近期川財(cái)證券研究所產(chǎn)業(yè)研究部組織了打印耗材行業(yè)專家調(diào)研，結(jié)論如下：

　　　　打印耗材發(fā)展整體趨穩(wěn)

　　隨著整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，打印機(jī)、復(fù)印機(jī)等辦公自動(dòng)化設(shè)備已經(jīng)普及。 耗材成為該行業(yè)的核心利潤來源， 按產(chǎn)品屬性可分為原裝耗材、通用(兼容)耗材和再生耗材。

　　打印耗材市場的發(fā)展主要取決于打印機(jī)的增長。 專家表示，國內(nèi)打印機(jī)出貨金額增速保持在 4%左右，激光耗材在總體激光打印機(jī)保有量穩(wěn)步增長的推動(dòng)作用下，基本保持穩(wěn)定的增長態(tài)勢。

　　　　國內(nèi)彩色碳粉及下游行業(yè)集中度較高

　　國內(nèi)具有彩色化學(xué)碳粉研發(fā)、生產(chǎn)能力的企業(yè)目前主要有鼎龍股份(300054) 和佛來斯通。鼎龍股份自動(dòng)化程度高，是國內(nèi)產(chǎn)能最大的廠商。佛來斯通則具備部分基礎(chǔ)彩色碳粉品種研發(fā)生產(chǎn)能力。 專家表示， 聚合碳粉替代物理碳粉仍是未來行業(yè)發(fā)展趨勢，因此國產(chǎn)廠商仍有較大發(fā)展空間。

　　作為彩色碳粉的下游，碳粉是關(guān)鍵核心原材料之一。由于回收和配方研制技術(shù)門檻較高，目前國內(nèi)穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的原材料供應(yīng)渠道主要來自海外。

　　產(chǎn)業(yè)整合協(xié)同 CMP 助力制造行業(yè)新增長

　　目前國內(nèi)打印耗材行業(yè)集中度較高，寡頭格局短期內(nèi)不會(huì)輕易改變。全產(chǎn)業(yè)鏈整合帶動(dòng)局部耗材銷量增長，硒鼓端各廠商的產(chǎn)能釋放或?qū)?dòng)彩粉和芯片的協(xié)同放量。專家認(rèn)為， CMP 耗材需求量的不斷增加有望形成新的行業(yè)增長點(diǎn)。CMP 技術(shù)是指在芯片制造過程中，使用化學(xué)及機(jī)械力對(duì)晶圓進(jìn)行平坦化處理的過程。集中電路制造從熔煉原料至形成成品大概需要近 400 道工序，且工藝復(fù)雜， CMP 技術(shù)需要多次應(yīng)用。

　　　　CMP 技術(shù)前景廣闊

　　CMP 技術(shù)的出現(xiàn)使集成電路芯片向細(xì)微化、多層化、薄膜化和平坦化的工藝方向不斷推進(jìn)。 CMP 研磨材料技術(shù)壁壘高，國內(nèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破、未來進(jìn)口替代空間廣。

　　數(shù)據(jù)顯示， 2016 年全球 CMP 研磨材料市場達(dá)到 20 億美元以上，國內(nèi) CMP 研磨材料市場達(dá)到 30 億元以上，國內(nèi) 90%以上材料依賴進(jìn)口。 隨著國內(nèi)行業(yè)龍頭企業(yè)打破 CMP 材料領(lǐng)域技術(shù)封鎖， 且國內(nèi)企業(yè)在人力成本和本土化銷售方面具有顯著競爭優(yōu)勢，未來市場存在廣闊的技術(shù)發(fā)展空間進(jìn)口替代空間。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 行業(yè)專家觀點(diǎn)僅供參考，不代表川財(cái)研究觀點(diǎn)。系統(tǒng)性或時(shí)效性會(huì)因市場環(huán)境而變化，不代表投資建議。