導(dǎo)讀：

　　【市場測評】>>>

　　情緒修復(fù)有待時日 短期仍看震蕩磨底(本頁)

　　【市場聚焦】>>>

　　證監(jiān)會將五措并舉深化改革開放 促進(jìn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展

　　7月進(jìn)出口增速雙雙超預(yù)期 外貿(mào)形勢總體穩(wěn)定

　　監(jiān)管層多方面規(guī)范養(yǎng)老目標(biāo)基金銷售和運作

　　 情緒修復(fù)有待時日 短期仍看震蕩磨底 證監(jiān)會將五措并舉深化改革開放 促進(jìn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展 7月進(jìn)出口增速雙雙超預(yù)期 外貿(mào)形勢總體穩(wěn)定 監(jiān)管層多方面規(guī)范養(yǎng)老目標(biāo)基金銷售和運作

　　情緒修復(fù)有待時日 短期仍看震蕩磨底

　　昨日上證指數(shù)下跌1.27%，報收2744.07點。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.14%。盤面上，除去鋼鐵、石油等周期品種，其他行業(yè)板塊大多飄綠。而白馬權(quán)重股也未能延續(xù)周二大漲態(tài)勢，繼續(xù)回調(diào)。

　　分析指出，當(dāng)前市場處于“上下可控”狀態(tài)。一方面，估值水平、政策預(yù)期改善趨勢等提供底部支撐，指數(shù)快速殺跌、強勢股持續(xù)補跌等，也表明悲觀情緒在加速出清。另一方面，從歷史看，市場情緒修復(fù)、風(fēng)險偏好提升等都需要較長過程。短期市場將在消化部分不確定因素過程中繼續(xù)震蕩磨底。

　　強勢股處補跌格局

　　強勢股補跌往往被認(rèn)為是市場的最后一跌。7月底以來，前期的強勢品種如貴州茅臺、風(fēng)華高科、恒瑞醫(yī)藥等都呈現(xiàn)出單邊下跌態(tài)勢。格力電器股價已跌入去年7-10月的平臺整理區(qū)間，【青島海爾(600690)、股吧】股價也基本回到去年10月時水平。

　　事實上，類似情況在歷史也曾多次出現(xiàn)。2005年強勢的交運、白酒股自5月補跌，2008年強勢的農(nóng)林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥股自10月補跌，2012年強勢的白酒、醫(yī)藥、電子股自11月補跌，而當(dāng)前A股是二季度強勢的家電、食品飲料、休閑服務(wù)自7月補跌。

　　“以歷史上三輪熊市的最后一年為分析區(qū)間(2004-2005年、2007-2008年、2011-2012年)，強勢股補跌的現(xiàn)象在歷次熊市尾聲均存在?！薄?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/600030/" target="_blank" title="中信證券(600030)股票分析,新聞,資金流向,財務(wù)數(shù)據(jù)" >中信證券(600030)、股吧】分析師秦培景表示，熊市最后一年的前三季度漲幅居前的40只個股的平均漲幅分別是52%、81%、62% ，這批股票在熊市最后一個季度平均跌幅分別為19%、52%、21%，相對上證綜指超額負(fù)收益分別為0.3%、14%、16%。

　　那么本輪強勢股補跌到了哪個階段？【廣發(fā)證券(000776)、股吧】表示，歷史強勢股的調(diào)整幅度看，行業(yè)指數(shù)和強勢個股的補跌幅度通常在20%-30%之間(2008年市場持續(xù)走熊使行業(yè)調(diào)整幅度超過40%)，本輪白酒和家電指數(shù)自6月中旬起的調(diào)整幅度已在20%上下，可見未來繼續(xù)下跌的空間亦有限。

　　也有分析人士指出，“強勢股補跌”傳遞出兩層意思，一是市場悲觀情緒加速出清，二是打破市場原有運行風(fēng)格特征，防御策略的思路將從行業(yè)屬性(典型防御行業(yè)如消費)轉(zhuǎn)化為真實的安全邊際(估值底線)，因此短期市場風(fēng)格多會切換。

