近日，魯企青島大牧人機械股份有限公司(以下簡稱“大牧人”)深交所主板IPO首發(fā)成功過會，A股上市豬企陣營即將再添一員！

　　公司不受豬周期影響

　　據(jù)悉，大牧人此次計劃募集資金14.4億元，其中5.7億元用于膠州制造中心二期建設項目，2億元用于年產(chǎn)36萬臺/套風機及自動化禽類飼養(yǎng)料線等設備生產(chǎn)線擴建、改造項目，3.1億元用于膠州研發(fā)中心二期建設項目，3.6億元用于補充流動資金。

　　公開資料顯示，大牧人前身為大牧人有限，2005年成立，2013年大牧人有限整體變更為股份有限公司。自設立以來，大牧人一直專注于畜禽養(yǎng)殖機械設備的研發(fā)、設計、生產(chǎn)、銷售和安裝，是目前國內(nèi)規(guī)模較大的成套養(yǎng)殖設備制造商和養(yǎng)殖場整體解決方案提供商。公司的產(chǎn)品類型分為肉禽養(yǎng)殖設備、蛋禽養(yǎng)殖設備和養(yǎng)豬設備，產(chǎn)品覆蓋畜禽養(yǎng)殖的主要環(huán)節(jié)，能夠為客戶提供全面的產(chǎn)品類型和優(yōu)質的解決方案。近年承接了溫氏、正邦、唐人神、鳳祥、仙壇、湘佳、立華和新希望股份等知名養(yǎng)殖集團的現(xiàn)代化、規(guī)?；B(yǎng)殖工程，為公司創(chuàng)造了良好的品牌形象。

　　(大牧人資產(chǎn)結構)

　　資產(chǎn)結構方面，2018年~2021年上半年大牧人資產(chǎn)總額分別為14.89億元、23.77億元、36.96億元和34.49億元，呈逐年增長的趨勢，主要原因是公司銷售規(guī)模和營業(yè)收入逐年增長，流動資產(chǎn)快速上升。公司流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例分別為85.24%、87.32%、91.09%和90.01%，是公司資產(chǎn)的主要構成。

　　值得一提的是，近幾年受豬周期影響，多數(shù)豬企業(yè)績承壓，但大牧人卻并未受到太大影響。2018年~2021年上半年，大牧人營收分別為10.84億元、17.19億元、24.11億元、14.77億元，凈利潤分別為1.52億元、2.55億元、2.73億元、1.91億元。其中，養(yǎng)豬設備營收分別為4.96億元、6.59億元、9.28億元、7.79億元；主營業(yè)務毛利率分別為32.67%、32.39%、26.01%、26.71%。

　　對于公司盈利能力下降，大牧人曾表示，自2020年1月1日起，公司執(zhí)行新收入準則，將運輸費作為合同履約成本，計入營業(yè)成本或存貨核算，而2019年按照原會計政策計入銷售費用的運輸費明細核算。若保持口徑的一致，剔除新收入準則對運輸費用調(diào)整的影響后，報告期內(nèi)主營業(yè)務毛利率基本平穩(wěn)。也就是說，大牧人的毛利下降并非是受豬周期影響。

　　大牧人無控股股東、實際控制人

　　此外，據(jù)招股書顯示，大牧人沒有控股股東和實際控制人。目前，大牧人現(xiàn)有5位股東，前三大股東武漢科谷、香港佳峰、山東六和均持有發(fā)行人25.875%的股份，員工持股平臺和峰源、田園牧歌合計持有發(fā)行人22.375%的股份。自2010年3月至今，發(fā)行人前三大股東武漢科谷、香港佳峰、山東六和的持股比例一直保持相同。

　　(大牧人股權結構)

　　根據(jù)山東六和出具的《關于放棄表決權的承諾函》，山東六和于2021年6月16日放棄其持公司股份對應的表決權及董事提名權。山東六和放棄表決權并未造成公司股權結構發(fā)生變化，公司股權結構仍然處于分散狀態(tài)，香港佳峰、武漢科谷持有發(fā)行人相同的股份比例，擁有相同比例的表決權，香港佳峰、武漢科谷均無法單方面對發(fā)行人形成控制。

