隨著朝鮮局勢及歐洲政治等不確定性因素引爆金銀行情，投機客在金銀市場變得十分活躍，而當前白銀交易已顯得過度擁擠，存在下行修正的風險。而奇怪的是，作為貴金屬投資大戶的摩根大通卻在此時瘋狂買入實物白銀。

　　截止4月18日的COT持倉報告顯示，黃金投機性多倉連續(xù)五周增加至五個月高位。紅線代表基金經(jīng)理的黃金凈倉位，截至上周二的一周內(nèi)，黃金投機性凈多倉增加了2.4萬手至14萬手。

　　　　而白銀則呈現(xiàn)相反走勢。如下圖所示，基金經(jīng)理的白銀凈多倉減少了大約2000手至9.7萬手。財經(jīng)網(wǎng)站SeekingAlpha貴金屬分析師Simple Digressions撰文表示，盡管凈多倉減少，但當前白銀期貨市場交易過度擁擠。

　　當前白銀期貨未平倉合約達到紀錄高位的22.8萬手，相當于11.4億盎司白銀。這個數(shù)字相當龐大，因為全球每年白銀產(chǎn)量才大約為9億盎司左右。另外，雖然白銀凈多倉下滑，但投機性凈多倉總計10.3萬手，達到歷史極端水平，這是值得投資者警惕的信號。

　　　　上周，在朝鮮半島局勢日趨緊張的刺激下，黃金和白銀雙雙飆升至五個多月高位，但隨后在金價依舊堅挺之際，白銀則撐不住了，上周累計下跌超過3%，如今白銀投機性倉位又達到歷史高位，這意味著白銀多頭可能出現(xiàn)互相踩踏的現(xiàn)象，銀價有可能進一步下跌。

　　不過，在銀價下跌并可能進一步疲弱的情況下，有數(shù)據(jù)顯示摩根大通卻在瘋狂囤積實物白銀。如上圖所示，紫色線代表了上海期貨交易所持有的銀條，而紅色線則代表摩根大通。自2017年3月1日以來，摩根大通瘋狂買入白銀，總計買入了1300萬盎司實物白銀，總持有量增長了14.3%。

　　　　對此，Simple Digressions認為，雖然交易過度擁擠比較危險，但摩根大通大量買入實物白銀是一個積極的信號，我們都知道，摩根大通一直是白銀市場最大的玩家之一，該機構(gòu)的一舉一動也有可能引發(fā)投資者跟風囤積白銀的行為，短期來看實物白銀需求增加仍利多銀價。

　　周一法國大選最終計票結(jié)果出爐，馬克龍領(lǐng)先勒龐，兩人雙雙進入5月7日的二輪對決，這對于金銀市場來說并非好消息。不過，本周還有特朗普稅改、醫(yī)改、政府可能面臨停擺的一系列不確定事件，若美元多頭感到失望離場，黃金和白銀還有望迎來新一波上漲。