互聯(lián)網3月9日訊(記者葉淺 單盛群)近日，中喬體育股份有限公司(以下簡稱“中喬體育”)披露招股書，公司擬登陸上交所主板，保薦機構為中銀國際證券。

　　此前，依靠“喬丹”二字，中喬體育吃到不少紅利，甚至一路沖至IPO過會，而隨著球星喬丹親自下場維權，中喬體育與喬丹開始了近十年的商標之爭。2020年，最高法院判決落槌，中喬體育失去了“喬丹”的金字招牌，后更名“中喬體育”，今再啟A股上市的進程。

　　然而，重啟IPO的中喬體育，目前正面臨業(yè)績、毛利率逐年下滑、盈利能力落后于同行的窘況。與此同時，與國產運動品牌相比，中喬體育的專賣店規(guī)模處于行業(yè)中等水平。此外，在與國內外運動品牌的市占率爭奪中，中喬體育難以出頭，公司上市之路充滿挑戰(zhàn)。

　　商標糾紛長跑近十年 掉隊國內運動品牌

　　中喬體育從事運動鞋、運動服裝和運動配件的設計、生產和銷售，旗下產品涵蓋喬丹主品牌、喬丹質燥、喬丹Kids等。

　　招股書披露，中喬體育前身最早為福建省晉江縣陳埭溪邊日用品二廠，屬民辦集體；2000年6月，經歷集體企業(yè)甄別及改制變更為晉江市喬丹體育用品有限公司，公司名稱中首次出現(xiàn)“喬丹”；2009年12月，公司整體變更為股份制公司。

　　2011年11月，中喬體育在上交所主板的上市申請獲發(fā)審委審核通過，有望沖擊A股“體育用品第一股”。彼時，中喬體育全稱還是喬丹體育股份有限公司(以下簡稱“喬丹體育”)，“喬丹”二字為公司吸引了不少消費者，品牌知名度擴大，但隨后開啟了近十年的商標糾紛，導致IPO半路折戟。

　　2012年，美國NBA球星喬丹以“爭議商標的注冊損害其姓名權”將喬丹體育告上法庭，復雜的官司從中級法院一直打到最高法院。2020年，最高人民法院做出裁決，喬丹體育公司第25類服裝鞋帽襪等商品上的6020578號“喬丹+圖形”商標被撤。同年，上海市高級人民法院判令喬丹體育停止使用其企業(yè)名稱中的“喬丹”商號，并賠償原告邁克爾·杰弗里·喬丹精神損害撫慰金人民幣30萬元等多項判罰。2021年，喬丹體育股份有限公司更名為中喬體育股份有限公司。

　　商標糾紛余震未消，中喬體育同時還面臨掉隊國內頭部運動品牌的局勢。

　　國產運動品牌李寧、安踏、特步、361度分別于2004年、2007年、2008年、2009年登陸港交所。2014年，貴人鳥登陸上交所，成為A股“體育用品第一股”。

　　除了失去資本市場的先發(fā)優(yōu)勢，中喬體育還需面對國際運動品牌搶占中國市場的情況。歐睿數(shù)據(jù)顯示，2021年中國運動鞋服市場份額排名前五的企業(yè)分別為耐克中國、安踏、阿迪達斯中國、李寧和斯凱奇中國，市場占有率分別為25.2%、16.2%、14.8%、8.2%、6.6%，中喬體育未能擠入前五。

　　此外，在銷售網絡布局方面，與李寧、安踏、特步、361度相比，中喬體育品牌專賣門店數(shù)量位列第三。截至2022年上半年，中喬體育的專賣店數(shù)量達6269家，不及安踏9223家和李寧7112家專賣店規(guī)模，略超特步6251家和361度5366家的專賣店數(shù)量。

　　而此次IPO，中喬體育擬募集資金10.64億元，其中3.48億元用于鞋生產基地擴建項目、1.29億元用于研發(fā)設計中心建設項目、4.7億元用于全國戰(zhàn)略直營店建設項目、1.17億元用于信息化建設項目。

　　全國戰(zhàn)略直營店建設項目占超四成募資，是此次IPO投入最大的項目，該募投項目計劃未來兩年內在全國一級城市新建戰(zhàn)略店鋪27個，并全部采用直營方式。

　　毛利率持續(xù)下滑 存貨規(guī)模攀升

　　盡管門店數(shù)量排名第三，但中喬體育的業(yè)績卻處于下風。受疫情的影響，中喬體育近年的業(yè)績并不穩(wěn)定，凈利潤出現(xiàn)明顯下滑趨勢。2019-2021年及2022年上半年報告期內，中喬體育實現(xiàn)營業(yè)收入55.91億元、49.28億元、59.31億元和30.99億元，凈利潤8.32億元、7.38億元、6.95億元和3.63億元，2020年中喬體育營收、凈利潤降幅均超10%，2021年公司凈利潤降幅減小，仍同比下降超5%。

　　與門店規(guī)模相當?shù)奶夭较啾龋?022年上半年特步實現(xiàn)的營收56.84億元是同期中喬體育營收的1.83倍，與比公司少900余家門店的361度相比，361度當期營收36.54億元也高于中喬體育。

　　此外，多數(shù)運動鞋服品牌采用輕資產運營，通常毛利率水平較高，與同行業(yè)公司相比，中喬體育毛利率處于行業(yè)末端。2022年上半年，李寧、安踏、特步、361度的毛利率分別為49.97%、62.04%、42%、41.48%，均大幅領先中喬體育同期27.19%的毛利率。

　　不只是與同行相比“吊車尾”，報告期內中喬體育毛利率還呈持續(xù)下跌，各期公司綜合毛利率分別為31.91%、29.52%、27.86%和27.19%。主營業(yè)務毛利率中，鞋的毛利率下降最大，報告期末較期初下降了逾8個百分點。

　　對于公司近年毛利率指標低于可比公司平均水平的情況，中喬體育解釋原因為公司的經銷模式以批發(fā)為主，而同行業(yè)可比公司的零售業(yè)務占比高于中喬體育。

　　與此同時，中喬體育的存貨金額卻在不斷攀升。報告期內，中喬體育的存貨從9.06億元漲至13.25億元，且占流動資產的比例較高。招股書披露，中喬體育的存貨主要為庫存商品，各期占比均超七成，過高的庫存使中喬體育承受一定的經營風險，若部分庫存因各種因素無法正常出售或不能按正常價格出售，部分涉訴存貨甚至可能被法院判令銷毀，可能會導致中喬體育存貨跌價損失顯著增加。

　　對于中喬體育IPO進展，互聯(lián)網記者將持續(xù)關注。