2019Q2季末，煤炭股持倉(cāng)總市值環(huán)比下降、占股票持倉(cāng)比重環(huán)比下降。通過(guò)對(duì)全部公募基金重倉(cāng)持有的煤炭股市值進(jìn)行計(jì)算，2019年二季度末，公募基金重倉(cāng)股持有煤炭行業(yè)總市值為28.9億元，環(huán)比下降25.73%。公募基金持有煤炭股總市值占基金總持股市值比重約為0.18%，環(huán)比下降0.09個(gè)百分點(diǎn)。

　　廣深地區(qū)公募基金煤炭股持倉(cāng)市值最高，占比最大。廣深地區(qū)煤炭股持倉(cāng)總市值12.62億元，占持股總市值的0.23%，其中寶盈、景順長(zhǎng)城和招商基金重倉(cāng)持煤炭股總市值最高，分別為3.48億元、3.31億元、1.47億元。上海地區(qū)煤炭股持倉(cāng)總市值10.27億元，占持股總市值的0.17%，其中匯添富、富國(guó)和【東方證券(600958)、股吧】資管重倉(cāng)持煤炭股總市值最高，分別為6.37億元、1.75億元、0.74億元。北京地區(qū)煤炭股持倉(cāng)總市值5.99億元，占持股總市值的0.14%，其中銀華、建信和華夏重倉(cāng)持煤炭股總市值最高，分別為1.87億元、1.33億元、1.21億元。

　　2019Q2季末，公募基金對(duì)神華、陜煤、兗煤、平煤、潞安等標(biāo)的較為青睞。2019年第二季度末，公募基金重倉(cāng)持股的21家煤炭公司的總市值合計(jì)29.58億元，其中持有中國(guó)神華、【陜西煤業(yè)(601225)、股吧】、兗州煤業(yè)的基金產(chǎn)品最多，分別為84、32和14只；持有中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)、藍(lán)焰控股的市值最大，分別為15.50億元、4.70億元、3.68億元、2.44億元；持有藍(lán)焰控股、中國(guó)神華、兗州煤業(yè)、美錦能源市值占流通股市值比重最大，分別為4.10%、1.16%、1.14%、0.76%。

　　　　投資策略：

　　看好核心資產(chǎn)及山西國(guó)改相關(guān)標(biāo)的。估值端，6月M2同比增速企穩(wěn)(8.5%)、社融數(shù)據(jù)顯著回升(同增7723億，環(huán)增8648億)、信貸數(shù)據(jù)持續(xù)修復(fù)均顯示出資金面依舊向好，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，A股市場(chǎng)的估值修復(fù)進(jìn)程仍未結(jié)束，后續(xù)板塊估值端的提升空間依然較大。業(yè)績(jī)端，上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)驗(yàn)證我們對(duì)于行業(yè)需求韌性猶存的判斷。具體看，19上半年GDP增速6.3%，雖有下行壓力但仍保持在區(qū)間內(nèi)；火電累計(jì)增速0.2%，由負(fù)轉(zhuǎn)正；基建、房地產(chǎn)累計(jì)增速分別為4.1%、10.9%。需求側(cè)的韌性將對(duì)煤企業(yè)績(jī)形成支撐。主要看好優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)：陜西煤業(yè)、中國(guó)神華，高彈性標(biāo)的建議關(guān)注：兗州煤業(yè)、恒源煤電，同時(shí)焦煤股建議關(guān)注：淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能及有望受益于山西國(guó)改標(biāo)的：西山煤電，以及煤炭供應(yīng)鏈標(biāo)的瑞茂通。

　　　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　(1)經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；(2)新能源持續(xù)替代風(fēng)險(xiǎn)；(3)進(jìn)口煤政策的不確定性。

　　（文章來(lái)源：中泰證券）