16企過會，1家暫緩提交審議

　　上周(1月4—8日)，A股合計(jì)有17家企業(yè)首發(fā)上會，僅百合醫(yī)療1家企業(yè)暫緩審議，其余企業(yè)均獲得通過，過會率為94.12%。其中，創(chuàng)業(yè)板上會企業(yè)數(shù)量最多，達(dá)8家；其次是科創(chuàng)板，上會企業(yè)數(shù)量為5家；主板、中小板上會企業(yè)數(shù)量分別為3家、1家。

　　截至1月8日，作為2021年工作日的第一周，審核機(jī)構(gòu)已合計(jì)審核IPO企業(yè)17家，過會率為94.12%；2020年同期，合計(jì)有9家企業(yè)上會，過會率為88.89%；2019年同期，合計(jì)有4家企業(yè)上會，過會率為100%?？梢姡?021年審核機(jī)構(gòu)的審核速度依舊延續(xù)2020年的增勢，且過會率同比有所提升。

　　新股上市方面，新年首周A股合計(jì)有7家新股上市，分別為博俊科技(300926.SZ)、江天化學(xué)(300927.SZ)、惠泰醫(yī)療(688617.SH)、新亞電子(605277.SH)、【華安鑫創(chuàng)(300928)、股吧】(300928.SZ)、祖名股份(003030.SZ)、中瓷電子(003031.SZ)。

　　總體來看，上述7家企業(yè)總募集資金為40.99億元，平均市盈率為30.48倍，平均中簽率為0.021%。另外，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、主板、中小板的新股上市數(shù)量依次為3家、1家、1家、2家。

　　值得注意的是，醫(yī)療行業(yè)延續(xù)去年火熱行情，科創(chuàng)板企業(yè)【惠泰醫(yī)療(688617)、股吧】的市盈率相對最高，達(dá)61.61倍。該公司從事于電生理和血管介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，所募12.4億元資金主要用于血管介入類醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)化升級項(xiàng)目、血管介入類醫(yī)療器械研發(fā)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金。

　　【本周概覽】

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　　一、單日上會企業(yè)高達(dá)10家，創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)先

　　本周(1月11—15日)，16家企業(yè)即將首發(fā)上會，上會企業(yè)較上周僅減少1家，數(shù)量基本相當(dāng)。從板塊分布看，有7家企業(yè)擬于創(chuàng)業(yè)板上會，占比43.75%。具體來看，它們分別為中富電路、新柴股份、信濠光電、中環(huán)海陸、仕凈環(huán)保、本川智能、浩通科技。

　　另外，擬于科創(chuàng)板上會的企業(yè)有4家，分別為航宇科技、威騰電氣、迅捷興、奧精醫(yī)療；擬于主板上會的企業(yè)有3家，分別為華塑股份、林華醫(yī)療、南僑股份；而擬于中小板上會的企業(yè)僅中農(nóng)聯(lián)合、聯(lián)科科技2家。

　　按行業(yè)看，本周上會的熱門行業(yè)為計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，該行業(yè)的上會企業(yè)有4家，它們分別為中富電路、信濠光電、本川智能和迅捷興。

　　二、部分IPO企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提示

　　基于招股說明書，時(shí)代商學(xué)院整理了華塑股份、聯(lián)科科技、林華醫(yī)療的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

　　1。華塑股份

　　(1)關(guān)聯(lián)采購風(fēng)險(xiǎn)

　　華塑股份主要產(chǎn)品為聚氯乙烯、燒堿等氯堿產(chǎn)品，主要原材料為原鹽、電石灰?guī)r、蘭炭、焦粒，主要能源為煤炭和電力。2017—2020年1—6月，該公司對關(guān)聯(lián)方材料和服務(wù)的采購金額占當(dāng)期營業(yè)成本的比例分別為48.72%、36.36%、20.9%和15.85%，占比較高。若華塑股份內(nèi)部控制有效性不足，運(yùn)作不夠規(guī)范，主要關(guān)聯(lián)方可能通過關(guān)聯(lián)交易對該公司及股東造成影響，存在損害華塑股份和投資者利益的風(fēng)險(xiǎn)。

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　　(2)償債能力風(fēng)險(xiǎn)

　　2017—2020年1—6月末，華塑股份資產(chǎn)負(fù)債率分別為90.41%、75.69%、60.51%和57.61%；流動比率分別為0.22倍、0.33倍、0.24倍和0.24倍，速動比率分別為0.17倍、0.26倍、0.18倍和0.17倍?？梢?，華塑股份資產(chǎn)負(fù)債率較高，流動比率、速動比率較低。

　　華塑股份主要通過金融機(jī)構(gòu)借款、股東投入和自發(fā)性流動負(fù)債滿足自身對資金的需求，若該公司出現(xiàn)不能持續(xù)獲得金融機(jī)構(gòu)融資、及時(shí)收回客戶貨款、及時(shí)支付短期大額資金等情形，將面臨償債能力不足的風(fēng)險(xiǎn)，從而其生產(chǎn)經(jīng)營恐遭較大不利影響。

　　2。聯(lián)科科技

　　(1)毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)

　　聯(lián)科科技主要產(chǎn)品為二氧化硅和炭黑，還生產(chǎn)和銷售部分硅酸鈉等產(chǎn)品。受宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及下游供需狀況的影響，聯(lián)科科技產(chǎn)品價(jià)格波動較大，導(dǎo)致毛利率波動較大。報(bào)告期內(nèi)，該公司綜合毛利率分別為25.47%、24.28%、18.3%和20.67%，二氧化硅毛利率分別為32.04%、38.71%、31.8%和34.08%，炭黑毛利率分別為19.78%、16.41%、11.4%和12.82%。未來如果宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下行、下游需求不足、聯(lián)科科技非橡膠用客戶拓展不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)品銷售價(jià)格進(jìn)一步下降，該公司將面臨主營業(yè)務(wù)毛利率繼續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(2)經(jīng)營業(yè)績下滑的風(fēng)險(xiǎn)

