“沖高回落”是剛剛過去的11月份A股運(yùn)行的主基調(diào)，尤其是在下旬，主要指數(shù)都出現(xiàn)了明顯的回落，此前領(lǐng)先市場(chǎng)的上證50指數(shù)更從11月23日起出現(xiàn)“七連跌”，也是2017年以來的第一次。伴隨著龍頭指數(shù)的回落，不少此前表現(xiàn)優(yōu)異的藍(lán)籌股也出現(xiàn)了一波獲利回吐，如貴州茅臺(tái)(600519) 、中國平安(601318) 等，波段最大跌幅都超過了10%。

　　如何來理解近期藍(lán)籌股的回落？筆者認(rèn)為，漲多拉回是藍(lán)籌股正常的調(diào)整需求，從5月份起這批白馬股步入主升浪至今已經(jīng)有半年時(shí)間，期間基本沒有幅度較大的調(diào)整，普遍累積了較大的獲利盤，其中部分場(chǎng)內(nèi)資金在年末兌現(xiàn)浮盈，造成了白馬股的回落。另外，近期白馬股的龍頭之一貴州茅臺(tái)股價(jià)一度突破700元，引發(fā)“是否有泡沫”的爭(zhēng)論，以及外資摩根大通在港股市場(chǎng)上密集拋售多只中資股，導(dǎo)致市場(chǎng)資金持續(xù)追高買入的意愿回落。另外，上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)將在12月中旬進(jìn)行成份股的調(diào)整，被動(dòng)配置型資金在成份股正式變動(dòng)之前會(huì)進(jìn)行調(diào)倉換股，也對(duì)這些指數(shù)帶來一定的調(diào)整壓力。

　　總體來看，目前藍(lán)籌指數(shù)的回落還沒有超出正常的技術(shù)調(diào)整范疇，但從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度來看，投資者對(duì)獲利巨大的個(gè)股進(jìn)行適當(dāng)減倉，也不失為穩(wěn)妥之舉。從2000年以來的情況來看，12月份上證指數(shù)上漲的概率為59%，多頭看似占了上風(fēng)，但從2008年以來最近9年的情況來看，下跌卻有5次之多，空方又略勝一籌。因此，12月份是一個(gè)多空雙方勢(shì)均力敵的月份，單看漲跌比的歷史數(shù)據(jù)很難直接得出結(jié)論。

　　但今年的情況又略有不同。值得關(guān)注的是，滬深300指數(shù)在近期同步出現(xiàn)了日、周、月線級(jí)別的十字星，在此前連續(xù)半年上漲之后出現(xiàn)這一訊號(hào)，在技術(shù)面意味著調(diào)整壓力的出現(xiàn)。以月K線而言，滬深300指數(shù)2005年以來一共出現(xiàn)了9次高位十字星，也就是經(jīng)過一波上漲之后出現(xiàn)的十字星。此前8次出現(xiàn)波段調(diào)整的概率并不低，筆者將其劃分為三類：

　　1、見頂標(biāo)志：一共出現(xiàn)4次，占比50%，分別是2007年10月、2011年3月、2012年5月、2013年2月。其中，2007年10月的十字星確認(rèn)歷史大頂，其余3次的十字星也成為未來半年以上的重要頂部；

　　2、上升中繼：一共出現(xiàn)2次，占比25%，分別是2008年12月和2014年8月。這2次十字星都出現(xiàn)在反彈初期，第一次是熊市深度調(diào)整之后的反彈，另一次則是連續(xù)3年反復(fù)磨底之后出現(xiàn)牛市的初始階段；

　　3、先蹲后跳：一共出現(xiàn)2次，占比25%，分別是2005年9月和2017年3月。這2次十字星出現(xiàn)之后2個(gè)月，滬深300指數(shù)都出現(xiàn)了一波調(diào)整，但很快重拾升勢(shì)。

　　圖1：滬深300指數(shù)月線圖 從此前8次的情況來看，滬深300指數(shù)出現(xiàn)月線高位十字星之后，展開向下調(diào)整的概率高達(dá)75%；而另外2次上升中繼的十字星，2008年12月的那次前1個(gè)月雖然股指出現(xiàn)上漲，但整體仍處于深跌之后的區(qū)間，存在較強(qiáng)的反彈動(dòng)力。因此，從穩(wěn)健的角度來看，在滬深300指數(shù)連續(xù)上漲半年之后出現(xiàn)月線十字星，值得投資者高度關(guān)注。

