在問詢階段排隊超兩年時間，技源集團股份有限公司(以下簡稱“技源集團”)主板IPO將于4月3日上會迎考，這也是年內(nèi)第五家滬市主板IPO上會企業(yè)。此次闖關上市背后，技源集團存在三大疑點待解。公司最終能否獲得上市委的放行，答案也將揭曉。

　　不缺錢卻要募資補流

　　根據(jù)安排，上交所上市審核委員會定于4月3日召開2025年第11次上市審核委員會審議會議，審議技源集團的首發(fā)申請。在此之前，公司已“卡”在問詢階段逾兩年時間。上交所官網(wǎng)顯示，技源集團主板IPO于2023年3月3日獲得受理，當年3月30日進入問詢階段。

　　本次沖擊上市，技源集團擬募集資金約6.03億元，其中1.5億元擬投資于補充流動資金項目，其余募集資金則擬分別投資于技源集團營養(yǎng)健康原料生產(chǎn)基地建設項目、啟東技源營養(yǎng)健康食品生產(chǎn)線擴建項目、啟東技源技術(shù)創(chuàng)新中心項目。

　　值得一提的是，本次大手筆募資補流背后，技源集團賬上似乎并不缺錢。招股書顯示，2022—2024年，公司賬上貨幣資金分別約為1.96億元、1.39億元、1.72億元。

　　貨幣資金較為充足的同時，技源集團還購買了不少銀行理財產(chǎn)品。招股書顯示，報告期各期末，公司交易性金融資產(chǎn)賬面價值分別為1809.9萬元、1.27億元和1.71億元，其中購買銀行理財產(chǎn)品分別約為1805.94萬元、1.27億元、1.71億元。

　　控制權(quán)方面，截至招股書簽署日，技源(香港)有限公司(以下簡稱“技源香港”)持有技源集團78.76%股份，系公司控股股東。公司實際控制人周京石、龍玲夫婦通過技源香港和江陰技源管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)合計控制公司84.47%表決權(quán)。

　　超九成營收來自境外

　　財務數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，技源集團實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為9.47億元、8.92億元和10.02億元，主營業(yè)務收入占比分別為99.8%、99.76%和99.73%；對應實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為1.42億元、1.6億元和1.74億元。值得注意的是，公司報告期內(nèi)超九成主營業(yè)務收入均來自境外。

　　據(jù)了解，技源集團是一家專業(yè)從事膳食營養(yǎng)補充產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)化的國際化企業(yè)集團，主導和推動了HMB營養(yǎng)素在多個國家地區(qū)的市場準入，現(xiàn)已發(fā)展成為全球HMB原料最大供應商和高品質(zhì)氨糖、制劑等產(chǎn)品核心供應商。在公司主營業(yè)務中，銷售收入占比較高的營養(yǎng)原料產(chǎn)品主要為HMB、氨基葡萄糖和硫酸軟骨素等，制劑產(chǎn)品主要為片劑等。

　　報告期內(nèi)，技源集團境外銷售收入分別約為8.64億元、8.48億元和9.38億元，占公司主營業(yè)務收入的比例分別為91.4%、95.25%和93.93%，銷售區(qū)域主要集中在美國、歐洲、澳大利亞、東南亞、巴西等國家或地區(qū)。

　　“營養(yǎng)和保健品制造行業(yè)發(fā)展前景廣闊。隨著全球健康意識的提升和消費升級的趨勢，營養(yǎng)和保健品市場需求持續(xù)增長。然而，該行業(yè)也面臨著激烈的市場競爭、法規(guī)監(jiān)管的加強以及消費者需求多樣化的挑戰(zhàn)。因此，企業(yè)需不斷創(chuàng)新，提升產(chǎn)品質(zhì)量和服務水平，以適應市場變化并抓住發(fā)展機遇?！敝嘘P村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥表示。

　　根據(jù)募投項目情況，技源集團本次擬投資2.06億元用于技源集團營養(yǎng)健康原料生產(chǎn)基地建設項目。該項目在江陰生產(chǎn)基地現(xiàn)有廠區(qū)布局，擬新增年產(chǎn)1200噸HMB、300噸硫酸軟骨素、10噸7-Keto和100噸N-乙酰氨基葡萄糖的生產(chǎn)設施。公司在招股書中表示，通過本次募投項目，公司進一步新增HMB產(chǎn)能，同時持續(xù)布局硫酸軟骨素、7-Keto和N-乙酰氨基葡萄糖，一方面是對公司現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能的擴充，同時也有利于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，是對下游客戶對于公司產(chǎn)品需求的進一步完善。

　　值得一提的是，在大手筆擴充HMB產(chǎn)能的同時，技源集團報告期內(nèi)HMB業(yè)務超六成營收均來自雅培集團。具體來看，報告期各期，公司向雅培集團的銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為23.44%、17.38%和19.44%，占公司HMB業(yè)務收入的比例分別為69.26%、64.69%和66.19%。

　　研發(fā)人員學歷存疑

　　在招股書中，技源集團表示，公司歷來重視技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新。然而報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用率始終低于同行業(yè)可比公司平均水平。

　　數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，技源集團研發(fā)費用率分別為4.48%、4.82%、4.96%，而同行業(yè)可比公司在2022年、2023年研發(fā)費用率均值分別為5.4%、5.8%。

　　同時需要指出的是，在研發(fā)費用率相對較低的同時，技源集團研發(fā)人員學歷水平也存在疑點。公司研發(fā)人員中，本科及以上學歷人數(shù)占比不足五成。

　　具體來看，報告期各期末，公司研發(fā)人員數(shù)量分別為105人、115人和137人，占公司員工總數(shù)的比例分別為17.41%、19.39%和19.94%，其中本科及以上學歷人數(shù)分別為47人、52人和65人，占比分別為44.76%、45.22%和47.45%。

　　“研發(fā)團隊的學歷結(jié)構(gòu)，是衡量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的重要參考?！敝虡I(yè)顧問、企業(yè)戰(zhàn)略專家霍虹屹談道，“保健品行業(yè)雖然不如醫(yī)藥行業(yè)‘硬科技’門檻高，但隨著合規(guī)監(jiān)管加強和消費者對成分溯源的關注提升，企業(yè)對原料創(chuàng)新、配方邏輯、劑型開發(fā)的研發(fā)深度要求不斷提升，僅依靠‘經(jīng)驗型’人才已難以支撐長期競爭力?！?/p>

　　霍虹屹還提到，研發(fā)不僅要“有靈感”，更要“有體系”。低學歷團隊可能在知識產(chǎn)權(quán)布局、標準化驗證、國際認證等方面存在短板，導致研發(fā)成果難以轉(zhuǎn)化為真正的市場優(yōu)勢。

　　此外，招股書顯示，2022—2024年，技源集團管理費用率分別為11.16%、12.29%、12.09%，而2022年、2023年，同行業(yè)可比公司管理費用率均值分別為9.74%、7.3%。不難看出，公司在2022年以及2023年的管理費用率顯著高于同行業(yè)可比公司平均水平。

　　針對相關問題，北京商報記者向技源集團方面發(fā)去采訪函進行采訪，但截至記者發(fā)稿，未收到公司回復。