　　但從公司的發(fā)展歷程來看，大牧人在股改前后的發(fā)展之路離不開四川首富劉永好的新希望集團。

　　2008年12月，無錫大牧人與新希望旗下的山東六和簽訂《股權轉讓協(xié)議》，無錫大牧人將其持有的31.25%的公司股權以840.52萬元的價格轉讓給山東六和；2009年6月，大牧人有限增加實收資本，山東六和以折合207萬美元的人民幣現(xiàn)金和在大牧人有限2008年度稅后利潤762.5萬元(折合111.72萬美元)出資，占注冊資本的31.25%。后又經(jīng)過多次股權轉讓及增資后，山東六和最終持股為現(xiàn)在的25.875%。

　　業(yè)務方面同樣如此，武漢科谷、香港佳峰實際從事的業(yè)務為對外股權投資，未開展其他業(yè)務，擁有的主要資產(chǎn)為長期股權投資、貨幣資金等；青島峰和系發(fā)行人員工持股平臺，除持有發(fā)行人股權外未開展其他業(yè)務，擁有的主要資產(chǎn)為長期股權投資；山東六和主要從事進出口業(yè)務、飼料藥物添加劑銷售、飼料原料經(jīng)營、企業(yè)管理咨詢服務等，擁有的主要資產(chǎn)包括從事上述業(yè)務相應的房屋建筑物、辦公設備、電子設備等資產(chǎn)。

　　對新希望應收賬款占比超5成，公司預計收益是否會受影響？

　　雖然大牧人在招股書中表示，新希望六和并非公司控股股東，劉永好非公司實控人，不屬于限制同業(yè)競爭范圍，但兩家公司的業(yè)務往來甚為密切。

　　近三年來，新希望一直是大牧人的第一大客戶。數(shù)據(jù)顯示，2019年~2021年上半年，大牧人對新希望銷售金額分別為2.81億元、4.97億元、4.23億元，營收占比也從16.34%上升至28.61%，主要銷售的產(chǎn)品為養(yǎng)豬設備。此外，截至報告期期末，公司對新希望股份的應收賬款賬面余額為8191.47萬元，占比53.28%。

　　(來源：招股書)

　　但受豬周期及疫情影響，新希望近兩年的日子并不好過。前不久公司公布的2021年業(yè)績報告顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入1262.62億元，同比增長14.97%；實現(xiàn)歸母凈利潤-95.91億元，同比下降293.98%，較上年同期由盈轉虧。一年時間，兩年的利潤直接全部歸零。

　　如此一來，市場對大牧人未來業(yè)績預期產(chǎn)生一定程度的擔憂。對此，大牧人表示，除新希望股份外，公司主要客戶還包括【正邦科技(002157)、股吧】、溫氏股份、唐人神、雙胞胎(集團)股份有限公司、東瑞股份等國內(nèi)知名生豬養(yǎng)殖集團，新希望股份僅為其主要客戶之一，新希望股份業(yè)績下滑不會對公司業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。

　　畜禽養(yǎng)殖專用機械制造進入穩(wěn)步發(fā)展階段

　　此外，根據(jù)公司產(chǎn)品種類，大牧人屬于畜禽養(yǎng)殖專用機械制造細分行業(yè)。從我國畜牧機械市場發(fā)展歷程分析，回溯2009年至今十余年的市場發(fā)展走勢，2017年至今，畜牧機械產(chǎn)業(yè)進入穩(wěn)步發(fā)展階段，市場以大中型產(chǎn)品為主、小型產(chǎn)品為輔的結構已經(jīng)形成，市場呈現(xiàn)出趨穩(wěn)略增的良好發(fā)展態(tài)勢。2013年~2020年底，我國畜牧機械制造業(yè)企業(yè)數(shù)量由68家增長至147家。根據(jù)中國農(nóng)業(yè)機械工業(yè)年鑒數(shù)據(jù)顯示，2013年~2020年我國畜牧機械制造業(yè)主營業(yè)務收入由95.60億元增長至279.89億元，行業(yè)正處于快速發(fā)展階段。同一時期，我國畜牧機械制造業(yè)利潤總額由7.31億元增長至18.54億元。

　　值得注意的是，盡管近些年國內(nèi)畜牧機械產(chǎn)業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)良好的態(tài)勢，但與歐美等發(fā)達國家相比，我國畜牧機械產(chǎn)業(yè)與其還是存在一定的差距，尤其在高端產(chǎn)品領域存在較大差距，且兩極分化明顯。