國泰君安(25.07,0.510,2.08%)8月19日發(fā)布華英農(nóng)業(yè)(10.69,0.170,1.62%)研究報告，報告摘要如下：

　　投資要點:

　　首次覆蓋,給予“增持”評級。公司作為肉鴨養(yǎng)殖龍頭,未來充分受益于畜禽養(yǎng)殖景氣回升。養(yǎng)殖屬于競爭性領(lǐng)域,國有資本存在退出預(yù)期,公司國企改革(1958.04,30.820,1.60%)步伐值得期待。暫不考慮增發(fā)影響,預(yù)計公司2015-17年EPS為0.14元、0.64元、0.76元;若考慮增發(fā)影響,預(yù)計公司2015-17年EPS為0.13元、0.57元、0.68元。參考行業(yè)平均估值,給予公司2016年25倍PE,目標(biāo)價16元,首次覆蓋,“增持”評級。

　　肉鴨養(yǎng)殖龍頭,全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司業(yè)務(wù)以櫻桃谷鴨養(yǎng)殖、深加工為主,現(xiàn)有產(chǎn)能包括年出雛禽苗2億羽,屠宰加工櫻桃谷鴨產(chǎn)能1億羽、肉雞8000萬羽,熟食6萬噸,羽絨2萬噸,飼料120萬噸。熟食產(chǎn)品主要出口日韓,進軍歐洲市場。

　　養(yǎng)殖屬于競爭性領(lǐng)域,國有資本存在退出預(yù)期。公司隸屬河南省潢川縣華英禽業(yè)總公司,實際控制人為潢川縣財政局。2014年,公司改革邁出第一步,公司管理層通過山東信托-恒泰5號計劃,在7月~12月間以大宗交易的方式累計購入公司股票2,435萬股,持股比例達到5.72%。2015年3月,公司擬通過非公開發(fā)行引入戰(zhàn)略投資者、推出員工持股計劃。非公開發(fā)行完成后,公司控股股東持股比例將下降至15.4%,管理層及員工的持股比例提高至7.9%。

　　充分受益于畜禽養(yǎng)殖景氣回升。2013年禽流感事件重創(chuàng)肉鴨養(yǎng)殖,隨著豬價回升、需求恢復(fù)以及行業(yè)自身供給收縮,行業(yè)逐漸走出低谷迎來景氣回升。

　　風(fēng)險提示:鴨價低迷風(fēng)險、疫病風(fēng)險、食品安全等