九月底以來，國內(nèi)天然氣價(jià)格快速上漲。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，9月18日國內(nèi)液化天然氣(LNG)均價(jià)為2973.85元/噸，至12月18日液化天然氣均價(jià)為6929.17元/噸，3個(gè)月內(nèi)漲幅高達(dá)133%。其中，內(nèi)蒙古鄂爾多斯(600295) 市杭錦旗新圣天然氣有限公司LNG價(jià)格為7600元/噸，四川達(dá)州匯鑫能源有限公司LNG價(jià)格為7750元/噸，陜西綠源天然氣有限公司子洲LNG工廠LNG價(jià)格為8200元/噸，陜西眾源綠能天然氣有限責(zé)任公司LNG價(jià)格為8100元/噸。

　　分析人士普遍認(rèn)為，隨著環(huán)保督查，以及“煤改氣”進(jìn)程加快等長期利好因素發(fā)酵，天然氣行業(yè)正在迎來十年黃金發(fā)展期，相關(guān)龍頭標(biāo)的或迎跨年行情。

　　相關(guān)個(gè)股：

　　重慶燃?xì)?600917) ：重慶燃?xì)恺堫^ 積極布局分布式和LNG

　　投資要點(diǎn)：

　　重慶市國資燃?xì)馄脚_，積極推進(jìn)國企改革。重慶燃?xì)饧瘓F(tuán)股份有限公司的前身是1973 年成立的重慶市天然氣公司。2014 年9 月，公司于上交所上市。目前是由重慶能源投資集團(tuán)控股，華潤燃?xì)?中國)投資有限公司參股的國有控股企業(yè)，實(shí)際控制人為重慶市國資委。2016 年8 月16 日，公司控股股東重慶能源計(jì)劃以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，將持有15%(2.33 億股)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給重慶市新設(shè)立的國有資產(chǎn)管理公司渝康公司，作價(jià)23.55 億元。受氣價(jià)下調(diào)的影響，公司2016 年實(shí)現(xiàn)營收54.89 億元，同比下降7.38%，歸母凈利潤3.71億元，同比下降0.98%。公司近年來銷氣量穩(wěn)定增長，隨著募投項(xiàng)目的建設(shè)投產(chǎn)，公司業(yè)績有望隨著銷氣量進(jìn)一步提升。

　　重慶地區(qū)城燃龍頭。重慶地處四川盆地，天然氣儲量豐富，公司氣源主要來自中石油西南油氣田和中石化普光氣田，氣源供應(yīng)具有保障。公司現(xiàn)有天然氣管道1.68 萬公里，燃?xì)鈨斉湔緢?43 座，現(xiàn)有儲氣設(shè)施總儲氣能力100萬立方米，有效調(diào)峰能力70 萬立方米，是重慶市城鎮(zhèn)供氣量最大、覆蓋區(qū)域最廣的城鎮(zhèn)燃?xì)夤?yīng)商，市場覆蓋率達(dá)到65.8%。公司燃?xì)怃N售居民1.72 元/方，非居民2.14 元/方，價(jià)格在全國屬于偏低水平，未來進(jìn)一步下調(diào)空間有限。公司燃?xì)獍惭b業(yè)務(wù)利潤率高，新增用戶數(shù)增長穩(wěn)定。隨著重慶市城鎮(zhèn)化的不斷推進(jìn)，公司主業(yè)仍有較大增長空間。

　　積極布局分布式能源與LNG 產(chǎn)業(yè)。分布式能源具有能效高、清潔環(huán)保等優(yōu)點(diǎn)，公司通過合資運(yùn)營、股權(quán)收購等多種方式布局分布式能源。重慶彈子石CBD冷熱電三聯(lián)供項(xiàng)目是公司目前重點(diǎn)參與的分布式能源示范項(xiàng)目。公司于2010設(shè)立合資公司中法能源，負(fù)責(zé)重慶彈子石CBD 區(qū)域集中供冷供熱系統(tǒng)的運(yùn)營，其中公司持股比例為60%，項(xiàng)目裝機(jī)7MW，設(shè)計(jì)供能面積80 萬平方米。此外，公司還有多個(gè)分布式能源項(xiàng)目在推進(jìn)中。同時(shí)，公司把握LNG 產(chǎn)業(yè)需求復(fù)蘇的趨勢，積極開拓LNG 綜合利用產(chǎn)業(yè)，目前公司已取得約80 座LNG加氣站的框架協(xié)議及批復(fù)。公司計(jì)劃在忠縣、四川合江縣建設(shè)LNG 綜合利用項(xiàng)目，包括液化工廠、船用LNG 加氣站和車用LNG 加氣站。公司還積極開拓創(chuàng)新業(yè)務(wù)，如參股天然氣發(fā)電業(yè)務(wù)、打造智慧燃?xì)庑畔⑵脚_等。