　　需經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗證

　　在政策利好刺激下，上證指數(shù)7月20日-24日收出逐級放量的三連陽走勢，而進(jìn)入8月份以來指數(shù)卻有面臨二次探底的風(fēng)險。

　　另一方面，尤其是隨著前期強勢股的持續(xù)下跌，市場的整體估值水平不斷向下。政策面也不斷傳來積極信號。市場為何遲遲不漲？

　　“目前A股市場的投資氛圍與2012年有一定相似性：一是全年‘淡化風(fēng)格’；二是沒有‘板塊效應(yīng)’；三是‘緊信用’環(huán)境在下半年逐步變‘寬’。2012年A股市場體現(xiàn)出了明顯的政策調(diào)整領(lǐng)先于市場底的情況，政策在年中就已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的邊際轉(zhuǎn)向，但是在年中經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱的背景之下，市場整體表現(xiàn)仍然較弱，直到2012年底前后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與預(yù)期的提升之下，最終市場才迎來了明顯的反彈。”一市場人士指出。

　　長江證券策略研究小組表示，市場未來還需要數(shù)據(jù)的持續(xù)驗證，而接下來的經(jīng)濟(jì)旺季或許就是第一個值得關(guān)注的驗證時期。從PMI和目前的高頻數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)整體目前仍然處于短期景氣之中，7月份PMI的回落具有一定的季節(jié)性。同時，工業(yè)企業(yè)盈利仍然保持高位，預(yù)示著中報增速可能仍然處于較高水平。分結(jié)構(gòu)來看，需要密切關(guān)注出口數(shù)據(jù)與投資數(shù)據(jù)的變化情況。從中觀數(shù)據(jù)來看，目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然存在著不確定性。此外，流動性未來幾個月也將進(jìn)入到數(shù)據(jù)的驗證期。目前整體流動性并不緊張，長債收益率與銀行間收益率均處于較低位置，市場更需要關(guān)注信用端的變化情況，尤其是社融數(shù)據(jù)未來幾個月的變化情況。

　　秦培景表示，近期部分消費數(shù)據(jù)不佳，經(jīng)濟(jì)后周期消費走弱的預(yù)期被強化，前期強勢的消費和醫(yī)療股出現(xiàn)明顯補跌，加劇市場憂慮情緒。

　　關(guān)注順周期行業(yè)

　　近期，政策面預(yù)期改善為市場提供博弈機(jī)會，基建產(chǎn)業(yè)鏈品種持續(xù)活躍，聚集了當(dāng)下市場的主要賺錢效應(yīng)。那么，市場短期還有哪些博弈機(jī)會？中期又該如何布局？

　　廣發(fā)證券表示，伴隨政策邊際變化，下半年改革提速預(yù)期增強，建議關(guān)注以下三條主線：一是，國企重組整合主線。二是，國企混改主線。重點關(guān)注盈利迫切性較高的鐵路、軍工等領(lǐng)域。三是，國有資本投資、運營公司平臺主線。國務(wù)院《關(guān)于推進(jìn)國有資本投資、運營公司改革試點的實施意見》出臺意味著國有資本投資、運營公司試點數(shù)量將擴(kuò)圍，重點關(guān)注江蘇、廣東等近期組建動作較大的地方國企。

　　長江證券表示，從短期博弈市場反彈的角度來看，順周期行業(yè)值得關(guān)注。由于目前市場的主要機(jī)會是來自于對政策預(yù)期改善的博弈，因此受益于此的順周期無疑會是邏輯上阻力最小的方向，前期市場表現(xiàn)也印證了這一邏輯。同時，周期行業(yè)短期景氣也同樣處于高位，根據(jù)目前的中報披露情況，鋼鐵、輕工、化工等行業(yè)業(yè)績增速環(huán)比上行，同時從絕對增速角度，周期行業(yè)表現(xiàn)更為突出。從目前估值的角度來看，順周期的板塊也大多處于底部位置。周期板塊目前估值要顯著低于歷史平均區(qū)間，雖然近期相對市場有一定表現(xiàn)，但是距離均值恢復(fù)還有相當(dāng)?shù)木嚯x。分行業(yè)來看，目前采掘、鋼鐵、建材估值相對較低。大金融板塊作為順周期板塊中的配置品種，目前估值也同樣處于低位，適合作為底倉品種配置。

　　從中長期的視角來看，從產(chǎn)業(yè)生命周期的角度來看，轉(zhuǎn)型制造業(yè)值得關(guān)注。從歷史數(shù)據(jù)來看，在一個中長期的時間維度上，投資于正在成長中的行業(yè)，其平均回報與獲勝概率都要顯著高于其他行業(yè)，因此對于投資者而言，找到一個正在成長的方向，才是中長期最值得關(guān)注的事情。展望未來，在政策大力推動之下的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，將繼續(xù)是中國下一階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點方向。而新制造在這一進(jìn)程之中，也將伴隨著經(jīng)濟(jì)一起成長，或許仍然將是下一階段最值得關(guān)注的成長方向。牛仲逸 來源：

