今日，【微電生理(688351)、股吧】正式啟動(dòng)申購，網(wǎng)上申購代碼為787351.該公司擬發(fā)行7060萬股，發(fā)行價(jià)格為16.51元/股。按本次發(fā)行價(jià)和新股發(fā)行數(shù)量，其預(yù)計(jì)募集資金10.12億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，預(yù)計(jì)募集資金凈額10.7億元。

　　招股書顯示，微電生理成立于2010年，為“微創(chuàng)系”分拆上市的第4家公司。公司專注于電生理介入診療與消融治療領(lǐng)域創(chuàng)新醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　從數(shù)據(jù)上看，2019年至2021年，微電生理營收分別為2.99億元、6.29億元 、6.69億元；歸母凈利潤分別為-1512.89萬元、574.19萬元、-1197.43萬元。

　　七成收入來自導(dǎo)管類產(chǎn)品

　　在心臟醫(yī)學(xué)領(lǐng)域，電生理技術(shù)主要用于對(duì)心律失常病癥的診斷和治療，二維和三維技術(shù)為電生理手術(shù)中常見的技術(shù)手段。報(bào)告期內(nèi)，公司已上市產(chǎn)品主要包括6項(xiàng)標(biāo)測(cè)類導(dǎo)管、3項(xiàng)三維消融導(dǎo)管、2項(xiàng)二維消融導(dǎo)管、三維標(biāo)測(cè)系統(tǒng)及2項(xiàng)其他設(shè)備。

　　從營收上看，微電生理營收主要來自導(dǎo)管類產(chǎn)品，近三年占比分別為75.61%、83.94%、77.85%。其中，三維消融導(dǎo)管穩(wěn)定增長，收入規(guī)模從3929.17萬元上升至7662.56萬元，占比也從33.53%增長至40.45%。

　　　　從產(chǎn)品管線上來看，微電生理目前在研產(chǎn)品管線主要擁有6款產(chǎn)品，其中進(jìn)入臨床的核心產(chǎn)品包括壓力感知磁定位灌注射頻消融導(dǎo)管、冷凍消融系統(tǒng)及冷凍消融導(dǎo)管，招股書表示預(yù)計(jì)將于2023年進(jìn)行商業(yè)化。 另外，在研發(fā)上，微電生理的投入持續(xù)增長。招股書顯示，2019年-2021年，公司研發(fā)投入在營收占比分別為 34.59%、46.12%和47.40%，年均復(fù)合增長率達(dá)48.91%，累計(jì)研發(fā)投入為1.96億元。

　　產(chǎn)品市占率較低

　　從行業(yè)競(jìng)爭市場(chǎng)看，微電生理仍要面臨不小的壓力。

　　在中國心臟電生理器械市場(chǎng)中，國際行業(yè)巨頭進(jìn)入時(shí)間長，市場(chǎng)占比高，競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)明顯，已形成市場(chǎng)壁壘。盡管心臟電生理手術(shù)已經(jīng)從二維時(shí)代進(jìn)入三維時(shí)代，本土企業(yè)也盡力追趕差距，不過，從市占率上看，國際龍頭仍為主力。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2020年中國電生理器械市場(chǎng)的前三名均為進(jìn)口廠商，其中，強(qiáng)生以30.30億元銷售額獨(dú)占58.8%的市場(chǎng)份額；其次是雅培和美敦力，三者合計(jì)市場(chǎng)份額超85%。微電生理僅次于國內(nèi)龍頭【惠泰醫(yī)療(688617)、股吧】，排名第五，市場(chǎng)份額約為2.7%。

　　對(duì)此，微電生理坦言，公司成立時(shí)間較短，且經(jīng)營規(guī)模較小、融資渠道單一，在整體實(shí)力方面與國際行業(yè)巨頭相比仍存在較大差距。

　　在網(wǎng)上首發(fā)路演中，微電生理董事長顧哲毅對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》表示，與國內(nèi)競(jìng)品相比，公司的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)也較為明顯，主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和豐富的技術(shù)儲(chǔ)備、穩(wěn)定且高效的銷售網(wǎng)絡(luò)及高水平的臨床技術(shù)支持團(tuán)隊(duì)、優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)和國產(chǎn)領(lǐng)先的三維電生理手術(shù)量及市場(chǎng)認(rèn)可度。

　　另外，在心臟電生理設(shè)備類產(chǎn)品中，公司報(bào)告期各期的銷售收入分別為1542.58萬元、644.15萬元和1139.78萬元，金額較小且占主營業(yè)務(wù)收入的比例較低，2021年?duì)I收占比僅為6.02%。

　　此外，從市場(chǎng)看，我國主要有6家企業(yè)具備三維心臟電生理標(biāo)測(cè)系統(tǒng)已上市產(chǎn)品，其中跨國醫(yī)療器械廠商產(chǎn)品占據(jù)主導(dǎo)地位。

　　數(shù)據(jù)顯示，2020年中國三維心臟電生理手術(shù)量排名中，強(qiáng)生與雅培合計(jì)市場(chǎng)份額超過90%，微電生理市場(chǎng)份額僅為4.2%，設(shè)備類產(chǎn)品市場(chǎng)推廣中面臨來自進(jìn)口廠商的激烈競(jìng)爭。

　　對(duì)此，微電生理表示，公司設(shè)備類產(chǎn)品在國內(nèi)獲批上市日期較晚，仍處于產(chǎn)品導(dǎo)入階段，預(yù)期會(huì)存在相對(duì)較長的市場(chǎng)推廣周期。