原標題：藍箭電子IPO過會：研發(fā)能力成問詢焦點,保薦機構涉財務造假案遭重罰

　　2020年12月底,華南地區(qū)較具規(guī)模的半導體封測企業(yè)佛山市藍箭電子股份有限公司(下稱“藍箭電子”)成功獲得科創(chuàng)板股票上市委員會審核通過。保薦機構為金元證券股份有限公司(下稱金元證券)。

　　盡管藍箭電子已成功過會,但發(fā)審委會議仍提出了問詢問題,要求發(fā)行人代表就研發(fā)項目確定到完成過程、研發(fā)活動細節(jié)等相關研發(fā)問題作出說明。

　　事實上,自招股說明書披露以來,針對藍箭電子IPO的質(zhì)疑就不斷,而近期其保薦機構金元證券也因財務造假案遭重罰。

　　1月4日、5日,上海久誠律師事務所先后兩次發(fā)布公告稱,分別收到來自南京市中級人民法院、濟南市中級法院的雅百特投資者索賠案判決書,判決【*ST雅博(002323)、股吧】(原雅百特)向投資者賠償344.7萬元損失,判決金元證券、眾華會計師事務所(特殊普通合伙)對*ST雅博的賠償義務承擔連帶賠償責任。

　　記者了解到,事件的起因源于ST雅博曾于2020年12月發(fā)布公告稱,共計新收約702起訴訟公司證券虛假陳述責任糾紛的案件,金元證券約在651起糾紛中位列被告席,涉案金額近5000萬元。而藍箭電子正是金元證券年內(nèi)保薦成功的首單科創(chuàng)板項目。

　　“之所以越來越多半導體企業(yè)走上IPO之路主要是由于行業(yè)的資金需求,需要不斷地進行技術升級。”中和應泰首席研究員呂長順對《華夏時報》記者表示。

　　在藍箭電子闖關科創(chuàng)板的進程中,其產(chǎn)品研發(fā)流程及研發(fā)人員情況等問題被上交所重點關注。

　　公開資料顯示,藍箭電子是一家從事半導體器件制造及半導體封裝測試的企業(yè),主營產(chǎn)品包括自有品牌產(chǎn)品和封測服務產(chǎn)品。半導體封裝測試行業(yè)是典型的技術密集型行業(yè),保持高水平的研發(fā)投入以實現(xiàn)技術不斷創(chuàng)新是行業(yè)內(nèi)企業(yè)競爭的關鍵所在。

　　那么,藍箭電子研發(fā)能力到底如何？從其研發(fā)投入便可窺探一二。

　　記者查閱藍箭電子招股書發(fā)現(xiàn),2017年至2020年上半年,藍箭電子研發(fā)費用分別為2260.72萬元、2163.19萬元、2768.17萬元、1144.30萬元,占營業(yè)收入比重分別為4.35%、4.46%、5.65%、4.70%；同行業(yè)可比上市公司研發(fā)費用率均值分別為5.57%、6.14%、6.21%、6.06%。由此可見,藍箭電子研發(fā)投入明顯低于行業(yè)平均值。

　　此外,截至2019年12月31日,藍箭電子擁有技術研發(fā)人員共計121人,僅占公司員工總數(shù)12.11%,與科創(chuàng)板其他上市公司存在較大差距。同時,據(jù)招股說明書披露,公司員工本科及以上學歷的共有78人,由此可推算出,在研發(fā)人員數(shù)量為121人的情況下,至少有43名研發(fā)人員為大專及以下學歷,其研發(fā)人員的專業(yè)性值得深究。

　　目前,藍箭電子還是以傳統(tǒng)封測技術為主。其僅掌握先進封裝中Flip Chip技術,但數(shù)字電路封裝技術需要掌握更多先進封裝技術,藍箭電子攻克其他先進封裝技術仍存在一定技術壁壘。技術的競爭說到底是人才的競爭,在這樣的情況下,如果藍箭電子不能加速趕上或者縮小技術差距,日后如何提升產(chǎn)品的滲透率？是否會繼續(xù)加大市場推廣費？這樣的話又將對公司的業(yè)績造成怎樣的影響？

