2013年成立的深圳市恒運(yùn)昌真空技術(shù)股份有限公司(以下簡稱“恒運(yùn)昌”)，在樂衛(wèi)平的帶領(lǐng)下一路闖向資本市場，公司科創(chuàng)板IPO將于11月14日上會。本次闖關(guān)IPO背后，恒運(yùn)昌第一大客戶拓荊科技貢獻(xiàn)超六成營收，同時，拓荊科技還系公司股東。另外需要指出的是，截至上半年末，公司賬上貨幣資金約4億元，但公司擬募資1.69億元用于補(bǔ)充流動資金。

　　　　11月14日IPO上會

　　上交所官網(wǎng)顯示，恒運(yùn)昌科創(chuàng)板IPO于2025年6月13日獲得受理，7月6日進(jìn)入問詢階段，歷經(jīng)兩輪問詢，公司將于11月14日上會迎考。

　　據(jù)了解，恒運(yùn)昌成立于2013年，是半導(dǎo)體設(shè)備核心零部件供應(yīng)商，主要從事等離子體射頻電源系統(tǒng)、等離子體激發(fā)裝置、等離子體直流電源、各種配件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)，并引進(jìn)真空獲得和流體控制等相關(guān)的核心零部件，圍繞等離子體工藝提供核心零部件整體解決方案。

　　從恒運(yùn)昌業(yè)績表現(xiàn)來看，2022—2024年以及2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別約1.58億元、3.25億元、5.41億元、3.04億元；對應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤分別約2618.79萬元、7982.73萬元、1.42億元、6934.76萬元。

　　本次沖擊上市，恒運(yùn)昌擬募集資金約14.69億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，凈額擬全部用于沈陽半導(dǎo)體射頻電源系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、半導(dǎo)體與真空裝備核心零部件智能化生產(chǎn)運(yùn)營基地項(xiàng)目、研發(fā)與前沿技術(shù)創(chuàng)新中心項(xiàng)目、營銷及技術(shù)支持中心項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金。

　　在最新披露的上會稿中，恒運(yùn)昌對本次IPO的募投項(xiàng)目進(jìn)行了調(diào)整，擬首發(fā)募資金額從15.5億元縮水至14.69億元。具體來看，主要是公司擬募資補(bǔ)流金額從2.5億元下降至1.69億元。

　　然而，需要注意的是，報告期各期末，恒運(yùn)昌僅在2022年末存在約791.08萬元的短期借款，其余各期末均無短期借款、長期借款。截至今年上半年末，公司賬上貨幣資金約4億元。

　　對此，恒運(yùn)昌表示，本次部分募集資金用于補(bǔ)充流動資金，能夠有效補(bǔ)充運(yùn)營資金，滿足公司研發(fā)投入及業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長的需求，為公司持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展提供資金保障。

　　中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥告訴北京商報記者，企業(yè)處于快速發(fā)展階段，盡管當(dāng)下賬上有一定資金，但未來業(yè)務(wù)擴(kuò)張、項(xiàng)目推進(jìn)等需要大量資金支持。不過，公司賬上資金充裕卻仍募資補(bǔ)流，可能引發(fā)市場對企業(yè)資金使用效率和募資必要性的質(zhì)疑。

　　　　董秘曾收警示函

　　招股書顯示，恒運(yùn)昌的董事會秘書莊麗華在過往工作中曾收到過深圳證監(jiān)局警示函。

　　具體來看，因科思科技未對2022年度計(jì)提大額減值事項(xiàng)單獨(dú)履行臨時公告義務(wù)，2021年業(yè)績快報內(nèi)幕信息知情人檔案存在遺漏登記法定知悉人員情形，深圳證監(jiān)局于2023年12月對科思科技及其董事長及時任董事會秘書莊麗華出具警示函，上交所于2024年1月對前述公司及人員予以監(jiān)管警示。

　　莊麗華1982年出生，在擔(dān)任恒運(yùn)昌董事會秘書之前，曾在翰宇藥業(yè)、科思科技等上市公司任職。2007年6月—2009年10月，莊麗華任深圳市康哲藥業(yè)有限公司投資者關(guān)系負(fù)責(zé)人；2009年12月—2011年3月，任虎彩印藝股份有限公司證券事務(wù)代表。

