按照美元計價，7月出口同比-8.3%，前值2.8%，市場預(yù)期-1.5%；進口同比-8.1%，前值-6.1%，市場預(yù)期-8.0%；貿(mào)易順差430.25億美元，前值465.4億美元，市場預(yù)期550億美元。國泰君安宏觀任澤平等在點評7月外貿(mào)時指出，人民幣過強出口大跌，經(jīng)濟回調(diào)財政加碼。

　　　任澤平點評指出：

　　1）出口下滑，后續(xù)不樂觀。7月出口低于預(yù)期，1-7月出口同比為-0.8%，遠(yuǎn)低于均衡值。主要受人民幣強勢、美元強勢導(dǎo)致的美國出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷及全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力影響。整體看，雖然全球經(jīng)濟一直處在擴張狀態(tài)，但PMI指數(shù)顯示整體趨勢在放緩。美元強勢，導(dǎo)致美國出口廠商重點開發(fā)國內(nèi)客戶。在前期歐日等貨幣大幅貶值背景下，強勢人民幣導(dǎo)致中國貿(mào)易條件惡化，對出口造成一定影響。

　　2）為爭取SDR5年評估一次的機會，人民幣匯率存在顯著高估。在下半年經(jīng)濟L型3季度回調(diào)的的情況下，維持強勢人民幣會犧牲出口部門的利益和帶來過度去工業(yè)化風(fēng)險。進一步，中國原有的出口會轉(zhuǎn)移到他國。

　　3）加工貿(mào)易下滑幅度大于一般貿(mào)易，跟訂單轉(zhuǎn)移有關(guān)。一般貿(mào)易出口由6月的7.1%降至7月的-5.8%；加工貿(mào)易由-6.2%降至-9.5%，與加工貿(mào)易出口訂單對匯率更敏感有關(guān)，成為出口下滑的主要原因。

　　4）對美國出口降幅最大，歐盟次之，日本和東盟最小。主要受美元升值導(dǎo)致美國出口廠商轉(zhuǎn)為內(nèi)銷及人民幣強勢的影響。7月對美國、歐盟、日本、東盟出口同比為-1.3%、-12.3%、-13%、1.45%比6月的12.0%、-3.4%、-6.0%、8.6%均有惡化。

　　5）維持預(yù)計下半年經(jīng)濟L型，3季度回調(diào)判斷。維持股市震蕩，債市存配置機會，房市分化，美元強勢，大宗底部盤整判斷。下半年宏調(diào)新組合：財政加碼貨政觀望，政策目標(biāo)旨在托底而非刺激，保7%。

　　6）近期關(guān)注：新通州新北京新奧運、十三五規(guī)劃、央企重組、國企改革、豬價上漲、股災(zāi)后資本市場發(fā)展定位、美聯(lián)儲9月加息、全球股市回調(diào)等。

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