上周五，上證指數(shù)一度下探至3100點以下，創(chuàng)下階段低點后反抽乏力，尾盤險收3103.04點，加上整體市場呈現(xiàn)量能萎縮態(tài)勢，顯示資金抄底及參與意愿低迷。

　　私募人士表示，短期熱點板塊稀缺，板塊輪動節(jié)奏較快，大盤難有起色。不過也有私募人士坦言，市場雖然有恐慌情緒，但一旦底部結(jié)構(gòu)成型，是非常值得操作的行情。

　　雄安概念料分化

　　4月市場震蕩下跌，其中上證指數(shù)下跌2.1%，深證成指下跌-1.9%，創(chuàng)業(yè)板下跌3%；而在5月的首周4個交易日，上證指數(shù)即繼續(xù)下挫1.64%。華爾街諺語“sell in May and go away”大量被提起也表明，市場對目前的行情舉棋不定。

　　從大趨勢來看，雖然一季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得到確認(rèn)，但繼續(xù)向上壓力較大。2017年一季度GDP同比增速達(dá)到6.9%，比2016年四季度6.8%的增速上升了一個百分點。但近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向上的壓力逐漸增加。PPI小幅回落，或?qū)⒂绊懝I(yè)企業(yè)的營收增速以及上市公司的營收增速，中采PMI和財新PMI都出現(xiàn)回落，雖然仍在榮枯線之上，但經(jīng)濟(jì)景氣度下行預(yù)期加強(qiáng)。同時，大宗商品價格本周紛紛開啟暴跌模式，主板周期性板塊承壓，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對抗跌。

　　清和泉資本策略師趙宇亮表示，流動性中期仍將處于易緊難松的狀況，但去杠桿節(jié)奏或趨于溫和。“4月份推進(jìn)去杠桿進(jìn)程有所加快，銀行委外贖回預(yù)期導(dǎo)致市場流動性偏緊，利率出現(xiàn)大幅上行。但管理層強(qiáng)調(diào)的是防控金融風(fēng)險，后續(xù)去杠桿節(jié)奏或轉(zhuǎn)向溫和，但基調(diào)沒有發(fā)生變化。”具體到板塊層面，5月以來熱點板塊雄安概念持續(xù)震蕩，一帶一路、大飛機(jī)板塊雖有行情出現(xiàn)，但持續(xù)性仍然欠缺。

　　私募中國島吳國平認(rèn)為，近期盤面沒有什么熱點，受關(guān)注的雄安概念跌幅較大，短線操作上應(yīng)多一份謹(jǐn)慎?！靶郯彩莻€中長線行情，這個國策級別的大題材必定會反復(fù)活躍，比如一帶一路，反復(fù)炒了幾年，上海自貿(mào)區(qū)也一直很活躍，而雄安新區(qū)是不亞于這兩個的大題材，后面也會有更多的相關(guān)個股被挖掘出來，但未來個股分化必然很大?！?/p>

　　目前是否是抄底的最佳時機(jī)？私募多空觀點并存。吳國平認(rèn)為，大盤有創(chuàng)新低的可能，但這種正在形成的底部結(jié)構(gòu)的稀缺性一年不會超過三次，他對行情仍有期待。

　　看好大消費板塊

　　4月市場抱團(tuán)取暖非常明顯，主要集中在消費行業(yè)的白馬和龍頭個股。趙宇亮表示，下階段中期仍看好消費板塊?！皬耐顿Y時鐘來看，二季度往后我們認(rèn)為宏觀環(huán)境大概率將呈現(xiàn)類滯脹情形，必選消費因需求剛性，抗經(jīng)濟(jì)周期能力強(qiáng)且通脹可傳導(dǎo)，行業(yè)相對較為景氣；從行業(yè)自上而下來看，當(dāng)前我國面臨從增量經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向存量優(yōu)化的重要階段，增速成功換擋需要消費升級做支撐，從中長期邏輯來看，消費服務(wù)板塊將持續(xù)收益；從風(fēng)險偏好來看，當(dāng)前漂亮50之所以得到大家認(rèn)同，題材股、成長股的泡沫破滅或?qū)⒊掷m(xù)有利于消費價值股?！?/p>

　　從機(jī)構(gòu)持倉結(jié)構(gòu)看，歷史上在市場預(yù)期走弱的情況下，機(jī)構(gòu)會加大對消費板塊的配置，例如2005、2009、2010、2012年，機(jī)構(gòu)的最高倉位配置比例達(dá)35%，當(dāng)前整體消費板塊配置比例仍較低為18%，理論上加倉的空間仍較大，特別是一些白酒、中藥等行業(yè)。

　　暖流資產(chǎn)認(rèn)為，在行業(yè)配置方面，年報季報之后，市場關(guān)注焦點逐漸向基本面轉(zhuǎn)移。短周期存在一定的回落壓力，不看好周期板塊的階段性配置；持續(xù)看好白馬(成長)，集中在農(nóng)業(yè)、食飲、醫(yī)藥和旅游等大消費板塊。

　　淡水泉投資則認(rèn)為，目前的“龍馬行情”在形成之后，產(chǎn)生了自我強(qiáng)化效應(yīng)，隨著行情演繹，這種行情甚至有進(jìn)一步泡沫化的可能。當(dāng)前市場對優(yōu)質(zhì)龍頭公司的關(guān)注不斷加大，與此相對，部分資產(chǎn)持續(xù)下跌。淡水泉投資認(rèn)為，資本市場的魅力在于，當(dāng)一類資產(chǎn)受到瘋狂追捧時，另一類資產(chǎn)可能孕育著跌出來的機(jī)會。

　　綜合來看，A股短期有筑底企穩(wěn)的要求，但中期來自業(yè)績和流動性的壓力依然較大。因此在配置上要緊緊把握業(yè)績這根主線。