借助通用電梯的品牌拓展市場、開闊渠道，而且部分經(jīng)銷商使用了“通用電梯”名稱，如四川通用電梯有限公司（下稱四川通用）、寧夏通用電梯銷售服務(wù)有限公司、通用電梯（湖南）有限公司等。若部分經(jīng)銷商出現(xiàn)經(jīng)營不善或發(fā)生重大安全事故等，將對通用電梯的聲譽(yù)及市場開拓造成不利影響。

　　另外，四川通用與通用電梯的關(guān)系也一直是監(jiān)管重點關(guān)注的重點。

　　作為通用電梯報告期內(nèi)始終占據(jù)首位的經(jīng)銷商大客戶，四川通用亦持有擬上市公司1.55%的股份，由于持股比例未達(dá)5%，兩者交易未被認(rèn)定為關(guān)聯(lián)交易。但是，當(dāng)通用電梯2019年營業(yè)收入出現(xiàn)下降時，從四川通用獲取的營收卻由2018年的4432.4萬元上升至8161.27萬元，營收幾近翻番，依賴性不斷增大。

　　研究員翻閱招股書發(fā)現(xiàn)，四川通用的實際控制人許微波配偶何敏曾擔(dān)任通用電梯已注銷的“通用電梯（中國）有限公司成都分公司”的負(fù)責(zé)人，且兩個坐落于成都的公司成立日期相差不到20天。有分析認(rèn)為，四川通用是否僅為通用電梯的經(jīng)銷商，還是實質(zhì)承接了分支機(jī)構(gòu)功能，使關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化，從而改變收入確認(rèn)方式，仍存在疑問。

　　招股書中，通用電梯還強(qiáng)調(diào)了知識產(chǎn)權(quán)糾紛風(fēng)險。其表示，雖然公司現(xiàn)有知識產(chǎn)權(quán)經(jīng)合法程序取得并注冊或者備案，同時主動采取積極有效措施避免侵犯他人的知識產(chǎn)權(quán)，但仍可能存在相關(guān)第三方認(rèn)為公司侵犯其知識產(chǎn)權(quán)的風(fēng)險，并引致爭議或者糾紛。

　　如果該公司在相關(guān)爭議或者糾紛中最終被司法機(jī)關(guān)認(rèn)定存在過錯或者主張未獲得知識產(chǎn)權(quán)主管部門支持，該公司可能面臨停止使用、放棄相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)、承擔(dān)經(jīng)濟(jì)賠償?shù)蕊L(fēng)險。這些都將影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而對公司業(yè)績和持續(xù)經(jīng)營帶來一定程度的不利影響。

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