根據(jù)安排，上海毓恬冠佳科技股份有限公司(以下簡稱“毓恬冠佳”)創(chuàng)業(yè)板IPO將在8月23日上會。首發(fā)上會背后，毓恬冠佳仍有三大疑問待解。北京商報記者注意到，申報IPO前，毓恬冠佳進行了現(xiàn)金分紅，其中，2021年的分紅額超過當年歸屬凈利潤；同時，報告期各期，公司主營業(yè)務(wù)毛利率低于同行業(yè)可比公司平均水平；另外，公司研發(fā)投入占營收的比例也在逐年下降。8月22日，針對相關(guān)問題，毓恬冠佳方面接受了記者采訪。

　　2021年分紅額超當年凈利

　　深交所官網(wǎng)顯示，深交所上市審核委員會定于2024年8月23日召開2024年第15次上市審核委員會審議會議，審核毓恬冠佳首發(fā)事項。

　　據(jù)了解，毓恬冠佳創(chuàng)業(yè)板IPO于2023年6月獲得受理，當年7月進入問詢階段。

　　資料顯示，毓恬冠佳是以汽車天窗為主要產(chǎn)品的汽車運動部件制造商，擁有汽車天窗設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)一體能力，主要服務(wù)于在中國設(shè)立的國內(nèi)外知名汽車廠商以及部分海外整車制造商。

　　財報顯示，2021—2023年，毓恬冠佳實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為16.94億元、20.21億元和24.91億元，對應(yīng)實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為4283.3萬元、7137.26萬元和1.6億元。

　　此次沖擊創(chuàng)業(yè)板上市，毓恬冠佳擬募集資金5.75億元，扣除發(fā)行費用后，將按照項目的輕重緩急投資于毓恬冠佳新廠房、汽車車頂系統(tǒng)及運動部件新技術(shù)研發(fā)項目、汽車電子研發(fā)建設(shè)項目、補充流動資金項目，募集資金投資額分別為3.25億元、8700萬元、8800萬元、7500萬元。

　　北京商報記者注意到，申報IPO前，毓恬冠佳進行了現(xiàn)金分紅，2020年、2021年分紅額分別為1000萬元、5000萬元，其中，2021年的分紅額超過當年的歸屬凈利潤。

　　對此，毓恬冠佳方面在接受北京商報記者采訪時表示，2020—2022年，公司現(xiàn)金流量保持良好狀態(tài)，并且公司貨幣資金充足，這為公司穩(wěn)定分紅提供了堅實的資金保障。同時，公司的經(jīng)營業(yè)績持續(xù)快速增長，盈利能力較強。2020—2022年，公司累計分紅總額占累計歸屬凈利潤總額的比例僅為31.98%。

　　毓恬冠佳方面表示，公司已依法制定了上市后的各項制度，對公司發(fā)行上市后的利潤分配政策和股東分紅回報規(guī)劃作出了規(guī)定，上市后公司實行持續(xù)穩(wěn)定的利潤分配政策，繼續(xù)重視對投資者的合理投資回報，切實保障全體股東的利益。

　　毛利率低于同行平均水平

　　毛利率水平關(guān)系公司盈利能力，北京商報記者注意到，毓恬冠佳主營業(yè)務(wù)毛利率連續(xù)多年低于同行業(yè)可比公司平均水平。

　　招股書顯示，2021—2023年，毓恬冠佳主營業(yè)務(wù)毛利率分別為14.49%、14.94%、16.84%。雖然毛利率逐漸提升，但相比同行明顯較低。同期，同行業(yè)可比公司主營業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為20.08%、17.57%、20.25%。

　　新金融專家、經(jīng)濟學家余豐慧告訴北京商報記者，公司主營業(yè)務(wù)毛利率低于同行可能有多種原因，市場競爭加劇、公司產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量存在問題等都可能導致公司毛利率較低，整體上，持續(xù)的毛利率差異可能反映了公司的盈利能力不足、成本控制不力等問題，這可能會影響公司的市場地位和未來發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　對于相關(guān)問題，毓恬冠佳方面告訴北京商報記者，汽車天窗生產(chǎn)制造商目前不存在同行業(yè)可比上市公司，從產(chǎn)品領(lǐng)域角度，公司和同行業(yè)可比公司的具體產(chǎn)品、應(yīng)用領(lǐng)域、零部件結(jié)構(gòu)、市場供需情況均存在差異。

　　據(jù)毓恬冠佳方面介紹，汽車零部件行業(yè)中，產(chǎn)品差異對毛利率的影響更加顯著，但公司的天窗產(chǎn)品在國內(nèi)上市公司中難以找到同類產(chǎn)品，日本汽車零部件上市公司八千代工業(yè)株式會社的主要產(chǎn)品包括油箱和車頂天窗，根據(jù)2022年年報，其綜合毛利率為14.97%，剔除油箱業(yè)務(wù)影響，八千代工業(yè)株式會社的汽車天窗毛利率和公司汽車天窗毛利率較為接近，具備可比性。

　　毓恬冠佳方面向北京商報記者表示，從公司戰(zhàn)略規(guī)劃角度，公司目前正處于規(guī)?？焖僭鲩L、實現(xiàn)汽車天窗產(chǎn)品國產(chǎn)替代階段。公司已憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量、高效的響應(yīng)能力同各大知名整車廠建立起良好的合作關(guān)系。

　　研發(fā)費用率逐年走低

　　除主營業(yè)務(wù)毛利率之外，北京商報記者注意到，毓恬冠佳研發(fā)費用率整體上也略低于同行業(yè)上市公司平均水平，且呈現(xiàn)逐年走低態(tài)勢。

　　招股書顯示，2021—2023年，毓恬冠佳研發(fā)費用分別為6692.56萬元、6225.07萬元以及6845.58萬元，研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例分別約為3.95%、3.08%、2.75%，公司研發(fā)費用率逐年走低。

　　另外，與同行業(yè)可比公司相比，毓恬冠佳研發(fā)費用率整體略低于同行業(yè)上市公司平均值。招股書顯示，2021—2023年，同行業(yè)上市公司研發(fā)費用率平均值分別為3.9%、4.97%、4.69%。

　　縱向來看，毓恬冠佳向北京商報記者表示，公司研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例有所下降主要原因為公司收入規(guī)模擴張較快，導致的相對比例下降。

　　橫向來看，毓恬冠佳表示，公司研發(fā)費用率整體略低于同行業(yè)上市公司平均值，主要系公司主要研發(fā)平臺相對成熟，對試驗?zāi)＞?、材料、設(shè)備的需求逐漸降低，研發(fā)投入產(chǎn)出比較高。公司積極配合整車廠的配套開發(fā)，亦重視新產(chǎn)品、新技術(shù)的研發(fā)，報告期內(nèi)研發(fā)費用率的變動主要系研發(fā)項目所處階段不同。

　　余豐慧認為，IPO公司的研發(fā)投入占比逐年下降的趨勢應(yīng)該引起關(guān)注，這可能表明公司對研發(fā)的重視程度不夠，對于一個IPO公司來說，持續(xù)的研發(fā)投入是保持其競爭優(yōu)勢和核心競爭力的關(guān)鍵。

　　財經(jīng)評論員張雪峰同樣告訴北京商報記者，在科技快速發(fā)展的時代，持續(xù)的研發(fā)投入是保持市場競爭力的關(guān)鍵。公司應(yīng)適當增加研發(fā)投入，以增強技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開發(fā)能力，從而提高市場競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力，也可以通過建立有效的研發(fā)激勵機制，吸引和留住高水平的研發(fā)人才，提高公司的研發(fā)效率和創(chuàng)新能力。