　　 情緒修復(fù)有待時日 短期仍看震蕩磨底 證監(jiān)會將五措并舉深化改革開放 促進(jìn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展 7月進(jìn)出口增速雙雙超預(yù)期 外貿(mào)形勢總體穩(wěn)定 監(jiān)管層多方面規(guī)范養(yǎng)老目標(biāo)基金銷售和運作

　　證監(jiān)會將五措并舉深化改革開放 促進(jìn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展

　　昨日，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布信息稱，證監(jiān)會近日分別召開了黨委會和主席辦公會，深入學(xué)習(xí)貫徹落實黨中央國務(wù)院關(guān)于經(jīng)濟(jì)形勢分析和各項工作部署的要求。會議強調(diào)，將堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，把“六穩(wěn)”的要求貫徹到資本市場監(jiān)管工作的各個方面，全面深化資本市場改革和擴(kuò)大開放，推動資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展，更好服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　根據(jù)該信息，證監(jiān)會近期召開的會議研究部署了五大需要重點推進(jìn)和抓緊落實的工作。

　　一是繼續(xù)深化發(fā)行制度改革，積極推進(jìn)上市公司并購重組。完善發(fā)行審核和并購重組監(jiān)察機(jī)制，進(jìn)一步提升工作效率和透明度，更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。不斷完善并堅決實施退市制度。

　　二是加大相關(guān)基礎(chǔ)性制度改革力度。抓緊完善上市公司股份回購制度，促進(jìn)上市公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升投資價值。鼓勵包括國有控股企業(yè)、金融企業(yè)在內(nèi)的上市公司依法實施員工持股計劃，強化激勵約束，更好服務(wù)深化國有企業(yè)改革和金融改革。推動落實好公募基金參與個人稅收遞延型養(yǎng)老賬戶試點工作。

　　三是進(jìn)一步擴(kuò)大對外開放。加快推動證券行業(yè)放寬外資股比限制政策的落實落地。抓緊推進(jìn)滬倫通各項準(zhǔn)備工作，爭取年內(nèi)推出。積極支持A股納入富時羅素國際指數(shù)，提升A股在MSCI指數(shù)中的比重。修訂QFII、RQFII制度規(guī)則，統(tǒng)一準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，放寬準(zhǔn)入條件，擴(kuò)大境外資金投資范圍。

　　四是全面提升投資銀行服務(wù)能力。對于相關(guān)金融機(jī)構(gòu)提出的整合投行類業(yè)務(wù)與機(jī)構(gòu)、設(shè)立功能突出的投行實體的申請，結(jié)合證券行業(yè)對外開放積極予以研究推動，努力探索建設(shè)富有國際競爭力的投資銀行。

　　五是強化依法全面從嚴(yán)監(jiān)管。繼續(xù)加大稽查執(zhí)法力度，提升監(jiān)管科技化水平，嚴(yán)厲打擊各類違法違規(guī)行為，積極探索完善中小投資者服務(wù)中心開展證券支持訴訟示范判決等維權(quán)法律機(jī)制，切實保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，近期較疲弱的市況下，證監(jiān)會表態(tài)堅持通過深化改革擴(kuò)大開放來促進(jìn)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展，這向市場傳遞出了明確的信號。一方面，近一個階段以來資本市場堅持的新股常態(tài)化發(fā)行、嚴(yán)格退市制度、穩(wěn)步擴(kuò)大市場對外開放等改革舉措不會中斷、不會停止、不會轉(zhuǎn)向；另一方面，監(jiān)管部門也將加大基礎(chǔ)性制度的改革力度，多渠道擴(kuò)大市場資金來源，推動提高券商等中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)能力，帶動市場功能更好發(fā)揮、市場運行效率進(jìn)一步提升。馬婧妤 來源： 互聯(lián)網(wǎng)

　　 情緒修復(fù)有待時日 短期仍看震蕩磨底 證監(jiān)會將五措并舉深化改革開放 促進(jìn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展 7月進(jìn)出口增速雙雙超預(yù)期 外貿(mào)形勢總體穩(wěn)定 監(jiān)管層多方面規(guī)范養(yǎng)老目標(biāo)基金銷售和運作