　　針對上述問題,本報記者按照藍箭電子要求發(fā)送采訪函,截止發(fā)稿前未獲得回復。

　　事實上,藍箭電子研發(fā)能力遭到市場及監(jiān)管部門質(zhì)疑也有跡可循。

　　從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看,與同行可比企業(yè)相比,藍箭電子并不出彩。據(jù)其招股書數(shù)據(jù)顯示,2017年至2020年上半年公司營業(yè)收入分別為51923.88萬元、48478.84萬元、48993.53萬元、24321.56萬元；相應年份的凈利潤分別為1838.06萬元、1075.41萬元、3170.10萬元、2201.18萬元,業(yè)績成長不穩(wěn)定。

　　不僅如此,藍箭電子的信披質(zhì)量也有待考證。僅購銷金額就存在多處問題,以藍箭電子第四大客戶深深愛(833378.OC)為例,2017年涉及銷售金額2001.28萬元,占當期銷售總金額的3.85%。但據(jù)深深愛的2017年年報數(shù)據(jù)顯示,前五大供應商中并沒有藍箭電子,但其對第五大供應商的采購金額為1485.21萬元,為什么藍箭電子披露的采購金額對得上,但銷售金額卻對不上呢？公司是否涉嫌虛假披露？

　　除此之外,藍箭電子還存在同行企業(yè)既是客戶又是供應商的情形。

　　招股書顯示,【華潤微(688396)、股吧】電子有限公司(下稱“華潤微”)為藍箭電子的同行可比公司,與此同時,華潤微是藍箭電子2018年的第三大供應商,藍箭電子主要向其采購芯片,當年的采購金額為1621.66萬元。同時,華潤微又是藍箭電子2019年的第三大客戶,銷售金額為2057.71萬元。

　　目前,藍箭電子的主營業(yè)務為自有品牌和OEM(為Fabless和IDM等提供半導體封裝和測試),而自有品牌的盈利模式是外購芯片,進行封測后再出售。

　　“企業(yè)需要加強內(nèi)部控制,自身管理要做好；要重視研發(fā),重視核心競爭力；平時要多扶持、支持國內(nèi)供應商,不能為了便宜、省事長期利用外國芯片或者芯片供應商單一,要做到供應商爭取多元化,爭取給國內(nèi)供應商進入的機會?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士向本報記者表示。

　　2017年至2020年1-6月,藍箭電子自有品牌收入分別為3.63億元、3.14億元、2.90億元、1.10億元,占當期營業(yè)收入比例分別為70.17%、65.39%、59.53%、45.57%,藍箭電子自有品牌的收入在持續(xù)下降。

　　2017年至2020年1-6月,藍箭電子封測服務收入分別為1.54億元、1.66億元、1.97億元、1.31億元,占營業(yè)收入比例分別為29.83%、34.61%、40.47%、54.43%。

　　《華夏時報》記者發(fā)現(xiàn),藍箭電子集成電路產(chǎn)品收入的增長與其降價策略、OEM業(yè)務有關。然而,該業(yè)務卻早已是紅海市場。據(jù)中國半導體行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計,近年來國內(nèi)的封測行業(yè)保持高速增長,成為半導體產(chǎn)業(yè)鏈中對的“明星”,市場規(guī)模由2013年的1099億元擴大至2019年的2349.7億元,2013-2019年復合增速約為13.5%,預計2020年市場規(guī)模達2841.2億元,市場規(guī)模巨大。

　　為保持產(chǎn)品市場競爭力和相應市場份額,報告期內(nèi),藍箭電子對二極管、三極管、電源管理產(chǎn)品等都進行降價調(diào)整,這種降價行為是企業(yè)搶占市場份額的有效手段,藍箭電子因此銷量上升。

　　“半導體及元件概念依然是未來3-5年投資的黃金賽道之一?！币晃簧虾９蓟鸾?jīng)理就曾經(jīng)對媒體表示。

　　企查查數(shù)據(jù)顯示,近十年我國芯片半導體賽道共發(fā)生投融資事件3169件,總投融資金額超6025億元。自2019年三季度以來,以半導體芯片為首的科技股就引領創(chuàng)業(yè)板指不斷創(chuàng)新高,從而也引得越來越多的半導體企業(yè)奔赴IPO之路。風口裹挾之下,藍箭電子最終能否成功登上資本市場,《華夏時報》記者將持續(xù)關注。