截止10月15日上午，已有21家上市證券公司公布其9月份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其十月份總營收達(dá)156.23億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤57.28億元，環(huán)比分別下降12.42%以及18.98%。

　　其中西南證券和東方證券營收2.2億元和3.44億元，實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長334.01%以及220.65%，主要原因歸于其8月份營收數(shù)據(jù)由于受到市場影響，而產(chǎn)生相對低的基數(shù)。大型券商如申萬宏源、國泰君安、中信證券等9月份的營收環(huán)比數(shù)據(jù)，也出現(xiàn)不同程度上漲或者下滑減緩，我們認(rèn)為其主要受益于8月份的低基數(shù)、9月份市場的反彈以及證券公司自身的調(diào)整等因素。中小型券商營收及環(huán)比數(shù)據(jù)差異較大，如國元證券、國海證券以及山西證券，出現(xiàn)了在八月份環(huán)比增長或者略降的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)了較大程度的下滑。

　　將8月份數(shù)據(jù)與7月份數(shù)據(jù)相比，我們不難看出如西部證券、國元證券、山西證券等中小型券商營收更容易受市場影響而出現(xiàn)大幅波動，而導(dǎo)致某一月份環(huán)比變化出現(xiàn)劇增或者劇減。而這其中歸因于其本身營收基數(shù)不高以及業(yè)務(wù)相對集中某一方面。而大中型券商如申萬宏源、海通證券、國泰君安受益于其相對較大規(guī)模、業(yè)務(wù)多元化等原因，即便某一月份受市場整體影響，其營收方面波動相對較小，也更有可能隨著市場轉(zhuǎn)暖而出現(xiàn)企穩(wěn)增長。

　　隨著10月份初，大盤延續(xù)之前反彈格局，兩融數(shù)據(jù)持續(xù)回升，兩市交易量結(jié)束之前下滑的態(tài)勢，整體市場信心修復(fù)。券商板塊出現(xiàn)整體反彈的格局，部分券商股出現(xiàn)大約11個百分點(diǎn)反彈，整體跑贏滬深300指數(shù)。我們認(rèn)為此輪券商股的反彈是超跌反彈，是對前期過度悲觀的態(tài)度進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整。預(yù)計(jì)10月份券商整體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)將優(yōu)于9月份數(shù)據(jù)，板塊行情有望延續(xù)此前的反彈格局。

　　就目前而言，我們認(rèn)為當(dāng)前大型券商股的估值水平仍處于歷史相應(yīng)低位，具備長期投資價(jià)值。中小型券商則可以關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融、創(chuàng)新性業(yè)務(wù)、股權(quán)激勵等個股。具體而言，我們推薦東吳證券(互聯(lián)網(wǎng)金融及股權(quán)激勵)、華泰證券、海通證券(大型券商處于低估值)以及興業(yè)證券(創(chuàng)新業(yè)務(wù)、業(yè)務(wù)發(fā)展強(qiáng)勁).

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策面不確定因素; 市場低迷導(dǎo)致業(yè)績和估值下滑