　　7月進(jìn)出口增速雙雙超預(yù)期 外貿(mào)形勢總體穩(wěn)定

　　7月進(jìn)口、出口同比增速均超預(yù)期，進(jìn)口增速繼續(xù)快于出口，且創(chuàng)下近半年以來新高。這表明當(dāng)前外貿(mào)形勢總體仍保持穩(wěn)定，預(yù)計后續(xù)貿(mào)易順差將持續(xù)收窄。

　　海關(guān)總署8日公布數(shù)據(jù)顯示，以美元計價，7月出口同比增長12.2%，增速比上個月加快1個百分點；進(jìn)口增速為27.3%，增速較上月加快13.2個百分點。貿(mào)易順差280.5億美元，較上月收窄。

　　“7月進(jìn)出口增速好于預(yù)期，尤其是進(jìn)口增速大幅超出市場預(yù)期?！?國開證券研究部副總經(jīng)理杜征征分析稱。

　　交行金融研究中心高級研究員劉學(xué)智在接受上證報記者采訪時表示，出口增速超預(yù)期，主要是全球經(jīng)濟(jì)整體保持復(fù)蘇態(tài)勢，外需狀況保持較好。

　　今年二季度以來，隨著一系列擴(kuò)大進(jìn)口政策的實施，進(jìn)口增速持續(xù)高于出口增速。這一趨勢在7月份更為明顯。

　　數(shù)據(jù)顯示，7月進(jìn)口同比增長27.3%，增速比上個月提升了13.2個百分點，達(dá)到今年2月以來的最高水平。在劉學(xué)智看來，進(jìn)口保持快速增長，表明內(nèi)需狀況較好。

　　對于未來外貿(mào)形勢，不少分析人士認(rèn)為，隨著應(yīng)激式出口增長力度減弱，未來出口增速可能放緩。但財政金融政策從之前略微偏緊向適度偏松調(diào)整，將對經(jīng)濟(jì)增長起到顯著作用，今年內(nèi)需有望保持較快增加，持續(xù)帶動進(jìn)口增長。陳芳 來源： 互聯(lián)網(wǎng)

　　 情緒修復(fù)有待時日 短期仍看震蕩磨底 證監(jiān)會將五措并舉深化改革開放 促進(jìn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展 7月進(jìn)出口增速雙雙超預(yù)期 外貿(mào)形勢總體穩(wěn)定 監(jiān)管層多方面規(guī)范養(yǎng)老目標(biāo)基金銷售和運作

　　監(jiān)管層多方面規(guī)范養(yǎng)老目標(biāo)基金銷售和運作

　　首批養(yǎng)老目標(biāo)基金的獲批是基金行業(yè)的一件大事。記者了解到，為保障養(yǎng)老目標(biāo)基金順利投入發(fā)行和運作，監(jiān)管層日前召集基金公司開會，對投資者保護(hù)、銷售安排、輿論正面引導(dǎo)、運營投資等方面給出了指導(dǎo)意見。

　　據(jù)悉，目前已獲批的基金公司都在積極籌備養(yǎng)老目標(biāo)基金的發(fā)行，但調(diào)試系統(tǒng)相當(dāng)耗時，養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)行節(jié)奏或沒有市場預(yù)期的那么快。

　　重點關(guān)注輿論引導(dǎo)、

　　投資者保護(hù)等

　　“近期監(jiān)管層召集開會，針對養(yǎng)老目標(biāo)基金的發(fā)行等工作給出了指導(dǎo)意見。”一家基金公司人士透露，指導(dǎo)的具體內(nèi)容包括投資者保護(hù)、銷售安排、輿論引導(dǎo)、運營投資等方面?！搬槍︷B(yǎng)老目標(biāo)基金的銷售運作監(jiān)管層提出了‘幾個禁止’，包括禁止預(yù)測養(yǎng)老目標(biāo)基金投資業(yè)績，不做夸大宣傳，不能進(jìn)行有獎銷售，強調(diào)養(yǎng)老目標(biāo)基金不能保本保收益，銷售過程中不得詆毀其他基金管理人，不得使用抖音等方式宣傳?！?/p>