　　報(bào)告期內(nèi)，聯(lián)科科技凈利潤分別為5433.41萬元、9538.07萬元、6681.03萬元和3223.09萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4666.4萬元、8823.69萬元、6615.33萬元和3155.27萬元。聯(lián)科科技所處行業(yè)景氣度波動較大且行業(yè)景氣度對該公司利潤水平影響較大，2018年其所處行業(yè)的景氣度較高，利潤水平相對較高，2019年隨著所處行業(yè)景氣度的下降，聯(lián)科科技經(jīng)營業(yè)績有所降低。未來，如果聯(lián)科科技所處行業(yè)景氣度繼續(xù)下降或該公司未能采用有效措施降低行業(yè)景氣度下降的負(fù)面影響，聯(lián)科科技將面臨經(jīng)營業(yè)績繼續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)。

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　　3。林華醫(yī)療

　　(1)依賴經(jīng)銷商渠道的風(fēng)險(xiǎn)

　　林華醫(yī)療主要從事醫(yī)療耗材業(yè)務(wù)，產(chǎn)品主要通過經(jīng)銷方式進(jìn)行銷售，該公司目前擁有一級經(jīng)銷商約1020家，二級經(jīng)銷商約741家，覆蓋約3389家終端醫(yī)院。

　　2017—2019年，該公司經(jīng)銷收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為90.61%、89.5%和91.8%，經(jīng)銷模式為主要銷售模式。如果未來林華醫(yī)療不能持續(xù)與經(jīng)銷商進(jìn)行良好的合作支持，出現(xiàn)經(jīng)銷商不遵從其關(guān)于銷售區(qū)域的經(jīng)營秩序以及經(jīng)銷商自身經(jīng)營不善等情形，可能導(dǎo)致該公司產(chǎn)品在該區(qū)域銷售出現(xiàn)下滑，從而影響產(chǎn)品銷售。

　　(2)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)

　　截至2019年12月31日，林華醫(yī)療合并報(bào)表中商譽(yù)為1677.92萬元，為林華醫(yī)療于2017年2月非同一控制下企業(yè)合并收購嘉興美森所致。林華醫(yī)療控股合并嘉興美森90%的股權(quán)，合并日被合并方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額為343.67萬元，合并對價(jià)為2610萬元，合并對價(jià)高于嘉興美森可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值總額的部分，在合并日確認(rèn)商譽(yù)2266.33萬元。

　　按照會計(jì)準(zhǔn)則要求，2019年12月31日，林華醫(yī)療對收購嘉興美森形成的商譽(yù)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備588.41萬元。如果嘉興美森經(jīng)營狀況出現(xiàn)進(jìn)一步惡化的情形，相關(guān)商譽(yù)可能會進(jìn)一步發(fā)生減值，林華醫(yī)療經(jīng)營業(yè)績恐遭不利影響。

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　　【本周觀察】

　　去年募資額創(chuàng)十年新高，今年首周審核速度不減，創(chuàng)業(yè)板IPO或迎爆發(fā)年

　　在剛剛過去的2020年，A股市場完美收官。新《證券法》及創(chuàng)業(yè)板注冊制改革利好A股市場，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行速度穩(wěn)步提升，新股發(fā)行數(shù)量大幅增加，平均融資額略有下降。

　　據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年A股上市新股數(shù)量達(dá)395只，募資總額達(dá)4603.58億元，繼2010年以后創(chuàng)下10年新高；2019年A股上市新股數(shù)量為202只，募資總額達(dá)2532.48億元?？梢?，2020年新股發(fā)行數(shù)量提升95.54%，募資總額提升81.78%，但平均募資額減少7.1%。從募資行業(yè)看，2020年半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)和醫(yī)藥生物等新興產(chǎn)業(yè)成募資“新貴”。

　　截至2020年年底，科創(chuàng)板上市新股數(shù)量達(dá)215只。開市一年多以來，科創(chuàng)板IPO增長迅猛，2020年發(fā)行上市的145只個(gè)股合計(jì)募資達(dá)2226.22億元，貢獻(xiàn)了近一半的A股IPO募資總額。

　　2020年創(chuàng)業(yè)板注冊制全面開啟，從2020年7月13日—2020年12月31日，創(chuàng)業(yè)板注冊制下上會企業(yè)達(dá)190家，通過企業(yè)187家，被否企業(yè)2家(浙江前進(jìn)暖通科技股份有限公司、江蘇網(wǎng)進(jìn)科技股份有限公司)，暫緩審議1家，通過率達(dá)98.42%。目前，在超600家IPO排隊(duì)企業(yè)中，創(chuàng)業(yè)板排隊(duì)企業(yè)數(shù)量最多。

　　2021年，A股IPO審核機(jī)構(gòu)的審核速度依舊延續(xù)2020年的增勢。2021年工作日的首周，審核機(jī)構(gòu)合計(jì)審核IPO企業(yè)17家；2020年同期，合計(jì)有9家企業(yè)上會。從上市板塊情況看，創(chuàng)業(yè)板以8家上會企業(yè)的數(shù)量遙遙領(lǐng)先。值得注意的是，在下周有16家企業(yè)即將首發(fā)上會，擬于創(chuàng)業(yè)板上會的企業(yè)數(shù)量仍位居第一。我們預(yù)測，2021年或是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO的爆發(fā)年。

　　溫馨提示：A股指數(shù)全線大漲，上證綜指突破3600點(diǎn)。最新行情動態(tài)隨時(shí)看，請關(guān)注APP。

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