投資要點：

　　投資邏輯。公司為大數(shù)據(jù)健康管理龍頭公司，公司充分利用與醫(yī)星的協(xié)同效應實現(xiàn)慢病及亞健康人群的健康管理閉環(huán)。健康管理閉環(huán)主要包括：數(shù)據(jù)入口、大數(shù)據(jù)平臺、尋診問藥的移動醫(yī)療、與醫(yī)保對接支付等。慢病健康管理數(shù)據(jù)來源有兩個：一是醫(yī)星通過醫(yī)院終端電子病歷、健康檔案等獲取慢病數(shù)據(jù)；二是通過社區(qū)養(yǎng)老獲取老人健康數(shù)據(jù)。大數(shù)據(jù)平臺形成以后，公司利用智慧醫(yī)院積累的醫(yī)療資源及醫(yī)星覆蓋1000多家優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源形成移動醫(yī)療平臺及分級診療醫(yī)療平臺。通過外延擴張解決與醫(yī)保對接的移動支付問題。

　　公司擬以3.59億收購成電醫(yī)星約75%股份，解決大數(shù)據(jù)健康管理醫(yī)院終端數(shù)據(jù)入口。1）成電醫(yī)星核心產(chǎn)品醫(yī)院信息系統(tǒng)和區(qū)域醫(yī)療衛(wèi)生信息平臺累計在全國17省市，1000多家各級醫(yī)院和醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)實施應用；2）區(qū)域醫(yī)療衛(wèi)生信息平臺在四川成都、河北鹿泉、湖北?？悼h和云南巧家76家醫(yī)院、661個村衛(wèi)生室實施和應用。3）成都與上市公司在市場區(qū)域、業(yè)務模式、客戶構(gòu)成、業(yè)務戰(zhàn)略各方面均實現(xiàn)完美互補。我們認為：公司主業(yè)為智慧城市，通過PPP模式與地方區(qū)域政府利益綁定。通過政府的推動區(qū)域性大數(shù)據(jù)健康管理平臺可能性更高，大多數(shù)其它類比企業(yè)無此優(yōu)勢。

　　與華數(shù)傳媒戰(zhàn)略合作，在浙江省建立9000個日間料理中心，解決大數(shù)據(jù)健康管理的社區(qū)養(yǎng)老數(shù)據(jù)入口。與華數(shù)合作在浙江覆蓋社區(qū)養(yǎng)老人群，2015年擬建立9000個日間料理中心，每個中心政府投資20萬。我們認為：終端設備由華數(shù)傳媒負責、公司負責社區(qū)養(yǎng)老大數(shù)據(jù)運營。與華數(shù)合作在浙江成功后該輕資產(chǎn)模式將在武漢、貴州等城市復制，想象空間巨大。

　　公司利用自身優(yōu)勢整合優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源形成移動醫(yī)療平臺，通過外延擴張解決移動支付，打造大數(shù)據(jù)健康管理產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。在大數(shù)據(jù)入口解決的基礎上，通過成都醫(yī)星覆蓋的1000多家醫(yī)院及公司自身智慧醫(yī)院掌握的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源，打造移動醫(yī)療平臺；通過外延式擴張解決移動醫(yī)保支持問題。最終實現(xiàn)：數(shù)據(jù)人口、大數(shù)據(jù)平臺、移動醫(yī)療平臺、移動醫(yī)保支付等大數(shù)據(jù)健康管理閉環(huán)。

　　盈利預測及投資建議。預計公司2015-2017年的每股收益為0.30元、0.49元、0.85元，對應市盈率為76倍、45倍、27倍。我們認為：盡管從表面上看，公司估值相對較高，但參照可比公司如衛(wèi)寧軟件、萬達信息等市值成長情況，考慮到公司商業(yè)模式充滿想象力及持續(xù)外延式擴張，給與12月目標市值200億，對應目標價為53.76元/股。首次給予買入評級。

　　風險提示：收購方案及合作進展或不達預期。