機(jī)構(gòu)：齊魯證券研究員：謝剛

　　[摘要]

　　投資要點(diǎn)事件：國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)了《關(guān)于全面實(shí)施城鄉(xiāng)居民大病保險(xiǎn)的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）?！兑庖?jiàn)》提出，2015年底前，大病保險(xiǎn)覆蓋所有城鄉(xiāng)居民基本醫(yī)保參保人群，大病患者看病就醫(yī)負(fù)擔(dān)有效減輕；到2017年，建立起比較完善的大病保險(xiǎn)制度，與醫(yī)療救助等制度緊密銜接，共同發(fā)揮托底保障功能，有效防止發(fā)生家庭災(zāi)難性醫(yī)療支出，城鄉(xiāng)居民醫(yī)療保障的公平性得到顯著提升。

　　從保險(xiǎn)的角度，我們認(rèn)為利于商保機(jī)構(gòu)培養(yǎng)在醫(yī)藥領(lǐng)域監(jiān)管、信息技術(shù)及數(shù)據(jù)分析的能力，有利于補(bǔ)充現(xiàn)有體制的不足。從發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)來(lái)看，醫(yī)療保障體系是多層次的，美國(guó)以商業(yè)保險(xiǎn)為主，歐洲國(guó)家和商保比較均衡，而我國(guó)基本靠政府醫(yī)保，存在成本高效率低的問(wèn)題。同時(shí)，由于一直為國(guó)家主導(dǎo)，商保缺乏切入醫(yī)療保險(xiǎn)領(lǐng)域的能力。我們認(rèn)為此次文件中對(duì)于商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)承辦的支持，是幫助商保更多的積累醫(yī)療監(jiān)管、信息技術(shù)和數(shù)據(jù)分析的等方面的經(jīng)驗(yàn)，提高商保在醫(yī)療領(lǐng)域的比例，長(zhǎng)期來(lái)看商保的逐利機(jī)制將補(bǔ)充現(xiàn)有體制的不足，提高整體效率。

　　從醫(yī)藥的角度，我們認(rèn)為可關(guān)注以下細(xì)分領(lǐng)域：

　　大病醫(yī)保全面覆蓋驅(qū)動(dòng)血透產(chǎn)業(yè)步入黃金增長(zhǎng)期。在我們縱觀美國(guó)透析產(chǎn)業(yè)的發(fā)展史，自1972年Medicare（美國(guó)聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)）提出為ESRD患者付費(fèi)后，在1973-1978的短短五年時(shí)間里，美國(guó)透析人數(shù)出現(xiàn)了井噴，從1972年的5000人快速增長(zhǎng)到1978年的35466人，年復(fù)合增速達(dá)到38.6%。

　　截至2011年，美國(guó)透析人數(shù)已超過(guò)42.7萬(wàn)人，Medicare透析支出超過(guò)370億美元?？梢?jiàn)醫(yī)保覆蓋是透析產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的核心驅(qū)動(dòng)力。2012年六部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展城鄉(xiāng)居民大病保險(xiǎn)工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，首次提出大病保險(xiǎn)補(bǔ)償政策，實(shí)際支付比例不低于50%，且按醫(yī)療費(fèi)用高低分段制定支付比例；2013年進(jìn)一步擴(kuò)容，農(nóng)村醫(yī)療保障重點(diǎn)向大病轉(zhuǎn)移，肺癌、胃癌等20種疾病全部納入大病保障范疇，大病患者住院費(fèi)用實(shí)際報(bào)銷比例不低于70%，最高可達(dá)到90%。加上此次《意見(jiàn)》的發(fā)布，醫(yī)保覆蓋提升將驅(qū)動(dòng)血透產(chǎn)業(yè)爆發(fā)。

　　治療全過(guò)程中費(fèi)用高、占比高的雙高品種。其中以抗腫瘤藥物尤其是靶向藥物為代表，安維汀在美國(guó)用于治療結(jié)腸癌一年的費(fèi)用為10萬(wàn)美元，治療晚期前列腺癌的Provenge高達(dá)9.3萬(wàn)美元，Yervoy一個(gè)療程用藥4次三個(gè)月耗資達(dá)12萬(wàn)美金。因此對(duì)大多數(shù)癌癥患者而言，根本無(wú)力承受使用分子靶向治療藥所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，大病醫(yī)?；?qū)?yōu)先覆蓋此類品種。

　　病程長(zhǎng)療效比較確定的品種。其中以肝炎抗病毒藥物和糖尿病相關(guān)藥物為代表，上市藥品療效比較確定而患者又需要長(zhǎng)期服藥終生服藥，用藥開銷巨大，推行大病醫(yī)保需求強(qiáng)烈。

　　建議關(guān)注：產(chǎn)品系列化布局先發(fā)優(yōu)勢(shì)的血透企業(yè)（寶萊特(300246,股吧)、藍(lán)帆醫(yī)療(002382,股吧)、常山藥業(yè)(300255,股吧)）、抗腫瘤靶向類藥物產(chǎn)品線豐富的企業(yè)（恒瑞醫(yī)藥(600276,股吧)、麗珠集團(tuán)(000513,股吧)、雙鷺?biāo)帢I(yè)(002038,股吧)、海正藥業(yè)(600267,股吧)）、涉及生產(chǎn)研發(fā)肝炎抗病毒藥物及糖尿病相關(guān)藥物的企業(yè)（通化東寶(600867,股吧)、復(fù)星醫(yī)藥(600196,股吧)、廣生堂(300436,股吧)）等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：商保切入醫(yī)療領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)不足、各個(gè)相關(guān)主體利益統(tǒng)籌難以平衡、配套政策不及預(yù)期

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