互聯(lián)網(wǎng)12月28日訊(記者葉淺 見(jiàn)習(xí)記者蘇楠)深交所創(chuàng)業(yè)板上市委2022年第89次審議會(huì)議將于12月30日召開(kāi)，中侖新材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中侖新材”)將迎上會(huì)大考。

　　據(jù)了解，中侖新材主要從事功能性BOPA薄膜、生物降解BOPLA薄膜及聚酰胺6(PA6)等相關(guān)材料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。其中，公司主打產(chǎn)品通用型BOPA薄膜被廣泛應(yīng)用于預(yù)制菜、冷凍食品、化妝品、藥品等各類(lèi)產(chǎn)品的包裝。

　　受益于大消費(fèi)領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展，中侖新材于報(bào)告期內(nèi)取得了較為亮眼的業(yè)績(jī)。但公司此次擬使用募投資金大幅擴(kuò)張產(chǎn)能，后續(xù)新增產(chǎn)能消化及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題將值得關(guān)注。

　　此外，中侖新材實(shí)控人未參與公司日常實(shí)際經(jīng)營(yíng)，卻于公司競(jìng)品下游關(guān)聯(lián)方處任職領(lǐng)薪，其對(duì)公司的管理有效性及可能發(fā)生的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題亦需關(guān)注。

　　業(yè)績(jī)主要源自“蛇吞象”式并購(gòu)

　　數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，中侖新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為12.64億元、16.02億元、19.94億元和11.74億元，實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)分別為-251.47萬(wàn)元、1.95億元、2.80億元和 1.61億元。

　　與多數(shù)公司不同，中侖新材的亮眼業(yè)績(jī)并非簡(jiǎn)單來(lái)源于自身長(zhǎng)期良性發(fā)展，而主要來(lái)源于一場(chǎng)“蛇吞象”式并購(gòu)。

　　據(jù)招股書(shū)，2019年末至2020年初，中侖新材合計(jì)出價(jià)8.3億元收購(gòu)了長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)100%股權(quán)，長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)被收購(gòu)時(shí)前一會(huì)計(jì)年度的資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額占公司相應(yīng)項(xiàng)目的比重分別為448.07%、76.75%、1349.04%。

　　被合并前，長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)主營(yíng)BOPA薄膜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，為中侖新材下游企業(yè)。被合并后，2020年、2021年及2022年上半年，公司功能性BOPA 薄膜業(yè)務(wù)占比均超85%。

　　2022年3月31日，中侖新材補(bǔ)交相關(guān)交易事項(xiàng)未履行經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)程序的匯報(bào)材料后，國(guó)家市監(jiān)總局反壟斷局曾決定對(duì)上述交易立案調(diào)查，最后以對(duì)公司罰款30萬(wàn)元告終。

　　募投項(xiàng)目產(chǎn)能消化存疑

　　較為值得關(guān)注的是，與中侖新材報(bào)告期內(nèi)所呈現(xiàn)的業(yè)績(jī)?cè)鰟?shì)不同，長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)主營(yíng)BOPA薄膜業(yè)務(wù)并非一直處于高速增長(zhǎng)狀態(tài)。

　　公開(kāi)資料顯示，2016-2017年間，我國(guó)BOPA市場(chǎng)進(jìn)入了發(fā)展的快車(chē)道，BOPA 薄膜價(jià)格在高位運(yùn)行，豐厚的利潤(rùn)空間吸引了較多競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入市場(chǎng)。

　　2018年開(kāi)始，隨著新進(jìn)入者的產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，供需關(guān)系開(kāi)始失衡，BOPA薄膜市場(chǎng)價(jià)格下降，毛利空間縮小，直至2019年，整體 BOPA薄膜行業(yè)毛利率均較低。也正是自2019年始，長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)實(shí)控人將其所持多數(shù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中侖新材。

　　時(shí)間回到2022年，中侖新材在招股書(shū)中表示，此次將募資約22.73億元，其中18.73億元將用于擴(kuò)產(chǎn)。具體而言，公司現(xiàn)有BOPA薄膜產(chǎn)線(xiàn)12條，合計(jì)總產(chǎn)能突破10萬(wàn)噸/年，將使用募投資金約9.52億元用于建設(shè)年產(chǎn)6萬(wàn)噸高功能性BOPA膜材生產(chǎn)線(xiàn)等。

