自上而下強(qiáng)推動(dòng)，保障環(huán)保行業(yè)長(zhǎng)期市場(chǎng)空間

　　作為三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一，作為地方政府政績(jī)的一部分，環(huán)保被放在政府支出的優(yōu)先位置，政府環(huán)保支出有保證。同時(shí)，環(huán)保部擴(kuò)充為生態(tài)環(huán)境部，整合了分散在各部位的生態(tài)環(huán)保職責(zé)，改變了此前九龍治水、職能交叉的困局。政策的強(qiáng)推動(dòng)和大部制改革保障了環(huán)保行業(yè)長(zhǎng)期市場(chǎng)空間。

　　基本面改善邏輯1:2018年地方政府環(huán)保投資或?qū)⒓铀?/p>

　　環(huán)保指標(biāo)納入地方政府政績(jī)考核中，環(huán)保工作對(duì)地方政府考核至關(guān)重要，因此環(huán)保投資順序靠前，地方環(huán)保支出有保證；從歷史看，五年規(guī)劃后三年和政府換屆完成一般行業(yè)訂單呈加速趨勢(shì)。2018年政府換屆因素消除后，2017年環(huán)保公司積累的優(yōu)質(zhì)在手訂單有望轉(zhuǎn)化業(yè)績(jī)。

　　基本面改善邏輯2:競(jìng)爭(zhēng)格局改善，提供板塊估值提升基礎(chǔ)

　　我們認(rèn)為競(jìng)爭(zhēng)格局惡化是導(dǎo)致環(huán)保板塊這兩年業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期、估值中樞下調(diào)、股價(jià)表現(xiàn)一般的核心原因。此前市場(chǎng)多隱含的悲觀預(yù)期亦反映到相關(guān)公司的估值和股價(jià)中。在目前國(guó)企降杠桿、限制央企參與PPP項(xiàng)目的背景下，央企國(guó)企環(huán)保業(yè)務(wù)收縮明顯，有利于環(huán)保民營(yíng)龍頭拿單能力提升和利潤(rùn)率回升。競(jìng)爭(zhēng)格局的優(yōu)化為環(huán)保板塊估值提升提供了基礎(chǔ)。

　　基本面改善邏輯3:PPP規(guī)范化有利于環(huán)保類訂單落定和實(shí)施

　　財(cái)政部PPP項(xiàng)目庫(kù)清理完畢，共清退項(xiàng)目數(shù)2330個(gè)，涉及投資金額2.2萬(wàn)億元，總的項(xiàng)目數(shù)退庫(kù)率為15.9%，金額退庫(kù)率為12.4%。從清庫(kù)結(jié)果來(lái)看，環(huán)保上市公司普遍入庫(kù)率較高，只有極個(gè)別項(xiàng)目受到了此次清庫(kù)影響，且涉及金額不大，整體影響有限，體現(xiàn)出環(huán)保類項(xiàng)目質(zhì)量較高。清庫(kù)工作完成后，留下項(xiàng)目或?qū)⒓铀偻七M(jìn)和實(shí)施，新增項(xiàng)目中環(huán)保類項(xiàng)目或?qū)⑻嵘?/p>

　　投資策略：競(jìng)爭(zhēng)格局改善，環(huán)保板塊重新出發(fā)，堅(jiān)守龍頭

　　目前環(huán)保板塊公募基金持倉(cāng)比例為2.1%，低配；板塊估值目前處于歷史地位；從業(yè)績(jī)?cè)鏊賮?lái)看，板塊整體仍維持較高增速，細(xì)分板塊如固廢、環(huán)境監(jiān)測(cè)、水處理板塊均維持20%+的增速。政策自上強(qiáng)推動(dòng)，基本面迎來(lái)三大改善，建議重視板塊投資機(jī)會(huì)，推薦配置低估值、業(yè)績(jī)穩(wěn)健的行業(yè)龍頭啟迪桑德(000826)、碧水源(300070) 、東江環(huán)保(002672) 、聚光科技(300203) 。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：政府投資增速低于預(yù)期、項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期。