【浙商 新能源】

　　中國核電(601985)公告擬與浙能電力(600023) 、上海國盛、上海電氣(601727) 及江南造船出資設(shè)立中核海洋核動力發(fā)展有限公司，以促進我國海洋核動力裝備產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。

　　浙能電力公告擬出資1470萬元與核建高溫堆共同出資設(shè)立三門高溫堆，公司持股49%，以共同投資開發(fā)、建設(shè)、運營三門高溫氣冷堆電站項目。

　　兩大核電運營商均已啟動海上浮動核電站工作，小型堆市場有望爆發(fā)

　　海上浮動核電站是小型反應堆與船舶的有機結(jié)合體，在我國，中核集團和中廣核集團都開發(fā)了小型堆技術(shù)，主力堆型分別為ACP100和ACPR50S，二者均于2015年年底被納入國家發(fā)改委能源創(chuàng)新“十三五”規(guī)劃。2016年11月，中廣核集團與東方電氣(600875) 正式簽署了ACPR50S壓力容器制造協(xié)議，正式啟動海上浮動核電站建設(shè)。我們研判，中核海洋核動力發(fā)展有限公司或?qū)⒊袚泻思瘓F海上浮動核電站的投資、建設(shè)、運營任務(wù)，后續(xù)如成功設(shè)立，我國海上浮動核電站建設(shè)有望全面開啟，從而帶動小型堆市場爆發(fā)。

　　我們此前報告預計，海上石油鉆井平臺替代燃油發(fā)電供電或是短期主要驅(qū)動力，按照目前國內(nèi)三大海上油田儲量以及石油鉆井平臺動力需求，如果全部使用核動力替代柴油動力，并考慮小型堆在支持偏遠海島建設(shè)(600515) 、進行極地航道開拓等領(lǐng)域具有較強優(yōu)勢，我們預計，未來近10年小型堆總需求將達到30座左右，對應產(chǎn)業(yè)鏈投資額1500-1800億元。

　　三門或建高溫氣冷堆，核電技術(shù)將向三代及以上持續(xù)過渡

　　我們認為此次浙能電力參與三門高溫堆項目，表明三門后續(xù)核電建設(shè)有望采用高溫氣冷堆核電技術(shù)，印證此前我們對于我國未來核電技術(shù)將向三代及以上持續(xù)過渡趨勢的判斷。作為我國新型核電技術(shù)之一，高溫氣冷堆采用耐高溫的陶瓷型包覆顆粒燃料元件，用化學惰性和熱工性能良好的氦氣作為冷卻劑，用耐高溫的石墨作為慢化劑和堆芯結(jié)構(gòu)材料，具備固有安全性、發(fā)電效率高、系統(tǒng)簡單、可模塊化設(shè)計和建造等諸多優(yōu)點，后續(xù)有望在國內(nèi)新建及海外出口兩方面均取得突破。

　　我們此前報告曾提及我國核電發(fā)展具有四大趨勢：核電機組小型化、核電技術(shù)向三代及以上持續(xù)過渡、高端設(shè)備及材料國產(chǎn)化、核燃料后端循環(huán)短板補齊。中國核電設(shè)立中核海洋核動力發(fā)展有限公司，浙能電力參與三門高溫堆建設(shè)，分別驗證前兩大趨勢。據(jù)此建議關(guān)注小型堆及高溫氣冷堆主要推動方與投資方：中國核電、中國核建(601611)、浙能電力；以及具備三代及以上核心設(shè)備制造能力廠商：浙富控股(002266) 、東方電氣、久立特材(002318) 、南風股份(300004) 、上海電氣、臺海核電(002366)等。

　　核電建設(shè)進度或低于預期；新機組批復進度或低于預期；行業(yè)估值中樞或出現(xiàn)下移。 ：