興業(yè)證券(601377) 的最新研報指出，融資人集中度持續(xù)上升。截至2017年8月底，共1325位大股東質押集中度超過80%，占比全部大股東的32.0%，較7月底增加了42例。近一個月內，共65位融資人的質押集中度從80%以下上升到80%以上，其中有59位為持股比例在5%以上的大股東，需特別注意融資人的集中度風險。

　　　　謹防高集中度風險

　　興業(yè)證券稱，截至2017年7月底，全市場持股5%以上的大股東中，共1283位質押集中度超過80%，占曾經做過質押業(yè)務的大股東的31.7%。截至2017年8月底，共1325位大股東質押集中度超過80%，占全部大股東的32.0%，較7月底增加42位。近一個月內，共有65位融資人的質押集中度從80%以下上升到80%以上，其中有59位為持股比例在5%以上的大股東，需注意融資人的集中度風險。

　　截至2017年8月底，全市場共117只股票的市場集中度超過50%，較7月底上升4只，其中房地產(000736) 、傳媒和機械設備行業(yè)數(shù)量位居前三。近一個月內，有8只股票全市場質押集中度從50%以下上升到50%以上。與7月底相比，建筑裝飾、機械設備的集中度增長最多，綜合、紡織服裝的集中度減少的最多。

　　12只新增高集中度標的公告重大事件。新增的高融資人集中度以及高市場集中度的標的中有12只股票近一個月內公告重大事件，主要體現(xiàn)在大股東減持、立案調查、主要高管離職幾個方面，實際數(shù)據(jù)表明此類負面信息有可能導致股票價格出現(xiàn)大幅波動，需注意質押風險。

　　　　股票質押套路將受限

　　股票質押融資也已經成為并購重組、再融資等資本運作中重要的融資途徑之一，而在殼股交易中，先買殼、再通過質押實現(xiàn)資金回籠更是常見套路之一。

　　市場分析人士注意到，在部分上市公司的資本運作中，股票質押深度參與其中：利用股票質押平倉造成“不得已”的控股權轉讓已有先例。而通過股票質押融資實現(xiàn)加杠桿收購和資金快速回籠，也很常見。有了股票質押，再配以重組或資產剝離，經常能夠實現(xiàn)與借殼類似的效果。

　　對于質押“指引”，多位分析師測算，此次修訂對股票質押市場存量業(yè)務的沖擊有限。但此次修訂對于融入方、融資投向的從嚴監(jiān)管，將讓“杠桿買家”和“殼股玩家”受到明顯沖擊。

　　值得注意的是，各類配合控股權轉讓的隱秘操作，在“穿透式”監(jiān)管、減持和質押新規(guī)等出臺實施后逐漸變成“高危板塊”。當利益格局因受制于監(jiān)管而發(fā)生變化時，暗下結盟到反目成仇的資本故事頻現(xiàn)。一旦這些股票被監(jiān)管部門立案調查，不明就里的中小投資人往往會蒙受損失，所以在投資時要格外關注這些高質押率的“高危”股票。

　　業(yè)內人士指出，此次修訂股票質押業(yè)務規(guī)則，是嚴防資金脫實向虛，明確規(guī)定融入方不得為金融機構或其發(fā)行的產品，融入資金應當用于實體經濟生產經營，這將讓“杠桿買家”和“殼股玩家”受到明顯沖擊。

　　此外，減持新規(guī)的實施已對股東減持行為形成了強有力的規(guī)范約束，并購重組新規(guī)也對各類交易進行全面從嚴監(jiān)管，這些都將與未來的股票質押新規(guī)形成共振，推動資本市場良性發(fā)展。