　　一家基金公司市場部人士強調(diào)，在輿論正面引導(dǎo)方面，監(jiān)管層要求基金公司做好銷售適當(dāng)性安排，在養(yǎng)老目標(biāo)基金銷售過程中不得預(yù)測基金業(yè)績、不得進(jìn)行有獎銷售和夸大宣傳，還需特別提示養(yǎng)老目標(biāo)基金不保本保收益。

　　還有基金公司人士表示，監(jiān)管要求互聯(lián)網(wǎng)宣傳需依法合規(guī)，基金公司如果在養(yǎng)老目標(biāo)基金銷售過程中出現(xiàn)違規(guī)行為將直接叫停。此外，在投資者保護(hù)方面，需要明示基金產(chǎn)品風(fēng)險收益特征，鼓勵投資者對養(yǎng)老目標(biāo)基金進(jìn)行定投。要求特別強調(diào)，基金公司不要片面追求首發(fā)規(guī)模。

　　在投資運營上，監(jiān)管要求養(yǎng)老目標(biāo)基金嚴(yán)格按基金合同約定的內(nèi)容進(jìn)行投資，基金管理人需要同時做好養(yǎng)老目標(biāo)基金資產(chǎn)配置比例的披露。

　　一位基金公司人士介紹，監(jiān)管要求基金公司發(fā)行養(yǎng)老目標(biāo)基金需要有專門的“風(fēng)險揭示書”，風(fēng)險提示書擬定了何為公募基金、不保本保收益的“買者自負(fù)原則”、可能面臨的巨額贖回等風(fēng)險、養(yǎng)老目標(biāo)基金的風(fēng)險收益特征及持有鎖定期幾個部分。

　　“我們的基金風(fēng)險揭示書有3000多字，比普通公募基金要詳盡得多。而且需要在基金銷售過程中有書面或電子簽名、確認(rèn)等?！鄙鲜龌鸸救耸空f。

　　部分公司仍需系統(tǒng)改造

　　除了和渠道商議發(fā)行檔期等外，上線FOF模塊、調(diào)整系統(tǒng)等也成為近期部分獲批基金公司的主要工作。

　　據(jù)一家基金公司市場人士表示，目前該公司正在積極籌備養(yǎng)老目標(biāo)基金的發(fā)行。一方面跟托管行談發(fā)售檔期，另一方面投入力量在基金清算上開發(fā)一個FOF模塊，并且跟銀行做好系統(tǒng)對接，不過目前還沒有確定對接時間。

　　“首批養(yǎng)老目標(biāo)基金采用FOF模式，基金公司需要進(jìn)行系統(tǒng)改造，一是開發(fā)相應(yīng)的FOF模塊，對內(nèi)部基金和外部基金設(shè)置不同的費率以及FOF的估值模塊；二是在直銷平臺上增加針對養(yǎng)老目標(biāo)基金的風(fēng)險揭示書?！币晃换鸸救耸勘硎?，基金公司內(nèi)部改造不算困難，之后針對稅延優(yōu)惠政策的系統(tǒng)改造才是重點?！案鶕?jù)此前發(fā)布的遞延養(yǎng)老保險相關(guān)指引，基金公司多需要與中證登公司進(jìn)行系統(tǒng)對接，做投資者身份判斷以及銷售數(shù)據(jù)的實時確認(rèn)?！?/p>

　　除了增加FOF模塊之外，還有基金公司人士表示，首批養(yǎng)老目標(biāo)基金中不少采取的是“滾動封閉模式”，這也需要進(jìn)行系統(tǒng)調(diào)試。一位基金公司電商部人士反饋，IT系統(tǒng)具體需要改造哪些地方還得和公司合規(guī)及產(chǎn)品部門確認(rèn)之后才能進(jìn)入開發(fā)流程。“主要是在銷售平臺上增加養(yǎng)老目標(biāo)基金風(fēng)險揭示書以及針對每筆認(rèn)購資金設(shè)置相應(yīng)的鎖定期限?！?/p>

　　另一位基金公司人士透露，此前業(yè)務(wù)部門反饋，養(yǎng)老目標(biāo)基金的系統(tǒng)改造開銷很大，以往基金公司IT系統(tǒng)只改動一個模塊的花費就達(dá)到幾十萬至上百萬，這次養(yǎng)老目標(biāo)基金系統(tǒng)得同時改造好幾個模塊，所需費用會相當(dāng)大。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，因調(diào)試系統(tǒng)或需花費一段時間，養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)行節(jié)奏或沒有市場預(yù)期那么快。陸慧婧 方麗 來源：