　　盈利預(yù)測與估值。預(yù)計(jì)公司2017-2018 年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有的凈利潤4.27、5.10 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.27、0.33 元/股。參考可比公司估值，以及公司業(yè)務(wù)拓展，給予公司2017 年45 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)12.15 元，給予增持評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。(1)燃?xì)鈨r(jià)格調(diào)整；(2)分布式能源及LNG 產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；(3)安裝業(yè)務(wù)費(fèi)用調(diào)整。(海通證券(600837) )

　　新奧股份(600803)：受益油價(jià)與甲醇價(jià)格上漲的彈性標(biāo)的

　　事件:12月12日,在奧地利燃?xì)膺B接有限公司的Baumgarten天然氣站發(fā)生劇烈的瓦斯爆炸,對歐洲多國天然氣供應(yīng)造成巨大影響。

　　歐洲氣荒頻發(fā)，或?qū)⑼粕龂H天然氣價(jià)格上漲。今年冬天歐洲面臨寒冬，氣溫低于往年平均水平，英國已關(guān)閉一條主要的北海油氣管道，最大的儲氣基地也將于今年關(guān)停；而此次奧地利發(fā)生的爆炸的天然氣站是歐洲最大的三座配氣站之一，是從俄羅斯進(jìn)口天然氣的主要接口，年處理約400億方天然氣，爆炸導(dǎo)致其對意大利、斯洛文尼亞和匈牙利的輸氣中斷，事件發(fā)生后歐洲最大的天然氣交易市場英國即時(shí)交貨價(jià)格上漲35%，達(dá)四年來最高水平，同時(shí)帶動原油價(jià)格一度上漲至65.7美元/桶。

　　國內(nèi)天然氣緊張，導(dǎo)致甲醇供應(yīng)短缺。17年前10月國內(nèi)天然氣產(chǎn)量增長11.2%；進(jìn)口量增長27.5%；消費(fèi)量增長18.7%；LNG價(jià)格較去年同期增長111%。國內(nèi)約16%甲醇以天然氣為原料，為保障居民用氣，國內(nèi)工業(yè)用氣大幅削減，疊加環(huán)保因素對焦?fàn)t煤氣限產(chǎn)的影響，導(dǎo)致國內(nèi)甲醇供應(yīng)緊缺；而國際上均以天然氣為原料制備甲醇，國際天然氣價(jià)格上漲將大幅提升全球生產(chǎn)成本；中國長期是甲醇凈進(jìn)口國，價(jià)格有望維持高位。

　　油價(jià)上漲直接受益標(biāo)的，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)上揚(yáng)。公司具備680萬噸煤炭和74萬噸甲醇權(quán)益產(chǎn)能，同時(shí)參股公司Santos具備8.9億桶(2P)油氣儲量，產(chǎn)品與油價(jià)關(guān)聯(lián)性較高，油價(jià)上漲提供產(chǎn)品價(jià)格支撐。同時(shí)公司是煤炭與甲醇彈性標(biāo)的，產(chǎn)品價(jià)格每上漲100元/噸，將分別增厚EPS0.4與0.05元/股，目前國內(nèi)環(huán)渤海動力煤指數(shù)為576元/噸；甲醇期貨價(jià)格為3215元/噸，較年初上漲17%，處于歷史高位，將大幅增厚經(jīng)營業(yè)績。同時(shí)18年公司20萬噸穩(wěn)定輕烴項(xiàng)目投產(chǎn)，進(jìn)一步提升甲醇與天然氣業(yè)績。

　　油價(jià)逐漸回升，全年Santos減值有望具備回轉(zhuǎn)條件。近期油價(jià)持續(xù)攀升，Brent油價(jià)站上兩年來最高位，四季度至今Brent均價(jià)為60.71美元/桶，全年均價(jià)實(shí)現(xiàn)54.29美元/桶，我們維持油價(jià)溫和持續(xù)向上的觀點(diǎn)。目前全球油價(jià)高于Santos資產(chǎn)減值預(yù)計(jì)油價(jià)，具備回轉(zhuǎn)條件，且未來油氣產(chǎn)量有望持續(xù)提升，增厚公司業(yè)績。

　　盈利預(yù)測及估值：我們認(rèn)為長期油價(jià)將會逐步復(fù)蘇，目前價(jià)格下甲醇與Santos經(jīng)營改善將會顯著增厚公司業(yè)績，維持17-19年盈利預(yù)測為0.89、1.28、1.55元/股(18年配股融資完成導(dǎo)致股本增加至12.82億股)。參考18年行業(yè)平均PE為16X，則18年目標(biāo)價(jià)為20.48元，相對于當(dāng)前股價(jià)16.59元，存在23%的空間，維持"買入"評級。(申萬宏源(000166))

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