核心邏輯：我們認為公司主營業(yè)務在按摩椅市場需求的帶動下將實現(xiàn)高速增長，共享風將帶來銷量與服務增量新市場。首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。

　　市場成長帶動按摩椅主營業(yè)務高速增長。公司產(chǎn)品涉及按摩器具全產(chǎn)業(yè)鏈，也是國內(nèi)按摩器具第二大出口商。截止至2014年底，國內(nèi)外按摩器具市場每年均保持超過10%行業(yè)增速，公司按摩椅業(yè)務營收過去四年GAGR為46.46%。未來隨著歐美消費者認可度的不斷提高與國內(nèi)健康意識、消費觀念的提升，公司有望進一步享受行業(yè)增長紅利，實現(xiàn)主營業(yè)務高速增長。

　　摩摩噠帶頭吹起共享風，搶占銷量與服務增量新市場。共享按摩椅是利用等候場景的碎片化時間提供按摩服務，其將按摩椅使用場景擴充至影院、酒店、機場等。摩摩噠截止至2017年Q1摩摩噠鋪椅量達到15000臺。共享按摩椅一方面帶動產(chǎn)品銷量，另一方面通過與場地方共享服務費實現(xiàn)盈利，2017年Q1摩摩噠實現(xiàn)營收3300萬元，凈利潤達到700萬元，盈利能力喜人。從共享按摩椅帶來的增量市場空間來看，我們按照較為保守的假設數(shù)據(jù)預測，新增增量按摩椅市場就達到10億規(guī)模，同時，服務市場每年規(guī)模也將達到40億左右。

　　募投項目投放解決產(chǎn)能桎梏，保障公司成長。公司按摩椅產(chǎn)能利用率長期保持在100%，未來隨著產(chǎn)能釋放，將極大解決公司產(chǎn)能桎梏，保障公司成長。

　　風險提示：按摩椅行業(yè)需求放緩，共享按摩椅推廣受阻。