　　如何確認(rèn)月線十字星的性質(zhì)？從5月均線便可知分曉。在上述4次屬于波段見頂性質(zhì)的十字星出現(xiàn)后，滬深300指數(shù)很快跌破了5月均線，并持續(xù)收在5月均線下方；而2次上升中繼性質(zhì)的十字星，股指則在5月均線下反復(fù)爭(zhēng)奪，月收盤在5月均線下方的時(shí)間很短、跌破幅度也不大。而2次上升中繼型的十字星，股指在次月起便一直站在5月均線上方。因此，判定此次月線十字星的性質(zhì)，需要進(jìn)一步觀察接下來股指能否守住5月均線。如果滬深300指數(shù)能夠持續(xù)守住5月均線，那么調(diào)整尚在可控范圍；一旦跌破，則需要果斷降倉處理，等待股指重新站上5月均線再重新加碼。

　　滬深300指數(shù)站在調(diào)整升級(jí)和上升中繼的十字路口，而今年弱勢(shì)明顯的中小市值股的代表中證1000指數(shù)也運(yùn)行到了關(guān)鍵時(shí)刻。2015年以來，中證1000指數(shù)先后有3次考驗(yàn)7000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，此后反彈的幅度一次比一次弱，在技術(shù)上形成了收斂三角形；如今，中證1000指數(shù)又運(yùn)行到了7000點(diǎn)附近，收斂三角形即將選擇方向，如果能夠向上突破，則意味著積弱已久的小票將有中期活躍行情產(chǎn)生；反之，向下突破則意味著市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整還在持續(xù)。

　　圖2：中證1000指數(shù)周線圖 在代表大市值的滬深300指數(shù)和代表小市值的中證1000指數(shù)都面臨方向性選擇的情況下，穩(wěn)健的投資者應(yīng)當(dāng)控制倉位，靜待市場(chǎng)最后方向的確認(rèn)。正所謂休息是為了更好地出發(fā)，適當(dāng)降低倉位并不意味著完全看空后市，反而是一個(gè)暫時(shí)遠(yuǎn)離市場(chǎng)喧囂，靜下心來研究個(gè)股及行業(yè)的契機(jī)。

　　從中期的角度來看，醫(yī)藥是值得關(guān)注的板塊之一。上海證券的研報(bào)顯示，目前醫(yī)藥板塊絕對(duì)估值均處于近5年來的中位水平,估值溢價(jià)率創(chuàng)近5年新低。公募基金2017年第三季度重倉持股中,醫(yī)藥股配置比例為7.78%,較2017年上半年下降2.22個(gè)百分點(diǎn),處在近4年來最低水平。而隨著人口老齡化以及國人對(duì)健康消費(fèi)需求的增強(qiáng)，醫(yī)藥板塊中期的發(fā)展?jié)摿κ志薮?。正是基于行業(yè)基本面向好的特性，醫(yī)藥板塊在牛市中表現(xiàn)緊隨大盤，熊市中則抗跌性較好，長期看相對(duì)股指有明顯的正收益。

　　目前，醫(yī)藥板塊指數(shù)在技術(shù)面上獲得雙重支持。一方面，醫(yī)藥指數(shù)在今年10月實(shí)現(xiàn)周線級(jí)別的向上突破之后，近期順勢(shì)回踩，進(jìn)行技術(shù)上的回抽確認(rèn)；另一方面，2012年以來的上升趨勢(shì)線也相去不遠(yuǎn)，未來雙線交匯之后，有望展開新一輪的主升浪。

　　圖3：醫(yī)藥板塊指數(shù)周線圖 對(duì)于一些基本面良好、估值較低，近期被股指拖累回落的醫(yī)藥股，投資者可積極關(guān)注其股價(jià)止跌之后的技術(shù)買點(diǎn)，如江中藥業(yè)(600750) 、吉林敖東(000623) 、桂林三金(002275) 、康恩貝(600572) 、中新藥業(yè)(600329) 、馬應(yīng)龍(600993) 等；此外，一些醫(yī)藥主題基金也有不錯(cuò)的表現(xiàn)，如易方達(dá)基金管理的醫(yī)藥ETF，年內(nèi)漲幅超過20%，并一度突破2015年的高點(diǎn)，相比板塊指數(shù)、同行業(yè)基金和大盤指數(shù)都有明顯的優(yōu)勢(shì)，適合不選股的投資者逢低關(guān)注、長期配置。

　　圖4：醫(yī)藥ETF周線圖歡迎關(guān)注紅刊財(cái)經(jīng)微信號(hào)(hkcj2016) ，版權(quán)所有，侵權(quán)必究。 ：