一季度工程機械行業(yè)數(shù)據(jù)靚麗。一季度挖掘機銷售3.8萬臺，同比增長79%，僅次于2011年；起重機缺貨嚴重，1-2月累計銷售3717臺，同比增長82.5%，某主機廠3月單月銷量達到1300-1400臺，產(chǎn)能已達到極限，內部提貨都需要3個月以上；混凝土機械1-2月銷量同比增長接近翻番，某主機廠泵車3月單月銷量達到200臺，二手機大幅漲價；

　　工程機械上市公司盈利能力加速提升。一是行業(yè)高度景氣下銷量快速增長帶來的規(guī)模效應，二是部分產(chǎn)品漲價帶來的利潤彈性，同時行業(yè)歷史遺留問題處理已接近尾聲，上市公司業(yè)績進入加速釋放期，一季報行情值得期待。

　　現(xiàn)階段的行業(yè)景氣與2011年有很大不同。a、小松開工小時數(shù)等指標穩(wěn)定，下游開工情況良好；b、次輪復蘇整體比較理性，沒有過多激進銷售行為，且下游客戶的質量和實力也有很大提升；c、行業(yè)保有量與經(jīng)濟發(fā)展的剪刀差仍然存在，行業(yè)發(fā)展有支撐。

　　細分市場解讀：挖掘機具有廣闊發(fā)展前景：挖掘機是工程機械盈利能力最強的品種，短期來看未來幾年挖掘機仍處于更新的高峰期，銷量大概率保持目前中樞水平；中長期視角，國產(chǎn)挖掘機在全球市場格局中仍然弱小，但隨著核心零部件國產(chǎn)化進程加快，有望取得持續(xù)突破；混凝土機械復蘇只是時間問題：從施工順序來看，混凝土機械相比于挖掘機復蘇有一定時間滯后，自2016年以來行業(yè)開始進入供給收縮期，微觀指標顯示已經(jīng)處于筑底階段；保有量下滑+更新?lián)Q代驅動，行業(yè)復蘇只是時間問題；起重機波動性最小：未來幾年是設備更新高峰期，行業(yè)需求穩(wěn)中有升；裝載機可能有超預期表現(xiàn)：一方面上一輪周期裝載機銷量絕對值高，另一方面挖掘機替代進程低于預期，更新邏輯上今年裝載機表現(xiàn)有可能超預期，值得關注。

　　投資建議：目前階段工程機械仍然具有很好的投資價值，建議重點關注三一重工(600031) 、恒立液壓(601100)、徐工機械(000425) 、艾迪精密(603638)、柳工(000528)。

　　風險提示：宏觀經(jīng)濟景氣度大幅下滑。