　　翰宇藥業(yè)系莊麗華任職的第一家上市公司。2011年4月，翰宇藥業(yè)在深交所上市，同月，莊麗華入職該公司，歷任該公司證券事務(wù)代表、證券管理部經(jīng)理。從翰宇藥業(yè)離任后，2017年6月—2018年7月，這一年多時間內(nèi)，莊麗華任民盛金科控股股份有限公司董事會秘書、董辦總經(jīng)理。

　　自2018年9月，莊麗華擔(dān)任科思科技董事會秘書。2020年10月，科思科技登陸A股市場。在該公司工作近五年時間，莊麗華于2023年5月離職，并于同月進(jìn)入恒運(yùn)昌任董事會秘書。

　　股權(quán)關(guān)系方面，截至招股說明書簽署日，深圳市恒運(yùn)昌投資有限公司(以下簡稱“恒運(yùn)昌投資”)持有恒運(yùn)昌約25.82%股份，為公司控股股東；公司實(shí)際控制人樂衛(wèi)平直接持股比例約為23.09%，并通過恒運(yùn)昌投資、深圳市恒運(yùn)昌投資中心(有限合伙)、深圳市恒運(yùn)昌投資發(fā)展中心(有限合伙)分別間接控制恒運(yùn)昌約25.82%、20.78%和3.19%的股份表決權(quán)，合計(jì)控制恒運(yùn)昌約72.87%的股份表決權(quán)。同時，報告期內(nèi)，樂衛(wèi)平還擔(dān)任公司董事長、總經(jīng)理、核心技術(shù)人員。

　　中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜表示，公司實(shí)控人絕對控股雖有利于決策效率，但也一定程度上放大了治理失效、利益失衡和戰(zhàn)略誤判的風(fēng)險，可以通過強(qiáng)化信息披露、完善內(nèi)控機(jī)制等方式加以制衡。

　　　　拓荊科技扮“雙角”

　　恒運(yùn)昌IPO背后，拓荊科技是個不得不提及的關(guān)鍵角色。報告期內(nèi)，拓荊科技是公司第一大客戶，同時，該公司還出現(xiàn)在了恒運(yùn)昌前十大股東名單之中。

　　招股書顯示，恒運(yùn)昌存在客戶集中度較高的情況。報告期內(nèi)，公司收入主要來自半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)，公司前五大客戶產(chǎn)生的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為73.54%、80.39%、90.62%、89.37%；公司向第一大客戶拓荊科技的銷售收入占比分別為45.23%、58.16%、63.13%、62.06%。

　　需要注意的是，截至招股說明書簽署日，拓荊科技通過直接和間接方式合計(jì)持有恒運(yùn)昌3.42%的股權(quán)。

　　針對公司來自拓荊科技收入占比較高的情況，恒運(yùn)昌給出了三方面的解釋:一是拓荊科技作為國產(chǎn)PECVD設(shè)備龍頭企業(yè)，較早實(shí)施供應(yīng)鏈國產(chǎn)化戰(zhàn)略，公司率先與拓荊科技開展合作驗(yàn)證，并伴隨拓荊科技的快速發(fā)展實(shí)現(xiàn)對其收入大幅增長；二是半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)集中度高，公司客戶集中符合行業(yè)特征；三是半導(dǎo)體級等離子體射頻電源系統(tǒng)技術(shù)壁壘高、驗(yàn)證周期長，等離子體射頻電源系統(tǒng)供應(yīng)商與設(shè)備行業(yè)寡頭客戶相互依存。

　　此外，招股書顯示，2025年1—6月，恒運(yùn)昌進(jìn)一步拓展新客戶，實(shí)現(xiàn)對【屹唐股份(688729)、股吧】、思銳智能和無錫邑文等細(xì)分領(lǐng)域頭部客戶的銷售收入突破，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)多元化。

　　針對相關(guān)問題，北京商報記者向恒運(yùn)昌方面發(fā)去采訪函進(jìn)行采訪，但截至記者發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。