本周投資建議與組合

　　我們上周發(fā)布傳媒行業(yè)17年年報和18Q1季報總結(jié)，15年并購對行業(yè)的影響依然較大，整體仍處于調(diào)整中的分化階段，營收凈利潤連續(xù)2年下降，且新股上市進度緩慢，下一批核心互聯(lián)網(wǎng)公司仍然較難登陸A股，但我們認為在付費板塊、院線等子領(lǐng)域今年仍具備投資機會，當(dāng)前看好處于估值低位的內(nèi)容龍頭和傳媒平臺型資產(chǎn)。

　　1、影視板塊：

　　電影：5月11日復(fù)聯(lián)3上映，或?qū)佣径绕狈炕嘏?，從全年片單、觀影情緒、政策推動來看，暑期檔有望后續(xù)接力，我們維持全年票房20-30%的增速，建議關(guān)注有中長期邏輯支撐的橫店影視(603103)(三線布局紅利，有望實現(xiàn)業(yè)績釋放)、光線傳媒(300251) 。

　　影視?。耗壳靶袠I(yè)狀況良好，渠道端對優(yōu)質(zhì)頭部內(nèi)容的爭搶力度仍然激烈，我們認為市場過度擔(dān)心影視劇利潤的落地程度，預(yù)計Q2后劇集確認會加大，重點推薦處于估值低位和回調(diào)中的華策影視(300133) (二季度逐步加大劇集確認)、慈文傳媒(002343)。

　　2、游戲板塊：

　　今年游戲主基調(diào)在二線公司的聯(lián)合協(xié)作(三七互娛(002555)聯(lián)合盛大游戲)和騰訊開放式生態(tài)的合作力度加大，全年看買量成本壓力、游戲政策、公司產(chǎn)品線排期影響，板塊估值持續(xù)下降，產(chǎn)品質(zhì)量成為核心競爭力，我們認為二季度開始二線公司將進入產(chǎn)品期，仍然重點推薦與騰訊開啟合作的完美世界(002624)，吃雞帶動的廣告增長受益標的順網(wǎng)科技(300113) ，建議關(guān)注仍具備長期競爭實力的短期超跌品種三七互娛、游族網(wǎng)絡(luò)(002174) 。

　　本周專題：視頻付費用戶延續(xù)高增的背后內(nèi)容變化幾何？

　　18年一季度全球流媒體視頻用戶保持高增長，奈飛用戶增速穩(wěn)定，愛奇藝、Hulu等流媒體視頻全年用戶增速有望超過70%，視頻網(wǎng)站的付費紅利持續(xù)。在用戶延續(xù)高增的背景下，國內(nèi)視頻網(wǎng)站在18年均加大自制內(nèi)容的投入，自制劇劇目數(shù)量顯著提升，自制綜藝方面垂直細分類綜藝通過面向特定圈層精細化定位播放數(shù)據(jù)亮眼，帶動流量顯著提升。在原創(chuàng)內(nèi)容的規(guī)模及質(zhì)量均不斷提升的前提下，國內(nèi)流媒體視頻的付費空間巨大。

　　1。 傳媒行業(yè)政策風(fēng)險；

　　2。 行業(yè)增長不及預(yù)期的風(fēng)險。