　　無(wú)獨(dú)有偶，BOPA薄膜賽道近幾年的較高景氣度同樣吸引了中侖新材同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)者。2022年8月9日，深市主板上市公司滄州明珠募資12.38億元將用于建設(shè)7.6萬(wàn)噸BOPA薄膜產(chǎn)能，據(jù)其2021年年報(bào)，其現(xiàn)有BOPA薄膜產(chǎn)能2.85萬(wàn)噸。

　　此外，中侖新材將使用募投資金約4.11億元新增高端BOPLA薄膜產(chǎn)品產(chǎn)能2萬(wàn)噸/年。而據(jù)招股書(shū)，公司BOPLA薄膜產(chǎn)品尚處于市場(chǎng)導(dǎo)入期，該產(chǎn)品于2021年成功研制，2021年及2022年上半年，其營(yíng)業(yè)收入分別為245.98萬(wàn)元、450.00萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為0.12%、0.39%。

　　另一主要產(chǎn)品聚酰胺6(PA6)方面，中侖新材表示，公司高性能聚酰胺6年產(chǎn)能已達(dá)到11萬(wàn)噸，擬使用募投資金約5.09億元新增14萬(wàn)噸聚酰胺產(chǎn)能。

　　對(duì)于上述情況，中侖新材在招股書(shū)中明確表示，未來(lái)BOPA薄膜市場(chǎng)可能出現(xiàn)由于產(chǎn)能加速投產(chǎn)而出現(xiàn)階段性供過(guò)于求、或者出現(xiàn)產(chǎn)能超預(yù)期投產(chǎn)而出現(xiàn)整體供需失衡，從而導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的情形，進(jìn)而對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。

　　　　實(shí)控人在關(guān)聯(lián)方領(lǐng)薪

　　據(jù)招股書(shū)，中侖新材實(shí)控人楊清金雖曾在公司及重要子公司長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)、中侖塑業(yè)擔(dān)任總經(jīng)理職務(wù)，但均系工商登記需要，公司及子公司日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)際由管理團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)。且楊清金報(bào)告期內(nèi)未曾在中侖新材領(lǐng)薪。

　　實(shí)際上，楊清金報(bào)告期內(nèi)在關(guān)聯(lián)方廈門(mén)長(zhǎng)天領(lǐng)取的稅前薪酬分別為68.88萬(wàn)元、68.50萬(wàn)元、67.23萬(wàn)元及 36.24萬(wàn)元。中侖新材在深交所意見(jiàn)落實(shí)函回復(fù)中表示，楊清金在關(guān)聯(lián)方廈門(mén)長(zhǎng)天領(lǐng)薪，系對(duì)于其作為廈門(mén)長(zhǎng)天總經(jīng)理，負(fù)責(zé)廈門(mén)長(zhǎng)天經(jīng)營(yíng)管理的勞動(dòng)回報(bào)。

　　據(jù)招股書(shū)，廈門(mén)長(zhǎng)天主營(yíng)BOPP膠帶的生產(chǎn)、研發(fā)及銷(xiāo)售，其生產(chǎn)模式為從外部直接采購(gòu) BOPP 薄膜、丁酯等原材料，通過(guò)涂膠、印刷等加工工藝，最終生產(chǎn)得到BOPP膠帶產(chǎn)品。其膠帶產(chǎn)品主要應(yīng)用于快遞、物流行業(yè)的外包裝封裝。

　　而中侖新材擬募投約4.11億元以新增產(chǎn)能2萬(wàn)噸/年的重磅新品BOPLA薄膜一大主要應(yīng)用領(lǐng)域即為BOPLA膠帶。據(jù)招股書(shū)，作為環(huán)保型高端功能性膜材，公司生物降解BOPLA薄膜在快遞膠帶、生鮮包裝、紙品覆膜等領(lǐng)域具有非常廣闊的市場(chǎng)發(fā)展前景。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年度至2022年1-6月，廈門(mén)長(zhǎng)天及另一關(guān)聯(lián)方金旸新材料BOPP膠帶銷(xiāo)售收入分別約為 2.22億元、1.98億元、2.54億元及 1.08億元。

　　有分析認(rèn)為，中侖新材實(shí)控人未參與公司日常經(jīng)營(yíng)，卻實(shí)際經(jīng)營(yíng)可能與公司存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的關(guān)聯(lián)方，或?qū)⒂绊懙狡鋵?duì)公司的管理效能。